曾因“踩雷”正中珠江而被中止審查的協創數據技術股份有限公司(簡稱：協創數據)終于來到A股門口，5月8日將正式上會接受審核。但《金融投資報》記者注意到，盡管審計機構風波影響消退，但協創數據的上市路仍不太平坦，公司業績增長乏力不說，經營活動產生的現金流量凈額還持續為負，另外與昔日大客戶對簿公堂事件影響業績，同時銷售數據還與大客戶采購額“打架”。

應收賬款居高不下

公開資料顯示，協創數據主要從事消費電子領域物聯網智能終端和數據存儲設備等產品的研發、生產和銷售。

乍一看，協創數據業績持續增長，但深究后可見，經營已出現疲態。2016-2018年、2019年1-6月，營業收入分別為8.39億元、11.53億元和11.78億元;對應各期凈利潤為2983.39萬元、4602.10萬元和6791.77萬元。簡單計算，2017年、2018年營業收入 的 增 幅 分 別 為 37.36% 、2.22% ， 凈 利 潤 增 幅 分 別 為54.25%、47.58%。很明顯，2018年公司營業收入僅實現微增，而招股書中披露凈利潤大幅上升則是因為當年收到大量政府補助。2018年計入當期損益的政府補助為1474.45萬元，若刨除此筆收入，增長僅15.54%，增速明顯下降。

需要注意的是，協創數據業績增長乏力的同時，應收賬款卻一直居高不下。2016-2018年、2019年1-6月，應收賬款分別達到2.50億元、4.63億元、4.31億元和4.06億元，占各期營業收入的比重分別為29.78%、40.15%、36.55%和60.08%。

此外，隨著凈利潤的增長，經營活動產生的現金流量凈額并未同步增長。2016-2018年、2019年1-6月，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為68974.08萬元、-3158.61萬元、-3548.91萬元、9521.03萬元，與凈利潤差異甚大，2017 年、2018 年還連續為負數。

與昔日大客戶反目

招股書顯示，協創數據客戶高度集中。2016-2018年、2019年1-6月，公司前五名客戶銷售占比分別為 88.98%、79.66%、75.46%和77.34%。客戶集中的好處是只要穩住大客戶就能保證業績穩固，但若大客戶出現問題則是“踩大雷”。協信數據就正在上演與昔日大客戶對簿公堂的“連續劇”。

2014年，協信數據與易視騰科技股份有限公司(下稱：易視騰)建立合作關系。2016-2017年，易視騰貢獻銷售收入7223.1萬元、6844.15萬元。2016-2017年，深圳市云之尚網絡科技有限公司(下稱：云之尚)位列公司第三、第二大供應商，公司對其采購額分別為 5691.49 萬元、6059.77萬元。2017年11月，易視騰收購云之尚全部股權。

2018年7月，由于易視騰未按約定賬期支付貨款，公司向法院提起訴訟，請求依法判令易視騰支付拖欠貨款、逾期利息、呆滯成品等費用合計 2839.23 萬元。2019年6月24日，法院做出一審判決，判決易視騰支付公司貨款2150.25萬元及逾期支付利息121.89萬元，公司將E4、E5等系列模具共計 30 個交付易視騰。

2019年7月12日，易視騰向法院提出上訴，請求改判公司支付未交付備品金額、逾期交貨違約金等合計1652.73萬元。2019年10月24日，無錫市中極人民法院開庭審理。截至本招股說明書簽署日，無錫市中級人民法院尚未判決。

與此同時，協創數據也想方設法減少損失。招股書披露，因易視騰未按約定賬期支付所欠款項，協創數據暫未對云之尚的未結算貨款予以支付。2018年10月，云之尚也向法院提起訴訟，請求判令公司支付貨款、逾期利息等，訴訟請求金額合計1460.21萬元。2018年11月，法院裁定凍結公司相應銀行存款。同年12月，公司對云之尚存在未清償貨款事項向法院提起訴訟，請求依法判令云之尚支付欠貨款、逾期利息等，訴訟請求金額合計402.95萬元。上述案件已于2019年5月7日合并開庭審理。2019年7月2日，法院做出一審判決，判決協創數據給付云之尚貨款861.91萬元，判決云之尚給付協創數據貨款352.10萬元。

銷售數據不統一

《金融投資報》記者注意到，盡管協創數據宣稱與大客戶建立了長期穩定的合作關系，但就披露的前五大客戶而言，時常有變化，且對第一大客戶聯想集團的銷售額持續下降，與短暫成為公司大客戶的上海瀚廷電子科技有限公司(簡稱：瀚廷電子)采購額數據“打架”。

招股書顯示，2016-2018年、2019年1-6月，公司對聯想集團的銷售額分別為4.21億元、4.08億元、2.85億元、2.20億元，銷售占比分別為50.14%、35.43%、24.2%和32.48%。

另外，招股書披露，2016年協創數據的第三大客戶為瀚廷電子，并且其只有這一年在公司前五大客戶中，當年銷售額為9887.21萬元，占當期銷售總額的11.78%。

《金融投資報》記者注意到，瀚廷電子為上市公司*ST盈方的全資孫公司。據*ST盈方2016年年報披露，前五名供應商中并未有采購額與上述銷售額吻合的情況。*ST盈方2016年年報稱，向供應商A的采購額為1.60億元，占年度采購總額的比例為37.03%;向供應商B的采購額為4496.37萬元，占年度采購總額的比例為10.42%，均與協創數據招股書中披露的對瀚廷電子銷售額9887.21萬元不符合。

公司對2016年的第三大客戶瀚廷電子的銷售數據為何與*ST盈方2016年的采購數據不符?未來公司如何避免類似與易視騰的糾紛?公司2018年開始的業績增長乏力是否還在持續?若成功上市，如何確保公司的持續盈利能力?《金融投資報》記者將這些問題整理并發至公司，但截至記者發稿仍未獲回復。協創數據帶著諸多問題上會前途幾何?對此，本報將持續關注。