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近期動力煤市場實際采購需求持續清淡，疊加“迎峰度夏”進入后半程，日耗有高位回落預期，因此市場情緒出現分化，看跌氛圍有所滋長，賣方挺價隨之信心轉弱，價格迎來下跌。截至7月26日，CCTD環渤海5500、5000K動力煤現貨價格報收864、759元/噸，較前期高點下跌20、24元/噸。

“迎峰度夏”后半程，價格上漲將面臨重重阻力

一是前期的上漲略超基本面。6月中旬以來，在“旺季”支撐下，動力煤價格由759元/噸震蕩上行至884元/噸，漲幅16.5%。特別是進入7月中旬后，受主產地安監全面趨緊影響，市場情緒得到明顯的提振，在需求跟進明顯偏弱的情況下，價格出現加速上行，一定程度透支了后期的上漲空間。

二是后期需求仍難有明顯提升。雖然入夏以來高溫天氣略超預期，但是在保供煤和進口煤的補充下，電力終端庫存去化并不明顯，目前仍遠高于往年同期水平，這將顯著抑制后期的需求空間；而受房地產等行業運行低迷拖累，非電終端的煤炭消費需求也持續偏弱，采購積極性難以明顯提升。另外，近期降雨天氣明顯增加，來水改善下，水電出力有望增加，從而對電煤需求形成擠壓。

三是進口煤的沖擊仍較為明顯。海關總署數據顯示，上半年，我國共進口煤炭22193萬噸，累計增長93%，其中6月份進口3987萬噸，環比略增28.7萬噸，增幅0.7%；同比增長110%。當前國際市場煤炭供給仍相對充裕，部分進口煤較內貿煤仍有明顯的價格優勢，因此后期進口量仍具備保持在高位水平的基礎。

“迎峰度夏”后半程，價格下跌仍有諸多因素支撐

一是后半程日耗仍有望創新高。從往年數據來看，“迎峰度夏”期間的日耗峰值一般出現在8月份，雖然今年7月份天氣明顯較往年偏熱，但是在厄爾尼諾現象和經濟預期升溫的疊加影響下，8月份日耗再創新高的可能性依然較大。

二是長協煤暫無外溢風險。就8月上半月看，在高日耗的影響下，終端因堆場不足等原因緩收、拒收長協煤的可能性較小，加之短期現貨煤相較長協煤仍具備一定的價格優勢，因此長協煤仍將保持高水平兌現，在長協煤不明顯外溢的情況下，市場煤供需兩淡的局面也難以打破。

三是成本支撐明顯。當前中間流通環節的貿易成本較高，特別是產地資源發往港口的價格依舊倒掛，因此在成本支撐下，價格下行將受到明顯抵抗。目前5500大卡蒙煤、山西煤的坑口價在670、720元/噸左右，發港約倒掛60、50元/噸。

綜合來看，“迎峰度夏”后半程，動力煤市場供需形勢基本平穩，但是由于旺季已過半，市場預期開始分化，多空交織下，動力煤價格將呈現上漲有壓力，下跌有支撐的局面，預計環渤海港口價格將在780-880元/噸的區間內震蕩運行。（作者：弘墨）