我們認為次新股最大的風險在于業績變臉，如果上市后1-2年ROE及業績增速高于上市前三年均值，則認為是優質的次新股，這一標準較為嚴苛，篩選出的個股較少。此外，對于上市未滿1年的新股，若上市前三年ROE均處于同一批新股前20%分位則認為其高盈利可持續，符合這一標準的個股同樣較少。本篇報告將選股思路向前延伸，篩選IPO排隊序列中的績優生。

機構搶跑新股，提前研究布局。近兩年機構對次新股的投資行為已發生明顯變化，較以往大規模解禁后開始覆蓋參與不同，目前機構投資不斷前置，新興產業中的優質標的在上市后的基金持股會出現快速上升，市場對其研究覆蓋則從IPO排隊期間就已開始。我們認為從排隊企業中篩選優質標的提前進行布局將在次新股投資中搶占先機。

篩選IPO排隊序列中的績優生——持續高ROE。從目前IPO在審且已公布17-19年財報的750個企業中，按照17-19年每年ROE均處于前20%分位篩選。共得到64個符合標準的企業，其中9個適用核準制;55個適用注冊制，其中27個已通過交易所審核通過。