26日晚， 國內人工智能芯片明星初創公司——中科寒武紀技術股份有限公司(下稱“寒武紀”)科創板申請正式獲得受理，擬公開發行不超過4010萬股普通股，擬募資28.01億元，全部用于與公司主營業務相關的項目。

作為一家AI芯片公司，寒武紀成立于2016年，其每一步的“成長”都備受市場關注。招股書顯示，寒武紀共歷經6次增資和3次股權轉讓，在2017年8月獲得A輪高達1億美元的融資后，成為了全球AI芯片領域首個獨角獸。公司最近一次外部融資發生在2019年9月，前述交易對應估值約為221.6億元。

盡管頭頂高估值，但報告期內，因持續大規模的研發投入等因素，寒武紀仍處于虧損狀態，因此一輪又一輪的外部融資成為了寒武紀的資金活水，同時是現階段維系運營的主要資金來源。公司也在招股書中稱，如經營發展所需開支超過可獲得的外部融資，將對公司的資金狀況造成壓力。

“三大業務”

招股書顯示，寒武紀目前主營業務為云端智能芯片及加速卡、智能計算集群系統，終端智能處理器IP三大業務線，公司已經形成了全面覆蓋云端、邊緣端和終端場景的系列化智能芯片產品布局。

2017年、2018年，寒武紀的主營收入主要來自終端智能處理器IP許可收入(即IP授權)，占各期營收的比重分別為98.33%以及99.69%。

《科創板日報》記者了解到，早在2015年，寒武紀創始團隊成員曾基于臺積電65nm工藝研發出一款深度學習專用處理器原型芯片，可大幅提升深度學習的計算效率和能效。此后于2016年底，公司推出了全球首款商用終端智能處理器IP產品寒武紀1A。據媒體報道，華為麒麟970處理器中的NPU神經網絡單元，就來自于這款寒武紀1A。

不過寒武紀在招股書中未披露該知名品牌手機廠商的具體信息。

艾瑞咨詢的報告則顯示，“僅從搭載麒麟970手機出貨量來看，若授權費為5美元/片，則超過4000萬臺手機出貨量為寒武紀帶來約2億美元(折合14億元)的收入。”

2017年以及2018年，寒武紀又相繼推出寒武紀1H和寒武紀1M，“根據客戶公開宣傳信息，搭載寒武紀1H的某旗艦手機芯片，每分鐘可識別4500張圖片，是上一代的2.2倍，而寒武紀1M則在性能上繼續進行了升級”。

不過在2019年，寒武紀的終端智能處理器IP產生的銷售收入為6877.12萬元，較上年該業務1.17億元的收入同比較大下降，對此公司解釋稱，主要原因系公司于2018年向公司A逐步交付了端智能處理器IP，2019年固定費用模式(IP授權的收費模式之一)的IP許可銷售收入相應下降。

除上述因素外，2019年，寒武紀的營收突破單一的產品結構，云端智能芯片及加速卡、智能計算集群系統也開始貢獻收入，前述兩項產品占公司當年營收比重分別為17.77%、66.72%。

《科創板日報》記者了解到，云端智能芯片及加速卡是云服務器、數據中心等進行人工智能處理的核心器件，2018年，寒武紀推出云端智能芯片思元100，于2019年推出了第二代產品思元270，前述思元系列產品已應用于浪潮、聯想等多家服務器廠商的產品，該系列下一款思元290已經處于內部樣品試驗階段。

寒武紀的智能計算集群系統則一般根據客戶的要求進行定制化開發，前述收入主要來自于2019年寒武紀分別與西安灃東、上海腦科學與類腦研究中心以及珠海橫琴新區管委會商務局達成的智能計算集群系統的相關合作，并實現銷售2.96億元，占比66.72%。

在邊緣端，寒武紀于2019年11月發布了邊緣智能芯片思元220及加速卡，但在報告期內該新品尚未展開實際銷售。

外部融資維系運營

招股書顯示，報告期內，寒武紀2017年、2018年和2019年的營業收入分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元，營收增速不可謂不快。但為了保持其技術的前瞻性、領先性以及核心競爭優勢，寒武紀也在持續大規模的投入研發，前述年度，寒武紀研發費用占各期營收的比重分別為380.73%、205.18%以及122.32%。

高額的研發費用，疊加公司在報告期內實施股權激勵而產生的總計13.08億的股權支付費用，以及相關非經常性損益項目的影響，寒武紀的業績持續虧損，2017年至2019年實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元，此外，截至2019年12月31日，寒武紀累計未分配利潤為-8.55億元。

寒武紀還在招股書中稱，由于未來幾年將存在持續的大規模研發的投入，上市后未盈利的狀態可能持續存在。因此足夠的運營資金對于持續高研發投入的寒武紀就顯得尤為重要。

《科創板日報》記者了解到，就現階段而言，寒武紀的營運資金依賴于外部融資。招股書顯示，2017年至2019年，寒武紀籌資活動產生的現金流量凈額分別為4.96億元、24.05億元以及17億元，而前述年度下，寒武紀期末現金及現金等價物余額則分別為2.27億元、13.54億元以及3.83億元。

不難看出，寒武紀消化資金的速度驚人。

但從另一個角度看，一家成立不足四年的初創公司，三年內能融資46億元，也可以看出投資者對這支“潛力股”的看好。

招股書顯示，寒武紀是由畢業于中科大計算機學院的陳天石和隸屬于中科院計算所的中科算源共同創立，當年7月，寒武紀第一次增加注冊資本，新增股東包括古生代創投、科大訊飛、謹業投資，其中科大訊飛出資1000萬元。

隨后寒武紀又相繼迎來國投基金、國科瑞華、國科艾熙、阿里創投等新股東的增資，公司的估值也是水漲船高。寒武紀最近一次的融資發生在2019年9月，南京招銀、湖北聯想等五家投資者通過增資入股;寧波圖靈、納什均衡等三家投資方則通過與老股東進行股權轉讓入股，按照彼時的交易金額計算，寒武紀的估值約為221.6億元。

截至招股書披露，發行前陳天石、中科算源兩大創始股東持股比例分別為33.19%、18.24%。位列公司第一、第二大股東;國投基金、阿里創投分別持股3.92%、1.94%，位列第五和第十席。

陳天石還實際控制著艾溪合伙，后者持有公司8.51%股權，即陳天石合計控制公司41.71%的股份，為公司的實際控制人。對于公司后續IPO進度，《科創板日報》者也會持續保持關注。