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3月中旬以來，在需求持續不及預期、高庫存以及進口煤大幅增加等因素的壓制下，動力煤價格重心持續下移。特別是上周末以來，隨著大企業打破連續幾周的持穩局面，市場看空情緒明顯升溫，價格下跌明顯加速。據CCTD監測：目前北港5500大卡動力煤價格在1025元/噸左右，較4月初下跌60元/噸，跌幅5.5%。

利空因素主導市場，各環節煤炭需求表現低迷。一是電煤處于消費淡季。隨著火電企業陸續開展檢修，近期電煤消費穩中有降，疊加長協煤兌現良好，整體庫存上升明顯。CCTD數據顯示，沿海樣本終端庫存已經升至3100萬噸以上，高于近幾年同期水平。二是非電用煤需求不振。受經濟復蘇趨緩影響，近期工業品出貨明顯轉弱，價格跌多漲少，企業利潤收縮下開工率提升乏力，因此多維持剛性采購，提高煤炭庫存的意愿偏低。三是中間環節庫存高企。截至4月11日，環渤海主要港口煤炭庫存達到2798萬噸，明顯高于往年同期水平，部分港口甚至面臨疏港壓力，承接煤炭能力轉弱。四是貿易投機需求低迷。隨著價格加速下跌，煤炭貿易風險明顯增加，貿易商觀望情緒較濃，囤煤意愿明顯減弱。

從需求風向標煤炭運費來看，近期也在持續下跌。截至4月11日，中國沿海煤炭運價綜合指數報收于825.61點，較前期高點下跌7.2%。煤炭汽運市場也因需求減少而呈現運力過剩局面，汽運價格明顯下跌，陜蒙長途煤炭運費已較3月初跌超10%。

值得注意的是，隨著內貿煤價格快速下跌，近期進口煤性價比持續收縮。監測數據顯示，進入4月后，受國內煤價加速下跌和消費偏淡影響，進口煤招標數量和價格均較前期出現下跌。據測算，目前5500大卡進口動力煤到岸價在1030元/噸左右，與國內煤價基本持平。短期來看，由于印尼齋月影響，進口煤市場供給不會大幅增加，外礦報價下行的意愿不高，因此進口煤的性價比仍將持續走低，對國內煤市的沖擊趨緩。

另外，近期水電出力依舊偏低。本周以來，南方地區降雨量有所增加，但是主要出現在江南、華南等地，水電大省云南旱情依舊嚴峻。截至2022年底，云南水電裝機量8112萬千瓦，占全國水電裝機量的1/5，全國排前10位的水電站，云南有7座。而受來水偏枯影響，三峽水庫的出入庫流量仍處于近五年的低位水平。

綜合來看，在供需寬松和看空預期下，短期動力煤市場仍將承壓，但是在進口煤性價比收縮，疊加水電表現低迷下，局部性、結構性的采購需求也有望釋放，因此預計動力煤價格將在擊穿1000元/噸大關后再次進入僵持階段。（作者：弘墨）