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近期產地平穩，沿海偏弱，價格持續下行后下游采購情緒依然平淡。北港去庫，終端累庫，5月大秦線檢修結束后北港重新面臨壓力？西南持續干旱，天氣因素能否再起波瀾？進口及國產增量難以消化，迎峰度夏補庫何時開啟？

預計5月份煤炭需求同比將保持較好增長，環比大體持平。煤炭供應維持歷史高位，同比維持增長。供需階段性寬松不變，煤炭價格上旬中旬或相對弱勢，下旬或企穩反彈。國內產量及進口確定性較強，重點關注需求端表現，以及水電、風電替代影響。

從需求側看，工業用電方面，5月份，盡管月初受假期影響，工業生產將受到擾動，但目前投資方面基建依然起到承托作用，新能源等領域出口訂單也顯著改善，消費信心逐步恢復也將促進制造業訂單及生產，對工業用電形成一定支撐。四大高載能行業中有色、石化、建材用電環比仍將小幅增長，鋼鐵行業或有所回落。從五一出行來看，三產用電增長也較有保障，即便出現二次疫情預計影響將小于12月份。民用用電方面，5月份南方大部地區氣溫接近常年同期到偏高，5月雖仍是淡季但迎峰度夏備貨需求將逐步展開。水電方面，5月長江中下游、黃河、珠江主要流域降水較為充沛，但西南長江上游地區仍受高溫少雨影響，水位預計仍相對偏低，水電出力相對偏弱。風電、太陽能預計保持較快增速。總體來看，預計5月份，煤炭需求環比大體持平，同比保持較好增長。

從供給側看，產地方面5月份保供仍將延續，新疆等地產能持續釋放，預計國內煤炭供應將維持歷史高位。目前安監、環保等因素對煤礦生產影響較小，自檢自查為主，個別煤礦停產整頓。近日國家能源局組織召開全國煤礦智能化建設現場推進會，受益于礦井智能化、數字化改造，煤炭生產效率大幅提升，供應彈性增強。運輸方面來看，唐呼線運量維持高位，大秦線春季檢修月初結束，鐵路總局最新調圖也著重提升了煤炭運輸能力，長協發運較有保障，北港庫存或重新面臨累庫壓力。

進口方面，為期30天的齋月即將結束，印尼煤炭供應將逐步增加，且我國一季度煤炭進口量遠高于去年同期水平，當前終端庫存較為充足，需求釋放空間較為有限，或對價格形成不利影響。同時，由于進口煤價基本不具有明顯優勢，終端采購積極性不高。預計進口仍維持相對高位，但將較3月水平回落。

5月煤炭產量處于高位，火電耗煤仍處于淡季，北港及終端庫存偏高或減弱迎峰度夏前補庫節奏，預計整體煤價維持穩中偏弱格局。考慮到近些年全球極端天氣多發，有關機構預測稱今年全球或再迎史上最熱夏天，“迎峰度夏”旺季來臨前下游仍有補庫需求，下旬或將企穩反彈。（作者：書豪）