能否想象一個賣空半導體持倉的蔡嵩松？事實上，或許這樣的場景已經出現，但從結果來看，蔡經理“走出舒適區”的首次嘗試，暫時并沒有取得令人滿意的結果。

(資料圖)

雖然基金二季報上周剛剛出爐，但半年度業績卻早已落定，截止2022年6月底，上半年主動權益類公募基金業績墊底的位置屬于蔡嵩松去年5月接手的諾安創新驅動。即便在公募基金集體遇冷的2022上半年，近37%的半年度單位凈值跌幅也著實令人咋舌。

更加令人意外的是，一直以來，蔡嵩松在管的產品以高度相似的重倉半導體聞名，甚至被戲稱為“半導體ETF”，往往由于持倉行業的高集中度而走勢接近。

但從近半年的業績表現來看，相比蔡嵩松管理規模更高的另兩只產品諾安成長和諾安和鑫來，諾安創新驅動的表現也有不小差距。

蔡嵩松在管產品表現(諾安優化配置由于接手時間尚短未納入比較)

而隨著最新持倉隨著二季報的出爐，這一現象也得到了最好的解釋：諾安創新驅動這只“蔡氏”產品，已不再“忠于”半導體。

從截止2022年二季度末的前十大重倉股行業分布來看，從中國軟件到寶蘭德再到浪潮軟件，這幾乎是一只計算機軟件ETF的標配，前十大重倉股中雖還“幸存”納思達這一半導體概念股，但同時身位中證500信息指數頭號權重股的納思達，也帶有不輕的信息技術“含量”。

通過橫向比較可以更加清晰的看到諾安創新驅動與蔡嵩松另兩只產品持倉風格上的顯著差異。

蔡嵩松“成名作”的諾安成長，雖然倉位有所調整，但前十大重倉股依然填滿了半導體概念股。而作為蔡嵩松第二只產品，諾安和鑫雖然有了衛士通這一例外，另九只重倉股依然是半導體“滿滿”。

與諾安創新驅動，則是截然不同的畫風。

在近期披露的二季報中，蔡嵩松提到：“從計算機行業本身來看，過去幾年對比新能源、半導體等成長賽道一直是負收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數字經濟是行業的最強催化，這是全行業信息化含量的提升，是計算機行業總量提升的邏輯”。

如果再往前回溯一個季度，在該基金的一季報中，蔡嵩松已提及了計算機。從持倉來看，對該基金的改造實際上從一季度就已開始，該基金二季度末的重倉的十只計算機/軟件概念股中，有四只是一季度新進，二季度又補上四只。

不過如果將時間再往回撥動，似乎是全然不同的場景。

截止2021年底，諾安創新驅動前五大重倉股均屬半導體行業，而蔡嵩松接手后第一個完整季度的2021年三季報，該基金前十大重倉股中八席為半導體行業。

事實上，從蔡嵩松接手之初的2021年5月至8月，諾安創新驅動無論是凈值走勢還是持倉，基本都是一直標準的“蔡氏”半導體主題產品。

正是在蔡嵩松管理之下，諾安創新驅動從一只瀕臨清盤的迷你基(截止2021年二季度末A/C類份額合并管理規模0.63億元)，逆襲至合并管理規模超3億元。這規模5倍的增幅，建立在凈值縮水三分之一的背景之上，只能解釋為是蔡嵩松“話題基金經理”的個人魅力變現。不過或許對于只當投蔡嵩松的產品就相當于買個半導體ETF配置的基民來說，卻不成想買到了個計算機軟件ETF。

在相關行業板塊今年的頹勢之下，業績墊底，“蔡經理”的追隨者這次或許只能自認倒霉。畢竟，無論是在基金合同或是在招募說明書中，諾安創新成長與諾安成長一樣，從來都是一只理當重配股票權益資產的混合產品。

耐人尋味的是，就在本月初，成功“救活”諾安創新驅動一年多后，蔡嵩松又接手了自己基金經理生涯的第四只產品——諾安優化配置。截止2022年二季度末，該基金管理規模僅余可憐的0.01億元，按理來說完全符合基金合同中“低于5000萬元”的清盤條件。

或許，諾安基金正期待著憑借蔡嵩松的個人魅力，能夠再度重演諾安創新驅動“起死回生”的奇跡，但對于潛在的“接盤”者而言，諾安創新驅動今年以來的墊底表現不知是否會成為前車之鑒？

（文章來源：財聯社）