臨近春節，隨著部分煤礦放假逐漸增多，鋼廠和焦化廠焦煤補庫接近尾聲，疊加焦炭市場兩輪降價，焦煤市場略顯疲弱。因部分需求仍在，春節期間焦煤市場大幅下降的空間并不大。后期，焦煤市場在鋼鐵產量減少、焦煤進口增加的形勢下，焦煤市場將迎來價格回歸的壓力。

煤炭增產明顯，保供能力充足，焦煤資源增量有限。

(相關資料圖)

據國家能源局數據，2022年國內煤炭總產量約44.5億噸同比增長8%，增產煤炭3.2億噸。預計全年電煤中長期合同實際兌現量約20億噸，中長協供應量2023年進一步提升到26億噸，覆蓋面要超過85%。

值得注意的是，煤炭增產部分多為動力煤，煉焦煤并沒有明顯的增量。與其對應的是，煤炭相關行業消費卻呈現需求減少，產量下滑的態勢。

據統計2022年，粗鋼產量減少2.2%、水泥產量減少1.8%、電力僅增長0.8%、焦炭1-11月份產量43438萬噸，同比增0.7%。

多數煤炭消費行業呈現負增長或微幅增長，但大家感到煤炭市場依然緊張，形成了一個需求減少與市場緊張的悖論。根據業界人士的探討，煤炭增產部分或許有其他因素，比如原來的表外產量進了表內統計、煤質下降帶來的用量增加、保供任務帶來的庫存留置等等。以上因素都可能造成煤炭產量的“虛高”，而真正的需求并沒有大幅地增長。

總體上看，實施煤炭保供，有效規避了因俄烏沖突帶來的國際煤炭價格大幅上漲和供應緊張給國內造成恐慌，為國家能源安全穩定作出了積極貢獻。尤其長協價格的相對穩定為穩電價、穩用能成本奠定了堅實基礎。

焦煤補庫熱情減弱，焦煤增量不足，部分品種回落。

隨著2022年12月中下旬疫情防控力度降低，煤礦開工率較前期有所提升，用戶補庫需求，短時間支持焦煤價格走高。但臨近年關，下游需求大幅放緩，下游市場采購積極性減弱，貿易商對焦煤拿貨需求減少，影響部分煤種報價有所調整，同時競拍市場有出現交易縮量、價格回落。考慮到春節臨近，部分煤礦有放假計劃，焦煤增量有限，市場供應難言寬松，對部分煤種價格仍有支撐。

現山西呂梁地區主焦煤（A9.5、S0.8、G85）出廠價2560元/噸，主焦煤（A9.5、S1.3、G78）下調70元至出廠價2380元/噸。河北南部地區主焦煤（A11、S0.8、G85）上調30元至出廠價2450元/噸；日前，筆者對山東等地進行了調研，焦化廠焦煤庫存多數在15天以上，山東個別焦化廠達到20多天。而焦煤廠開工率只有50%-65%，焦煤需求明顯減少。

焦炭兩輪降價200-220元/噸，煤焦上漲勢頭被遏制。

焦炭價格在2022年11月四輪上漲后，新年伊始10天內，已降價兩輪。近期鋼廠階段性補庫接近尾聲，庫存基本處于合理水平，同時受鋼鐵市場消費淡季影響，對焦炭采購積極性放緩，多按需為主，隨著部分原料煤價格下跌疊加產地逐步呈現累庫態勢，焦炭基本面進一步轉弱，利潤再轉虧損，山東、山西、河北等地焦化廠噸焦虧損在20-110元之間。鋼廠和貿易商對后市多有看降預期，拿貨意愿減弱，鋼廠虧損態勢仍未扭轉，就有了打壓焦炭價格的的訴求，焦炭市場仍有回落空間。目前主產地準一級冶金焦報價在2560元/噸左右。

后期焦煤市場研判

一、宏觀政策持續給力，2023年中國經濟有望逆勢上揚。

預計2023年GDP增速將在5-6%之間，拉動內需是穩增長的核心工作，較上年水平明顯反彈。伴隨疫情影響消退，國內消費將出現較明顯反彈，特別是服務消費，這將成為2023年拉動經濟增長的主動力；針對房地產各項政策調整，2023年下半年房地產市場有望走出低迷，房地產拖累經濟的效應有望減弱；宏觀政策還會保持一定穩增長力度，政策面不會大幅退坡，基建投資方面的政策支持將保持一定力度，這也是支撐經濟較快修復的一個重要因素消費的增長。隨著疫情調控政策的逐步放開，消費觀念也在改變，不一定體現在對基礎能源或大宗商品的消費上，科技、電子、金融、醫療、文旅等都不是以增加大宗消費為需求的增長。經濟的增長與煤炭的消費是正相關的關系，對煤炭市場有一定的支撐作用。

二、鋼鐵平控繼續實行，粗鋼產量持續減少。

冶金規劃院預測，2023年我國粗鋼產量為10.0億噸，同比下降1.0%，生鐵產量8.42億噸，同比減少2000萬噸。需消耗鐵礦石13.3億噸，同比下降2.3%；其中鐵礦石進口量10.7億噸，同比下降2.7%。2023年我國鋼材需求量為9.1億噸，同比下降1.1%，整體來看2023年國內鋼鐵行業市場需求存在小幅下降的可能，同時內部需求將逐漸轉強，而外部需求將有轉弱的風險。按2023年生鐵8.42億噸測算，焦炭用量4.21億噸，需煉焦煤消耗5.47億噸。煤焦消耗均出現下降。

三、焦炭產能增加明顯，有過剩的趨勢。

預計2023年全國預計淘汰焦化產能3000萬噸（山西4.3米焦爐仍在淘汰），新增焦化產能5000萬噸左右，焦化總產能繼續維持凈增長態勢，達到5.8億噸左右。粗鋼產量繼續下降，焦炭產能再現過剩。所以我們看到焦炭價格一直大幅波動，行業利潤水平較低時，隨時下調產量，壓制產能利用率，調產成為平衡市場的手段。一旦利潤水平得到恢復，產量就會快速增加，而產量一旦增加，將帶來供給過剩，價格向下。2023年焦炭價格仍將會大幅波動。疊加國際需求減少，預計2023年全國焦炭供需過剩，全年平均價格來看有下移的空間。

四、焦煤進口增加應無懸念，焦煤資源量有望寬松。

1-11月我國共進口煉焦煤5737萬噸，同比增加1028萬噸，增幅21.8%。其中蒙古煉焦煤2160萬噸，同比增加841萬噸；俄羅斯焦煤1933萬噸，同比增加973.2萬噸；加拿大焦煤759萬噸，同比下降44.9萬噸；美國焦煤420.6萬噸，同比下降510萬噸。

從國內煤炭生產看，2023年煉焦煤新增產能占比極小。根據能源局在建產能列表，剩余待投產焦煤產能不足2021年的12.54億噸煉焦原煤產量的增量的1%，預計2023年國內焦煤供給幾乎無彈性。

進口是焦煤資源的最大變數。盡管從2023年煤炭進口關稅恢復，增加進口成本35-75元，但影響有限，更重要的是蒙古的運力增加及部分主要進口國的貿易流向重構帶來的進口增加。日前峰景焦煤（CIF）價格325美元，折合人民幣2579元/噸，相比還是有競爭力的。但若價格超過340美元以上，則高于國內價格，進口的數量可能會減少。近三年國際煉焦煤貿易流向發生了重構，即便再次重構也仍需要時間，預計年內回歸1500-2000萬噸。焦煤進口前三甲預計為蒙古、俄羅斯、澳大利亞，焦煤總進口量約為7000萬噸左右。

總體判斷：

2023年粗鋼產量繼續回落1%，焦炭產能過剩，焦煤進口增加資源寬松，而下游需求釋放尚待時日，一些國家的進口增量也將改變部分用煤結構。優質焦煤（低硫、低灰、高強度、高粘結）仍會結構性緊張，全年看焦煤綜合價格中樞有下移空間。（作者：鈔玉科）