據天風證券統計顯示，2022年H1我國天然氣的供給和需求量分別為1848.5和1824.4億立方米，處于緊平衡狀態。天風證券同時對22年H2國內天然氣供給量進行預判，不同LNG進口增速假設下分別測得22年全年的天然氣供需缺口分別為-27.3/-52.87/-78.43億方左右。

展望下半年的供需形勢，天風證券認為下半年我國天然氣市場或仍將維持緊平衡狀態。對于上游氣源標的而言，天然氣價格持續高位運行或將帶動售價端平均價格走高，但成本端相對固定，上游標的有望持續享受提價帶來的盈利彈性。

(資料圖)

以下為其最新觀點：

2022年H1天然氣行業復盤：供需兩弱，淡季不淡

供給端：LNG量減價增。量的方面，今年上半年我國進口LNG量共計3129萬噸，較去年同期下降22%；價的方面，今年上半年我國LNG進口平均成本為4775元/噸，同比上漲34%。總供給量方面，受到LNG進口量大幅減少的影響，2022年上半年國內天然氣供應量為1848.5億方，同比下降2%左右。我們認為，國際天然氣價格持續高位運行是導致今年上半年國內LNG進口量減價增的主要原因。2022年7月，美國HenryHub天然氣平均價格為7.01美金/百萬英熱，同比+128.2%；歐洲TTF7月平均價格為49.72美元/百萬英熱，同比+288.7%。此外，由于歐洲氣價高漲，導致部分國內LNG長協資源外流，進一步抽緊了國內LNG的供給量。

需求端：近年來首次出現負增長。2022年H1，我國天然氣表觀消費量為1824.38億立方米，同比下降1.93%，近年來首次出現負增長。

價格：國內氣價持續高位運行，淡季不淡。自今年2月中下旬以來，國內LNG市場價格直線上升，并于3月1日達到近五年的最高值(8694.14元/噸)。截至2022年8月11日，國內LNG平均出廠價格為6934元/噸，同比上漲26.6%，呈現出淡季不淡的特征。

2022年H2我國天然氣供需形勢預判：供需兩端或將持續維持緊平衡

2022年H1我國天然氣的供給和需求量分別為1848.5和1824.4億立方米，處于緊平衡狀態。展望下半年的供需形勢，我們認為下半年我國天然氣市場或仍將維持緊平衡狀態。

供給側：LNG進口或延續上半年的低迷狀態。受到俄羅斯減少對歐天然氣供應量以及東北亞補庫需求提升的影響，今年冬季國際天然氣價格或將持續高位運行。較高的國際氣價將持續打壓國內LNG進口熱情，下半年LNG進口量或將維持負增長。

需求側：在保供調峰及供暖需求的帶動下，預計下半年整體需求量將與上半年持平或略好于上半年。根據好氣網預測，2022年全年天然氣需求量在3800億方左右，同比增速為2%。

我們對22年H2國內天然氣供給量進行預判，不同LNG進口增速假設下分別測得22年全年的天然氣供需缺口分別為-27.3/-52.87/-78.43億方左右。

投資建議：重視上游氣源標的與強α個股

對于上游氣源標的而言，天然氣價格持續高位運行或將帶動售價端平均價格走高，但成本端相對固定，上游標的有望持續享受提價帶來的盈利彈性。重點推薦標的【新天然氣】，建議關注【藍焰控股】【首華燃氣】；此外，長期重點推薦天然氣一體化標的【新奧股份】(與能源團隊聯合覆蓋)。

風險提示：國內天然氣價格超預期波動、國際氣價大幅上漲、下游需求受高價抑制等。

（文章來源：財聯社）