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3月以來，動力煤市場逐漸進入淡季模式，不管是主產地還是港口市場，需求支撐均表現疲弱，除長協煤積極兌現外，市場煤交易基本維持剛需交易，整體市場觀望情緒較為濃郁，價格重心承壓緩慢下移。截至3月21日，北方港口5500大卡動力煤價格在1110元/噸左右，較月初下跌80元/噸。

淡季需求支撐有限。目前，抑制終端需求釋放的因素依然較多：一是隨著氣溫逐漸回升，火電負荷開始走低，電廠陸續啟動檢修，電煤消費震蕩走低。截至3月17日，CCTD監測的樣本電廠煤炭日耗較月初下降2.2%。另外，受訂單跟進不足影響，近期水泥、煤化工等非電企業開工率上行乏力，增量用煤有限。二是在長協煤的高水平兌現下，今年以來電廠煤炭庫存始終保持在高位水平。據CCTD監測，目前不管是沿海還是內陸地區終端電廠，存煤量均處于近三年高位水平。三是供需關系趨于寬松下，空頭力量也在不斷積蓄，導致終端采購心態偏謹慎，采購需求持續不及預期。

煤炭供應維持高位。一是原煤產量穩中有增。1-2月全國原煤產量7.3億噸，同比增加5.8%，日均產量達到1244萬噸，繼續保持較快增產節奏。公開資料顯示，今年晉陜蒙原煤目標產量同比增量將達到1.2億噸，因此后期產量釋放仍值得期待。二是中上游庫存大幅上升。隨著需求走弱，產地市場出貨趨緩，不少煤礦庫存已經處于相對高位。據CCTD監測，目前全國重點煤礦庫存在6300萬噸以上，同比大幅增長。中轉港方面，截至3月20日，CCTD主流港口庫存6236.7萬噸，同比增長36.8%。

進口煤保持剛性采購。3月以來進口煤延續高位，雖然近期受內貿煤市場走弱等因素影響，進口煤性價比收窄，但是高熱值動力煤仍有50元/噸左右的利潤，價格優勢依然可觀，疊加沿海終端考慮到大秦線即將檢修的影響，因此對進口煤的招標情況依然良好。

綜合來看，雖然動力煤市場存在大秦線即將檢修、水電出力不及預期等利多因素支撐，但是在淡季市場下，供需基本面偏于寬松，利空因素的放大效應更為明顯，因此預計價格仍將向供需雙方博弈的平衡點回歸。（作者：弘墨）