上周五五糧液股東大會召開，市場似乎開始認識到，以茅臺、五糧液為代表的大消費龍頭，在疫情防控取得成效，經濟逐漸復蘇的背景下，核心成長邏輯正在加速回歸。本周一開盤，茅臺股價強勢站上1400元整數關口，1.78萬億的市值已超過工商銀行，占據上交所市值排行榜首;而以逾7%漲幅領跑白酒行業的五糧液，也以其超過6100億元的總市值，牢牢占據深交所市值排行榜首。金融投資報記者注意到，在“兩瓶酒”連續刷新歷史新高的背景下，券商機構對其目標價和評級也在不斷刷新投資者的預期。

五糧液今年欲實現兩位數增長

5月29日，五糧液2019年度股東大會在五糧液集團怡心園會議廳召開，基于疫情防控的需要，現場聽會人數有限，但從全景網對會議過程的線上直播數據來看，觀看量突破12.8萬人次。

在股東大會上，五糧液股份有限公司董事長曾從欽在與投資者交流中提及的幾個內容備受市場關注。首先是2019年的成績單，營收圓滿完成去年年初預計的500億元，公司總資產站上千億臺階，產品結構升級、品牌價值提升、相關技術創新、營銷數字化轉型等多點開花，充分顯現出五糧液作為四川龍頭上市公司和白酒標桿企業的風采。

今年初，突如其來的新冠疫情對消費行業的沖擊十分明顯，需要以規模聚集為場景支撐的白酒業更是遭受重創。但曾從欽的寥寥數言卻給投資者注入了一針強心劑。“一方面，公司積極戰疫，在疫情防控、支援一線等方面履行國企社會責任;另一方面，在行業內率先復工復產，一季度酒業主業營業收入實現15%的增長，利潤實現19%的增長。”

曾從欽提出，“下一步，公司的任務是建設好‘四個標桿’，即中國酒業規模化領先的標桿、數字化轉型的標桿、生態化發展的標桿以及文化建設的標桿，確保全年營業收入實現兩位數以上增長。”

北上資金大舉涌入加速搶籌

五糧液股東大會傳遞出的積極信號為各路資金所認可。6月1日早盤，五糧液高開 2.41%，隨后震蕩攀高，截至收盤，以超過7%的漲幅領跑白酒板塊。其它白酒股中，瀘州老窖漲超5%，酒鬼酒、貴州茅臺、山西汾酒漲超3%。值得關注的是，茅臺以1.78萬億元的市值超過工商銀行坐上上交所市值排行榜頭把交椅，五糧液市值也突破6000億元關口，牢牢占據深交所市值榜首。

從兩家公司近期股價走勢看，五糧液、貴州茅臺均在最近11個交易周內，取得10周上漲1周橫盤的佳績，從3月19日前期低點截至6月1日收盤，累積漲幅分別為50%和42.81%。同期申萬白酒行業按總市值加權平均計算，行業整體漲幅為39.79%。同期滬指上漲6.79%，深成指上漲9.57%，上證50指數上漲5.74%，滬深300指數上漲7.21%。明顯可以看到，“兩瓶酒”的彈性遠超同期其他行業標的，即便在同行業中，也處于領先地位。

從被稱為“聰明資金”的外資流向上也可見一斑。金融投資報記者通過Wind數據統計發現，今年5月，北上資金凈買入貴州茅臺合計25.36億元，僅次于美的集團居A股第二名，而同期五糧液卻遭凈賣出12.71億元。可以看到，盡管兩家公司股價都是一路高歌猛進，但在剛剛過去的5月份，外資對“兩瓶酒”仍有分歧，但值得關注的是，6月1日，北上資金一改此前對五糧液的態度，大舉凈買入4.73億元。

券商機構紛紛上調預期目標價

關于龍頭白酒“貴不貴”、是否觸及“天花板”，從幾年前貴州茅臺股價在200-300元區間時就為市場所廣泛討論，隨著白酒業近年來利潤連續上漲，股價一次次創下新高的背后，估值卻仍然具有吸引力。投資者疑惑，“這么高的‘山峰’上，還能不能進?”

Wind數據統計顯示，6月1日，申萬白酒行業市盈率(TTM)平均為34.27倍，中位數為33.43倍，最高值為順鑫農業的55.6倍，最低值為口子窖的20.32倍，五糧液33.04倍估值仍處于行業平均水平之下，而貴州茅臺41.39倍估值排在行業第三。

從凈資產收益率(ROE)上來看，行業平均水平為25.9%，中位數25.44%，與全市場其他行業相比，仍然具備相當的競爭力。最近一期數據顯示，五糧液25.26%的水平處于行業第7，貴州茅臺33.12%的水平居于行業第2，僅次于榜首水井坊41.64%的水平。

最近一周，包括招商證券、新時代證券、開源證券、長城證券、川財證券等券商機構相繼對五糧液出具了最新研報，其中，長城證券將五糧液前次目標價180元/股上調至199元/股，按6月1日收盤價計算，還有25.48%上漲空間。

國家統計局數據顯示，今年前4月，白酒行業實現銷售收入1801.74億元，同比下降4.79%，實現利潤504.38億元，同比上漲1.15%。

“白酒受疫情影響逐步消減，消費恢復基本與餐飲復蘇同步。”新時代證券分析師孫山山在最新研報中預計，2020年將成為白酒行業重要“分水嶺”，產區與品類競爭將成為未來一段時間角力的主陣地。

“端午節是上半年最后一個小旺季，是檢驗白酒消費需求的重要節點。”申萬宏源分析師呂昌、周緣認為，五糧液中長期向好趨勢不變，隨著公司改革由量變走向質變，企業經營的各個環節都在發生積極變化。預測2020-2022年公司凈利潤分別為205、253、299億，同比增長18%、23.5%和18%，當前股價對應的PE分別為28倍、23倍、19倍，維持買入評級。