波動性以及不確定性向來都是資本市場的“死穴”，今年至今，全球資本市場似乎湊足了這兩種致命因素。

根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，在全球通脹高漲、烏克蘭局勢升級和美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致全球各資產(chǎn)價格動蕩的共同影響下，2022年第一季度，全球通過首次公開募股（IPO）和企業(yè)債發(fā)行進(jìn)行的融資規(guī)模降至2.3萬億美元，比去年同期的3.2萬億美元下降逾900億美元，創(chuàng)下6年新低。

全球一季度IPO融資規(guī)模為去年同期的一半

花旗集團(tuán)債務(wù)資本市場的全球主管理佐格布（Richard Zogheb）稱：“本季度最困難、最可怕的就是股市波動性。當(dāng)股市大漲大跌的時候，投資者會認(rèn)為市場簡直瘋了，對未來的走向預(yù)期充滿了不確定性。”

在美國，一季度的IPO發(fā)行幾乎枯竭。截至4月2日，今年至今只有不到24家企業(yè)通過傳統(tǒng)的IPO上市，處于2009年金融危機(jī)最嚴(yán)重時期以來的最低水平。在全球范圍內(nèi)，一季度IPO融資規(guī)模為1310億美元，約為去年同期的一半。這一規(guī)模與2019年和2020年同期水平基本持平，不過主要是因為在亞洲出現(xiàn)了一系列大型IPO，今年15家規(guī)模最大的IPO中有9家選擇在亞洲上市。今年規(guī)模最大的IPO也發(fā)生在亞洲，LG能源（LG Energy Solutions）在韓國上市，募集了近110億美元資金。

不過，隨著包括富達(dá)（Fidelity）和T Rowe Price在內(nèi)的數(shù)家私募股權(quán)公司開始于近期調(diào)低對投資企業(yè)的估值假設(shè)以謀求上市，投資者正在翹首等待美國IPO市場復(fù)蘇。比如，本月稍早，食品雜貨配送公司Instacart在新一輪融資中的估值被下調(diào)了40%至240億美元。同時，盡管一些企業(yè)將IPO計劃推遲至下半年，但包括眼部護(hù)理公司博士倫（Bausch&Lomb）在內(nèi)的許多企業(yè)仍在繼續(xù)與美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（SEC）更新相關(guān)文件，以便在市場條件改善時迅速上市。

高盛的股票資本市場主管路德維格（David Ludwig）稱：“市場上目前積壓的資金很多，投資者實際上也有大量資金可供投入。兩相結(jié)合意味著，一旦我們看到股市更加穩(wěn)定，IPO發(fā)行活動將重新受到青睞。”

全球高收益?zhèn)患径热谫Y額大跌72%

不僅僅是IPO市場，全球資本市場今年的高波動，還推高了規(guī)模10萬億美元的美國企業(yè)債市場的借貸成本，這壓低了企業(yè)發(fā)債融資的意愿，使得美國企業(yè)債第一季度發(fā)行總額下降了7%至1.36萬億美元，比去年同期略低1000億美元。

而不論在美國還是在全球?qū)用妫瑐l(fā)行最顯著的下降都發(fā)生在風(fēng)險更高的高收益?zhèn)?垃圾債領(lǐng)域。全球高收益?zhèn)袌龅谝患径鹊娜谫Y額大跌72%至590億美元，美國第一季度的高收益?zhèn)l(fā)行總額僅為340億美元，大幅低于去年同期的1390億美元，跌至2016年以來的最低水平。美國高收益?zhèn)娜谫Y成本也從年初的4.3%升至6%，不過分析師指出，這主要是因為美聯(lián)儲調(diào)升基準(zhǔn)利率，而非市場對高收益?zhèn)M(jìn)行了大幅重新評估。

不過，與對IPO市場類似，全球債券發(fā)行在近期也初現(xiàn)了穩(wěn)定的跡象。這為包括金融科技公司SS&C Technologies在內(nèi)的一些大型公司的融資計劃提供了條件，市場預(yù)期更多大型公司將開始謀求發(fā)債融資，這些企業(yè)今年稍早推遲了發(fā)債計劃。

德意志銀行的美國杠桿融資聯(lián)席主管巴特（Alexandra Barth）就稱：“公司不可能永遠(yuǎn)等下去。我們預(yù)計，歐洲市場接下來有希望逐漸穩(wěn)定。企業(yè)確實有能力等待一段時間，但他們的耐心將消散，更多計劃中的發(fā)債遲早還是會推出的。最終，企業(yè)必須接受這種（融資成本更高的）新現(xiàn)實。”