半年前，阿里巴巴集團(tuán)正式在港交所掛牌上市，成為首個(gè)同時(shí)在美股和港股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。半年過去，另外兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭也跟上了步伐。消息稱，網(wǎng)易籌劃6月11日在香港上市，京東計(jì)劃在6月18日赴港上市。

上周，長江商報(bào)記者向網(wǎng)易方面求證，得到肯定答復(fù)，與此同時(shí)，在5月29日中午，網(wǎng)易二次上市聆訊后資料獲香港交易所正式披露。另一邊，京東則高調(diào)對(duì)外回應(yīng)，“6·18”會(huì)有大動(dòng)作。

二十年前，新浪等一眾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拉開了中國企業(yè)赴美上市的序幕;二十年后的今天，他們正在“回家”的路上。這次，等待他們的又有何不同?

網(wǎng)易京東有望本月實(shí)現(xiàn)中美兩地上市

20年前的2006年6月，網(wǎng)易在納斯達(dá)克上市，成為中國最早登陸美國納斯達(dá)克的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。時(shí)過境遷， 網(wǎng)易創(chuàng)始人、CEO丁磊發(fā)布了公司上市20年來的首封致全體股東信，并在文末提到：“我們正在準(zhǔn)備在香港二次上市，將‘網(wǎng)易’這個(gè)久經(jīng)時(shí)間考驗(yàn)的品牌帶回中國。我相信，立足于這個(gè)我們熟悉無比的市場，離我們的用戶更近，熱愛將迸發(fā)出更大力量。”

這也意味著，網(wǎng)易正式開啟回家上市的進(jìn)程，有望成為繼阿里巴巴后又一家在中美兩地同時(shí)上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。根據(jù)媒體報(bào)道，網(wǎng)易將于本周二至周五公開招股，最高集資額大30億美元(約233億港元)，由于同阿里上市一樣采用全電子招股形式，故有望在6月11日上市。

“20年來，網(wǎng)易的股價(jià)無論是提升倍數(shù)，或是年復(fù)合增長率，都有良好的表現(xiàn);同時(shí)，網(wǎng)易已連續(xù)6年持續(xù)按季度為股東分紅。這一良好的趨勢(shì)，既代表網(wǎng)易與投資人分享成長的意愿，也代表網(wǎng)易仍像少年般蓬勃與充滿活力。” 信中，丁磊首次明確提出了網(wǎng)易未來發(fā)展的四個(gè)關(guān)鍵方向，下一步網(wǎng)易將建立一個(gè)有自我進(jìn)化能力的組織、繼續(xù)貫徹精品戰(zhàn)略、堅(jiān)定推進(jìn)全球化戰(zhàn)略以及推動(dòng)資源更加普惠。

根據(jù)招股書顯示，網(wǎng)易主要有三大業(yè)務(wù)，在線游戲、網(wǎng)易有道、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他，網(wǎng)易在2020年第一季度營收170.6億元，同比增長18.3%;歸屬于網(wǎng)易公司股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為36億元;歸屬于網(wǎng)易公司股東的綜合收益為40.78億元，公司自我造血能力穩(wěn)定。此次網(wǎng)易香港上市的聯(lián)席保薦人包括摩根大通、瑞信、中金，同時(shí)引入另外9間投行協(xié)助承銷，合計(jì)12間投行，其中以中資投行為主。

無獨(dú)有偶，據(jù)知情人士向媒體爆料，京東預(yù)計(jì)6月5日至6月8日左右開始招股，集資額同樣高達(dá)30億美元。為保駕護(hù)航，京東還新增超過10家銀行負(fù)責(zé)上市事宜，其中美國銀行、中信里昂、瑞銀為聯(lián)系保薦人及全球協(xié)調(diào)人，華興資本、杰富瑞為聯(lián)系全球協(xié)調(diào)人。聯(lián)席簿記行則為農(nóng)銀國際、中銀國際、交銀國際、建銀國際、招銀國際、工銀國際、海通國際和野村證券。

對(duì)于該消息，京東回應(yīng)不予置評(píng)，但表示在今年618將會(huì)有“大動(dòng)作”。不過，據(jù)長江商報(bào)記者了解，京東預(yù)赴港上市已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的“共識(shí)”。京東是1998年6月18日成立，618對(duì)公司有著特殊含義，若在當(dāng)天順利掛牌，意義非凡。

5年內(nèi)最多60家中概股到港上市

實(shí)際上，市場對(duì)中概股回歸并不陌生。

2015年是中概股回歸的第一波浪潮。當(dāng)時(shí)，中國A股市場上半年估值較高，很多中概股以盡可能低的價(jià)格從美國資本市場私有化退市回歸，以尋求更高的估值。基于這樣的考慮，2015年有超過30家的中概公司宣布私有化，包括360、分眾傳媒等，計(jì)劃從美退市，并宣稱期望以不同的形式回歸。然而，如今看來，這些“回家”的公司境遇并不是很好，分眾傳媒股價(jià)跌了一半，360跌了近三分之二。

2018年，在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余提出，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。彼時(shí)，回歸A股再次引發(fā)熱議，長江商報(bào)也曾跟進(jìn)報(bào)道《近8萬億市值有望回歸》一文，彼時(shí)包括百度、京東、搜狗等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在內(nèi)的多位掌門人紛紛表態(tài)“愿意回歸A股”。

在醞釀了近兩年后，當(dāng)年與港交所失之交臂的阿里巴巴于2019年末高調(diào)上市，為首個(gè)同時(shí)在美股和港股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，隨后便帶起一波回國上市風(fēng)。目前，已經(jīng)有越來越多的中概股在考慮回歸A股或者港股進(jìn)行二次上市。華興資本董事總經(jīng)理宋旸表示，他預(yù)計(jì)未來3至5年內(nèi)最多約有50至60家中概股到港上市。

中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)法工委副秘書長胡鋼曾向長江商報(bào)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)公司的回歸，是一種繼“人才海歸”后的“資本海歸”。這對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是本質(zhì)利好，也能使中國投資者分享中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的紅利。

值得關(guān)注的是，雖然都是回歸，但這一次的中概股回歸卻跟2015年的回歸卻有許多不同之處。香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“2015年的中概股回歸是主要是二線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而且主要以私有化后拆除VIE結(jié)構(gòu)并準(zhǔn)備在A股上市為主，這一次主要是一線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以第二地上市的方式在香港上市。”

無論是阿里，還是網(wǎng)易，抑或是京東，此次回歸都屬于二次上市，即在一個(gè)新的市場再一次公開融資，而2015年的那一次中概股回歸，多為在美股退市之后再回歸。而從回歸企業(yè)的企業(yè)來看，雖然兩次回歸的都是互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)，但前一波回歸潮中，360等企業(yè)是細(xì)分行業(yè)來說是比較好的，但并不是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的頭部公司。而這次打算回歸的，無論阿里、網(wǎng)易、京東或是還在計(jì)劃中的百度，都是中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具代表性的企業(yè)。

中概股回歸優(yōu)勢(shì)明顯

為何互聯(lián)網(wǎng)巨頭堅(jiān)定的要“回國”?或許更重要的意義是“回家”。

之前，中國A股上市要求公司必須連續(xù)三年盈利，然而互聯(lián)網(wǎng)公司的模式通常是通過大量的融資，先獲取規(guī)模優(yōu)勢(shì)，再進(jìn)行盈利?；ヂ?lián)網(wǎng)公司前期都是缺錢的，上市是融資的最好選擇。A股上市比較困難，為了更好的融資幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇在境外上市，而選擇美國納斯達(dá)克上市的居多。當(dāng)年，包括百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都在其中。

盡管赴美上市，但回國一直是馬云和李彥宏等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家心心念念的事。百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏曾在不同場合多次公開表態(tài)，想回國上市的心愿;阿里巴巴也在赴美上市的第一天，就承諾，“只要條件允許，我們還會(huì)回來”。

這些年，赴美的中概股過得并不太好。一方面，以瑞幸咖啡造假為列事件再一次將中概股的信任危機(jī)推向高潮;另一方面，市值被低估一直是中概股心中的痛。對(duì)于中概股企業(yè)而言，回港二次上市更重要的是分散二級(jí)市場的風(fēng)險(xiǎn)，增大在不同市場上的影響力，同時(shí)也能給公司發(fā)展帶來新的資金。

與此同時(shí)，相關(guān)政策也不斷向新經(jīng)濟(jì)拋出橄欖枝，早前港交所大力改革，大幅降低了新經(jīng)濟(jì)公司的上市標(biāo)準(zhǔn)，允許三類公司上市， 一類為尚未盈利的生物科技公司;二類為不同投票權(quán)架構(gòu)(WVR)公司，且符合特定要求;第三類以大中華為業(yè)務(wù)重心的公司在港實(shí)現(xiàn)第二上市，新規(guī)生效后，港交所成為眾多新經(jīng)濟(jì)公司的上市備選地，這一措施也讓港交所成為當(dāng)年全球主要交易所中IPO募資額排名的榜首。

就在日前，中國證監(jiān)會(huì)也發(fā)布公告，對(duì)紅籌企業(yè)(中資持股比例超過35%的港股上市企業(yè))回歸A股條件作出調(diào)整，新要求是：一、市值超過2000億元人民幣即可回歸;二、市值如果在200億到2000億元之間，但擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)、科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)、且同行業(yè)競爭處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，也可回歸A股，徹底向新經(jīng)濟(jì)放開懷抱。

相比于前一波回歸潮來看，這次中概股回歸的優(yōu)勢(shì)顯而易見。未來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸是否會(huì)成為趨勢(shì)?沈萌認(rèn)為：“短期之內(nèi)受第二地上市的刺激會(huì)有所波動(dòng)，但是以阿里巴巴兩地上市后的估值看，在香港做第二地上市并不會(huì)提升估值或大幅增加交易量，之后會(huì)逐漸回歸平常。此次主要是指標(biāo)性的互聯(lián)網(wǎng)中概股在香港做二地上市，其他非一線中概股可能還是會(huì)尋求私有化拆除海外結(jié)構(gòu)并在A股IPO的模式。”