近期煤炭市場需求低迷，各品種價格均承壓運行，其中煉焦煤價格下跌尤為明顯。據CCTD監測：目前北港5500大卡動力煤價格在980元/噸左右，較月初下跌30元/噸，跌幅3.0%；延安（黃陵）氣煤價格指數1221元/噸，較月初下跌132元/噸，跌幅9.8%。

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短期來看，煤炭市場仍將明顯“三高一低”，即高產量、高進口量、高庫存、低需求的壓制，市場疲弱局面難有改善。

從煤炭供給來看，或將回落，但是絕對量維持高位。

煤炭生產方面，從歷年煤炭生產數據看，5月份均處于全年低位水平，這是因為經過前期高負荷生產后，煤礦一般選擇在淡季進行例行檢修，受今年以來的產能高基數影響，雖然5月份產量大概率會環比下降，但是同比仍確定性維持明顯增長。

進口煤方面，海關數據顯示，4月份煤炭進口量仍處于高位水平，共進口煤炭4067.6萬噸，環比略降49.4萬噸，降幅1.2%，同比增長72.7%；1-4月份，累計進口14247.6萬噸，累計增長88.8%。展望5月份，煤炭進口量大概率環比明顯減少，主要是因為4月以來，進口煤的價格優勢持續收縮，目前5500大卡進口動力煤華東到岸投標價在1010元/噸左右，已高出內貿煤30元/噸。

從煤炭需求來看，仍將延續低迷態勢。

一是經濟復蘇偏弱。4月份的制造業PMI指數較3月大幅回落2.8個百分點，年初以來首次降至收縮區間，明顯不及市場預期，說明當前經濟運行依舊承壓。從房地產市場看，4月以來銷售數據明顯轉弱，新開工及施工面積處于低位，而基建也有增速放緩的隱憂。因此，經濟基本面對當前的煤炭市場并不能構成利好支撐。

二是各環節庫存明顯偏高。上游方面，截至4月底，全國煤炭企業庫存6800萬噸，比上月增加476萬噸，增長7.5%；同比增加1168萬噸，增長20.7%。中游方面，截至5月9日，環渤海主要港口煤炭庫存升至2779萬噸高位，同比增加725萬噸，增長35.3%，其中，秦皇島港庫存在大秦線結束檢修后快速增加，目前已經升至577萬噸高位水平。下游方面，截至5月6日，重點樣本終端動力煤庫存接近1.1億噸，較去年同期高出9.0%。

三是來水情況逐漸改善。天氣預告顯示，進入中旬以后，不少區域逐漸進入汛期，久旱的云南也將迎來一輪較大的降雨過程，在來水情況好轉下，后期水電有望逐漸改善。

綜合研判

5月中下旬煤炭市場供需面仍將明顯寬松，價格運行將繼續承壓，但是在經濟復蘇、迎峰度夏以及高溫干旱天氣疊加下的補庫需求未完全證偽前，賣方仍將保持一定的博弈挺價心態，因此價格大概率延續慢節奏的下跌走勢，劇烈波動的可能性較小。（作者：弘墨）