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隨著近期全國高溫天氣逐漸褪去，部分電廠機組陸續進入檢修期，尤其華南部分省份電廠負荷率已現高位回落。需求端逐漸進入淡季，庫存仍保持高位狀態，加上長協煤的支撐下，下游整體需求偏弱，煤炭市場逐漸進入傳統需求淡季。但本周煤炭市場在經過短暫下跌后又再度轉漲。

一是產地安監嚴格，供應端呈現收縮狀態。近期煤礦安全事故多發，主產區安全檢查趨于嚴格，加上月底部分煤礦完成月生產任務停產、減產，整體產量略有收緊。煤礦銷售情況良好，價格也多有小幅上漲。

二是上中游市場煤環節庫存偏低，對價格形成底部支撐。盡管當前終端庫存仍遠高于去年同期水平，但今年以來煤炭市場持續震蕩下跌，尤其發運到港大幅倒掛，囤煤賺錢難度極大。貿易商發運積極性不斷降低，呼鐵局周度發運量降至108萬噸，大秦線日運量也降至110萬噸左右，港口調入偏低庫存持續下降，部分煤種貨源出現結構性緊張，對港口市場煤炭價格形成底部支撐。

整體上，盡管電煤消費需求逐漸進入淡季，終端庫存仍然高位。但煤礦優先保障長協供給，安監趨嚴背景下市場煤供應進一步收縮。再加上長期發運倒掛，港口市場煤庫存持續被消化，市場煤的低供給低庫存為價格提供較強支撐。不過，終端高庫存也限制了煤價反彈高度。（作者：徐星河）