昨日，今年的第一次降準正式實施，約1萬億元長期資金集中釋放。央行同時還開展了1000億元MLF操作和100億元逆回購操作。同一天實施“全面降準+麻辣粉操作+逆回購交易”，這在以往極其少見。

據了解，7月共4000億元MLF于15日到期，同時還有100億元央行逆回購到期。此前有觀點認為，此次降準力度大，可起到置換MLF的作用，故央行可能不會開展7月MLF操作。因此央行實際的操作方式和力度超出一些市場人士的預判，也再次表明了央行對流動性的呵護。

央行堅持開展MLF操作和逆回購操作，一是可進一步對沖稅期高峰因素影響，提升流動性的穩定性和可預期性，消除資金面不確定性;二是堅持了MLF和逆回購的常態化操作，保持了常規操作的連續性，持續發揮公開市場操作釋放利率調控信號的作用。總的來說，這次降準對經濟是利好的，但是它改變的是經濟的斜率，不改變方向。

分析人士指出，降準的政策、未來基建的發力是對沖性的，對沖力度如何，將影響未來經濟的走向。未來一年中國的貨幣政策將有“四步曲”，從不急轉彎到慢轉彎，到轉彎，到轟油門，大的方向是逐步寬松、逐步加碼的節奏。

事實上，存款準備金率開始放松了，投放了狹義的基礎貨幣，但是我們的金融政策三道紅線、集中度管理、信貸額度對房地產還是收緊的。

回到市場，上半年各大指數雖然均上漲，但市場分化巨大。一方面是傳統藍籌白馬大跌，過去幾年收益極佳的“龍頭躺贏”策略失效，不少重倉地產、銀行、保險等大藍籌的私募表現不佳，甚至出現負收益;另一方面，中小市值股票表現明顯強于大票，新能源汽車、光伏、鋰電池、半導體等成長表現突出。

在貨幣寬松的背景下，深滬股市每天成交量在一萬億元以上，大家買買買的激情下，公募基金新發基金規模又創新高。去年直到年底，公募基金新發基金規模才成功超越3萬億元，但今年截至目前，新發基金規模就已突破3萬億元，提早五個月完成去年的全年水平。

據Wind數據顯示，截至今年7月12日，全市場中(包括A/C類產品)共有1656支新基金成立，成立規模突破3萬億元，單支新基金平均募集規模達到19.02億份。市場沒有“長勝將軍”，去年業績好的基金經理今年均表現不如意，公募與私募大體表現一致。

另外，北上資金的加倉成為一個風向標，越來越多海外投資者增持中國資產，中國國債收益率相對發達國家有更大優勢，同時，中國股市也蘊含豐富的投資機會。畢竟，相對成長，中國的價值股仍然被嚴重低估，可以說，價值的回歸和大宗商品的長期上漲才剛剛開始。(作者：陳文強)