證券行業賣方研究競爭日益激烈，多家券商力推業務轉型。在這一背景下，券商如何構建獨特的研究體系，又如何在行業競爭中實現“彎道超車”？

“過去，券商研究多是非系統化的研究，未來應站在整個產業鏈的角度，從全局出發，對產業的趨勢演變進行解析，繼而分析這種變化給產業和相關公司帶來的影響。”天風證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受第一財經采訪時表示，券商研究要形成系統化，應立足三點——產業本身的整合能力，頂級專家智庫和深度研究能力。

(資料圖片)

從目前券商研究所競爭格局來看，龍頭券商優勢持續，部分中型券商動力強勁。

從數據來看，基金分倉傭金收入是券商研究所主要收入來源之一，也成為考察券商研究能力的主要指標之一。公開數據顯示，2022年上半年，券商分倉傭金總收入為90.36億元，同比微降1.48%。

頭部券商的該項收入占據絕對優勢，中信證券上半年分倉傭金收入6.01億元，長江證券、中信建投等緊隨其后。多家中型券商，天風證券、東吳證券、浙商證券等分倉傭金收入也排在前列。

降低傭金費率，一度成為中小券商搶占市場份額的“殺手锏”。趙曉光認為，立足長遠，打造多位一體的研究體系，是券商研究業務突出重圍的關鍵。

“研究所在構建研究體系時，應以專家為本、以數據為本。”他指出。以專家為本，即通過引入高質量高水平的專家庫，形成對產業趨勢產業邏輯的判斷，把專家服務變成數據和產品；以數據為本，即通過點、線、面方式打造數據跟蹤的科學研究體系平臺，為產業端、資本端提供有價值的投資參考。

趙曉光舉例提到，去年12月，天風研究所利用引入的華爾街問卷調研體系與100家大企業的CIO（IT主管、采購主管）做了問卷調研，在問卷調研中發現，受訪者今年整體IT支出同比增幅21%左右。

“于是我們的研究團隊進一步做了分析，比如主要的IT支出在哪些領域、哪些行業支出更加樂觀、哪些領域未來的集中度會上升等等。根據調研結果和問卷分析，得到了較為確定的結論——今年企業信息化有望高速發展。”他說，券商研究所在調研過程中，可以按照華爾街的做法，從產業角度對高端專家庫進行系統化訪談調研問卷，形成對產業趨勢產業邏輯的判斷，把專家服務變成數據和產品。

同時，趙曉光認為，券商分析師應把助力資本市場健康發展作為從業價值核心，做好均值回歸，在產業處于價格低谷的時候挖掘產業價值。“平抑市場價格波動，而非一窩蜂‘追漲’，容易造成市場價格波動。”

此外，他提到，目前天風證券研究所已完成1.0階段的建設，正在打造以深度研究與科學數據化實證研究為核心的“四位一體”體系，探索券商研究所2.0時代。