一直以來，券商賣方研究在多變的市場環(huán)境中面臨著多層挑戰(zhàn)，比如，金融科技中來自智能投研領(lǐng)域的“挑釁”，眾多股民對研究員“算命”身份的“調(diào)侃”。2018年下半年大盤走勢日異月殊，這個節(jié)點，正是檢驗各大券商研究員對2018年下半年投資策略預(yù)判是否準確的時候。

今年下半年(截至2018年10月30日收盤，下同)上證綜指運行區(qū)間在2915.3點至2449.2點，大盤在下半年呈現(xiàn)大幅震蕩態(tài)勢。而《證券日報》記者整理30余家券商的2018年下半年投資策略報告發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)券商沒能準確預(yù)判，更有券商對下半年上證指數(shù)喊高至3400點。

不過，也有一些券商對股指預(yù)測較為靠譜，比如安信證券、中信建投證券、德邦證券。這些券商彼時對下半年A股的行情持謹慎樂觀的看法，表示A股市場將在大幅震蕩后反復(fù)筑底，帶來修復(fù)性行情。

少數(shù)券商預(yù)測靠譜

今年上半年，受國內(nèi)去杠桿、美聯(lián)儲加息、世界杯“魔咒”等多種因素影響，市場弱勢震蕩整理，行情萎靡不振。

到了下半年，大盤呈大幅震蕩走勢。這讓此前20余份在年中發(fā)布的2018年度中期投資策略報告幾乎“全軍覆沒”，大多券商預(yù)判失敗。

在股指走勢上，彼時大多數(shù)券商看好下半年A股的走勢，表示A股市場將在大幅震動后進行調(diào)整，帶來修復(fù)性行情。

有券商彼時曾認為，從A股的估值分布結(jié)構(gòu)和股市資金占比等角度來觀察，已經(jīng)靠近長期價值區(qū)域，對市場的總體方向保持樂觀。隨著對經(jīng)濟韌性再次確認和對流動性樂觀預(yù)期的結(jié)束，預(yù)計下半年盈利確定性的兌現(xiàn)將成市場最主要的驅(qū)動力量。

雖然券商對今年下半年的預(yù)測有所偏差，但是也有部分券商預(yù)測較為準確。

股指走勢上，中信證券研究部秦培景團隊曾表示，經(jīng)濟預(yù)期弱化、信用緊縮是壓制A股風(fēng)險偏好的三大痛點。這些痛點在下半年都會有明顯的邊際改善，驅(qū)動風(fēng)險偏好趨勢性修復(fù)，支撐A股震蕩上行。

中信建投證券曾表示，防范風(fēng)險和新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍然是核心主線。安信證券的觀點也較為準確，其曾在2018年中期A股投資策略中預(yù)測：上證指數(shù)年初躁動后調(diào)整，目前仍處于調(diào)整期，預(yù)計下半年探底回升。

德邦證券陸興元團隊在2018年中期策略報告中曾表示：“結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟的基本面、政策走向，以及全球經(jīng)濟的情況，預(yù)計下半年權(quán)益市場的波動很可能會逐步加劇，建議投資者保持謹慎。在整體偏于謹慎的市場氛圍中，消費升級行業(yè)由于增長相對較為確定，值得重點挖掘，但需要警惕通脹升溫風(fēng)險。”這一預(yù)判較為精準。

華泰證券曾表示2018年以來，流動性邊際改善有望主導(dǎo)A股市場估值重塑。認為下半年的投資邏輯是：政策拐點拉動資本開支上行將成為主導(dǎo)A股下一階段投資邏輯的核心變量。

點位預(yù)測幾乎“全軍覆沒”

近幾年，券商對于點位區(qū)間的預(yù)測越來越“惜字如金”。從點位預(yù)測方面來看，今年下半年(截至2018年10月30日收盤，下同)上證綜指運行區(qū)間在2915.3點至2449.2點，大盤在下半年呈大幅震蕩態(tài)勢。而券商對下半年上證綜指預(yù)估運行區(qū)間最高看到3400點，這個區(qū)間點位遠遠偏離了今年實際運行點位區(qū)間。

更有不少券商將預(yù)測點位直指3000點，某上市券商研究所曾表示下半年A股將迎來確定性的投資窗口期。經(jīng)濟下行壓力使得政策邊際上有所轉(zhuǎn)向，制約上述風(fēng)險偏好的因素將得到緩解，改革浪潮提振市場信心。同時，在中期投資策略中預(yù)計市場將在3000點附近震蕩，反復(fù)筑底，6月份是指數(shù)的分水嶺。

除此之外，此前僅有個別券商發(fā)布“半年度十大金股”。此前上海證券給出下半年A股6大股票組合，分別為藍帆醫(yī)療、格林美、黃山旅游、海大集團、杭州解百、鵬起科技。從目前的成績來看，截止到昨日收盤，這6只金股下半年的股價均出現(xiàn)下跌，跌幅區(qū)間在-9.53%至-42.03%。(王思文)