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底部已現，A股“躁動反攻”行情開啟。12月經濟、貨幣數據或顯示：國內經濟、市場剩余流動性底部已現。展望2023H1我們維持：國內經濟、市場剩余流動性及風險偏好均將底部向上的判斷，并預計隨著1月流動性、風險偏好持續改善，市場“躁動反攻”行情或將率先啟動，并有望逐步推向“白熱化”。故當重視本輪趨勢性“反攻”機會，重點布局：擁有基本面支撐(制造業)、對流動性及風險偏好更具備彈性的成長風格，同時，也當聚焦與經濟復蘇共振、能盡快貢獻業績的高β行業。

配置建議：(一)在消費能力尚未回升之前，成長風格或將是市場主線，包括：(1)高端制造：機械自動化、電力設備(儲能>光伏)和新能源汽車(整車、電池、能源金屬)；(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機(金融/電力/交通相關)、半導體(設備&材料)、軍工。(二)受益于消費場景放開，布局服務性消費：美容護理、社會服務及互聯網電商。(三)券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。

風險提示：國內疫情達峰及復工被拖延，美國超預期加息，跨國樣本可比性或存在偏差。

（文章來源：開源證券）