創業板并不具備挑戰歷史新高的能力，相反正面臨著構筑中期頭部的風險。果不其然，下半年一開門，創業板就遭遇了連續兩根中長陰棒。實際上最近一個月來，A股盤面正悄無聲息地發生著巨大的變化。那么，這些變化體現在哪些方面?接下來投資者又應該如何面對和操作呢?海通證券高級投顧張亮做出了以下分析：

兩大品種內部分化

從2019年8月至2021年3月，白馬核心抱團品種也就是所謂的各行各業龍頭股，幾乎是共同上漲共同下跌，與所屬板塊沒有任何聯系，只要在行業中處于上游，都會齊漲齊跌。但3月份特別是最近一個月來，白馬核心抱團品種根本沒有之前齊漲齊跌的現象了，而是局部作戰、各自為戰、輪番漲跌，始終沒能形成合力，使得上證50、上證180、滬深300與創業板指形成了截然不同的景象。不僅如此，即使是在白馬核心抱團品種的具體板塊中，同樣出現了一線個股與二三線個股蹺蹺板的現象。

今年2月以來，超跌股特別是超跌低價股走出了一波凌厲的大漲行情，尤其是ST板塊更是在過去4個多月里漲幅高達50%，超跌次新股也在最近1個多月走出逼空式拉升行情。不過進入到6月下旬，超跌股開始分化，不僅超跌低價股與超跌次新股分化，而且在超跌低價股里的ST板塊率先走弱，前期爆炒的超跌低價股、超跌次新股也相繼走軟;同時在一些低位橫盤許久的超跌股里，有的在近期蠢蠢欲動，有的卻有向下直奔新低而去的危險。

盤面為何劇烈分化

在我們看來，導致近段時間盤面劇烈分化升級的根本原因，是上市公司進入了半年度業績檢驗階段;主要原因則與一些新興產業過快發展進入瓶頸期存在關聯;直接原因則是流動性依然不夠充裕，萬億成交金額下的滯漲或者大起大落反映出資金對后市分歧明顯。因此，場外資金只能選擇估值和股價相對偏低或超跌的品種，看起來這些超跌品種漲起來攻勢凌厲，本質上卻是以防御為目的的。

投資者該如何操作

基于上述盤面表現和原因分析，我們為投資者準備了以下4方面的思路供參考：

超跌小市值股若要逼空必須以犧牲創業板大盤股為前提。從技術上看，創業板指回補了上一輪調整的所有下跳缺口后立馬掉頭暴跌，基本上宣告一輪大級別反彈或者說小牛市結束了;創業板綜固然還有一定的上漲空間，但根據以往該指數與創業板指的運行規律來看，該指數能否突破3650點都要畫個大大的問號。而當創業板指陷入調整的背景下，創業板綜要想繼續上行，唯一的可能就是小市值股普漲，特別是超跌小市值股快速補漲——而這必然以犧牲創業板指大盤股為前提，一如2020年三季度那樣。

業績將成為超跌小市值股能否補漲的準繩。具體來講分為以下4種情形：1.倘若小市值股前期漲幅太大但有業績跟進作為支撐，則后市將在劇烈震蕩后以緩慢上行為主;2.倘若小市值股前期漲幅太大且沒有業績作為支撐，則要根據公司涉足行業的成長性而定，若無實質性題材改變業績窘境，則后市大概率震蕩筑頂;3.倘若小市值股前期沒有表現但有業績作為支撐，則可堅定持股待漲信念等待補漲的出現;4.倘若小市值股前期沒有表現且沒有業績作為支撐，則同樣要根據公司涉足行業的成長性而定，若無實質性題材改變業績困境，則要防范股價重心下移風險。整體而言，我們建議投資者重點關注超跌小市值股中有業績支撐的股票，當然一些估值偏低且股價還在地上趴著的滬深主板中小板周期性股票更要中線持有。

遠離沒有摘帽預期的ST、*ST股。隨著市值退市新規的出臺，首當其沖的必然是ST板塊。由于今年以來ST板塊的漲勢某種程度上講帶有巨大的博傻色彩，因而隨著退市新規的進一步完善和中報的臨近，ST板塊大分化將成為必然趨勢，特別是連年虧損且今年中報繼續虧損的ST、*ST股，肯定是價值回歸路漫漫。如果投資者一定要掘金的話，那恐怕只能參與具有摘帽潛力的估值相對偏低的ST、*ST股。

把創業板ETF作為短炒標的。原因很簡單：如若創業板真的像我們這幾天分析的那樣存在著中期頭部的風險，那行情向下拐點的出現，少不了一些上市公司股票閃崩或者停牌后補跌的情形。從這個角度講，將創業板ETF作為短線操作工具，比選股更具有安全價值。其實，只要投資者密切關注“創業板指”“創業板綜”兩大指數的運行規律，便能在下跌市道中很輕松地通過創業板ETF實現比牛市、比抓妖股還要多的收益。