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7月份以來，煤炭市場品種走勢出現分化，電煤市場連續走弱，焦煤市場逐步走強。根據CCTD監測數據，8月3日環渤海5500大卡動力煤指數收于845元/噸，比7月20日的最高點884元下跌39元/噸，這也是往年迎峰度夏少見的現象。相反焦煤價格在焦炭價格四次上調300元的情況下，焦煤市場熱度大幅上升，截至8月3日山西臨汾低硫低灰主焦煤已大幅上漲400元至2000-2040元/噸。一漲一落，充分展現了由于用途不同，庫存差異、產業鏈特性帶來的市場變化。

分析如下

一是，動力煤資源充足庫存高企，電廠不再有“燃煤”之急。據CCTD監測數據，沿海八省電煤庫存維持在3700萬噸的高位，即便日耗提高，但庫存充裕始終沒有明顯下降。沿海電廠電煤可用天數15-16天，內陸電廠庫存更是達到了創紀錄的30天。今年國家依然對保供電煤提出了具體要求，長協兌現率提高，部分企業兌現率100% 以上，更多的直供煤炭到達電廠，對電煤維持高位穩定提供了有力支持。

二是，進口煤炭大量涌入，抑制了煤炭價格上漲空間。今年以來，由于歐洲需求減弱，大量的進口煤調轉船頭，涌向了中國。1-6月中國進口動力煤總量為1.66億噸，同比增長98.1%。澳煤、俄煤、印尼煤等由于價格優勢，壓制了國內貿易煤的流通。據測算，今年我國進口煤炭有望達到4.2億噸以上的歷史新高，多數累積在沿海地區，壓制了國內煤價不斷向下探底，即使反彈也是時間短、高度受限。

三是，煤焦鋼產業鏈低庫存狀態持續半年以上，價格反應敏感。與電煤不同的是，整個煤焦鋼產業鏈由于鏈條長，市場不穩定，價格變化大、需求也不太好，各個生產環節都不愿大量存煤。山西部分焦化廠焦煤庫存8天左右，山東地區有的從20天降到了15天以下。一旦供需發生些許變化，馬上就會擾動市場。期貨反彈拉高，貿易商搶購囤貨，渲染了市場緊張的氣氛，容易出現價格連續上漲、又從高點連續下跌的走勢。對鋼廠和焦化廠來說，低庫存情況下維持生產的剛需還是必須抓緊采購。

四是，鋼鐵利潤改觀，焦煤需求上升。今年鋼鐵行業需求一直不太好，但日產鐵水日產常常維持在240萬噸的高位，一個主要原因還是長流程生產占據90%以上的生產，需要煤焦支持，加上今年廢鋼產量并未達到預期，據統計，1-5月廢鋼供給減少1700萬噸，給了煤焦市場一定機會。國內鋼材消費低迷，但鋼鐵企業鋼材出口成為亮點，一定程度上減輕了國內生產的壓力。人民幣的貶值對中國鋼材出口形成了利好條件，1-6月鋼材累計出口量為4358萬噸，同比增加31.3%，其中中厚板月出口量還創出了2015年的新高，棒材出口也到達了近兩年的高點。7月份在煤焦價格上漲的情況下，鋼材利潤從100-150元下滑到0-50元，成本壓力漸顯。

后期研判

① 動力煤市場已進入迎峰度夏的后半程，氣溫逐步下降，疊加去庫緩慢，價格仍有下行壓力，8月底電煤價格有較大幅度的回落。

② 焦煤價格仍維持高位運行。焦炭第四輪提價，部分企業已接受，大概率落地應無懸念。優質焦煤達到2000元/噸以上，貿易商拿貨熱情下降，氣煤等配焦煤已開始下調100元/噸。如果各地平控措施陸續出臺，日產鐵水下降，會給市場帶來回調壓力。另外，京津冀地區近期遭受了特大水災，災后的重建也會增加鋼材需求。

③ 遠期看，國內鋼鐵產能達12億噸、焦炭產能達7億噸，都處于過剩狀態，生產的彈性較大，開工率也存在變數，疊加焦煤進口勢頭不減，年內有望達到8000萬噸以上，當前澳洲峰景焦煤到岸價247美元，比年初下降了390元（人民幣），還是具有一定競爭優勢，焦煤價格持續上揚的動能或受到抑制。（作者：鈔玉科）