經濟活動逐步回暖，春季躁動可期

本周主要股指延續上周的上漲態勢，但有所放緩，行情主要由北上資金主導。具體來看，除科創50以外本周主要股指均延續上漲，但漲幅均較上周有所收窄。

【資料圖】

股市資金面來看，臨近春節假期，資金較為謹慎，交投意愿有所回落。本周滬深兩市日均成交額為7360.75億元，環比縮量9.5%，市場情緒出現回落跡象。本周北上資金加速流入，已連續第十周加倉A股。本周北上資金大幅加倉439.97億元，今年以來已凈流入640億元，而2022全年凈流入僅約900億元，元旦過后北上資金加大力度布局A股市場的現象較為明顯。細分行業來看，本周凈流入居前的板塊為非銀金融、食品飲料、電力設備、有色金屬、銀行，助推本周大金融和大消費板塊領漲。

政策經濟方面，2022年12月我國CPI同比增長1.8%，較上月增加0.2pct，環比由降轉平，鮮菜鮮果價格為主要支撐項；PPI同比降幅收窄至0.7%，受石油價格下降影響，環比由漲轉降，下降0.5%。根據海關數據，2022年12月，按美元計價我國12月出口同比下滑9.9%，降幅擴大1.2pct，好于市場預期，全年出口額同比增長7%，為3.59萬億美元，規模再創歷史新高，顯示出一定韌性。

我們通過對春節后市場短期行情的回測，在節后5個交易日及10個交易日市場上漲概率及漲跌幅中位數均有較好表現，主要受兩會政策預期驅動，隨著全國兩會召開時間的臨近，市場的政策預期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創業板表現較為突出，中小盤表現顯著優于大盤股，與政策重點支持的相關產業均有不錯表現，建議適時關注相關配置機會。

臨近春節假期，資金趨于謹慎，短期內市場或將仍存在分歧，板塊輪動較快，但考慮到本輪疫情形勢趨緩，年初市場通常流動性較為充裕，近期外資的積極進場，后市“春季躁動”行情仍可期，配置方面建議：1。關注各地兩會定調政策利好的行業板塊，如政策改善的地產鏈及促消費相關機會；2. 業績超預期，基本面彈性較大板塊的投資機會，截止1月底A股上市企業年度業績預告陸續披露完畢，建議關注業績高增長或邊際明顯改善且處于估值地位的高性價比投資機會，如部分日常出行消費、醫藥領域的優質標的。

A股春節前后行情表現如何？

在之前的報告中我們梳理了近10年的元旦后及春節前行情規律，A股有較為明顯的元旦和春節“日歷效應”，對投資布局具有一定參考意義，得到了市場驗證。當前距春節假期僅剩5個交易日，本篇我們對春節后的市場表現進行回測，望發掘節后的投資機會。

通過對近十年春節后三大股指行情進行回測，A股有較為明顯的春節效應，在節前和節后短期內均有較好收益率及勝率。就勝率來看，春節前5個交易日、春節后5個交易日及后10個交易日市場均大概率上漲，其中創業板指表現更優，上漲概率達到70%以上。從漲跌幅來看，春節前及春節后短期內漲跌幅中位數均為正，尤其后10個交易日市場漲幅更高，主要由于時間臨近全國兩會召開時間(一般在三月初)，市場對政策預期升溫。三大股指中創業板表現較為突出，節前5個交易日、節后5個交易日和節后10個交易日漲幅中位數分別為2.32%、2.74%和4.31%。

從行業角度梳理，根據勝率、賠率、漲幅中位數三個指標的綜合排名，申萬一級絕大多數行業在春節前后均表現亮眼，并且隨著時間推移，節后10個交易日各行業漲幅中位數有較為顯著的提升，這與上述整體市場表現一致。具體來看，近十年春節前5個交易日綜合表現排名靠前的行業包括電力設備、電子、國防軍工、基礎化工、美容護理；春節后5個交易日綜合表現占優的行業包括環保、綜合、公用事業、紡織服飾、通信，漲幅中位數均超過3%，并且上漲概率高達80%以上。春節后10個交易日綜合表現排名靠前的行業為環保、農林牧漁、綜合、公用事業、電子，勝率均超80%，漲幅中位數均超3%。春節后短期的行情走勢與兩會政策預期相關性較強。

通過對近十年春節后的市場行情回溯，在節前5個交易日、節后5個交易日及10個交易日市場上漲概率及漲跌幅中位數均有較好表現，主要受兩會政策預期驅動，隨著全國兩會召開時間的臨近，市場的政策預期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創業板表現較為突出，中小盤表現顯著優于大盤股，與政策重點支持的相關產業均有不錯表現。

（文章來源：粵開證券）