受人民幣匯率升破 6.4 關口影響，上周北上資金凈流入額創歷史記錄，A股更是打破3 月以來的箱體震蕩向上突破，三大股指齊齊上漲，上證指數一舉突破3600點。

人民幣升值背后，是中國經濟的穩步提升，也會導致外資持續流入股市，A股將迎來較好的投資機遇，尤其是一直備受外資青睞的核心資產或將再度被搶籌。

雖然在人民幣升值的背景下，盈利能力穩定的行業龍頭等核心資產的投資機會凸顯，但是短期利好刺激下的投資機會并不持久，私募認為人民幣匯率長期升值不可持續，投資還是應該落腳于基本面研究。

人民幣匯率創近三年新高，私募稱長期升值不可持續

由于大宗商品價格上升、美元持續疲軟，市場對人民幣大幅升值的預期不斷升溫。人民幣兌美元匯率快速向上，且在5月25日突破6.4，創近3年以來歷史新高。

針對人民幣升值預期較強，全國外匯市場自律會議也是作出回應，表示匯率雙向波動是常態，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。

央行調查統計司原司長盛松成在接受新華社專訪時表示，人民幣不具備快速升值基礎。當前人民幣過快升值有可能已經出現超調，未來看不可持續，也不符合國內外經濟金融形勢。人民幣匯率走勢將繼續取決于市場供求和國際金融市場變化。

伊洛投資研究員莊椀筌認為，近期人民幣兌美元匯率不斷創造近年新高，人民幣匯率走強的原因主要與人民幣升值以及美元指數走弱有關，且在中國經濟持續復蘇下，外資流入中國外匯市場及股市，市場形成人民幣單向升值的強烈預期。然而，政府對于人民幣升值和貶值給了定性，并明確指出影響匯率的市場因素和政策因素很多，雙向波動是常態，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導，企業和金融機構都應積極適應匯率雙向波動的狀態。尤其，未來隨著全球疫情復蘇，外圍放水效應會逐步縮減，增長動能也會有所放緩，人民幣進一步升值的空間或將受到壓制。

對于人民幣匯率的走強，雪球投資董事長李昌民表示，去年疫情發生后，為避免發生危機，美國政府開動印鈔機，僅拜登政府上臺后就通過了1.9萬億美元的經濟刺激計劃，截止2021年4月底，美國國債總額高達28萬億美元。美元為全球通用貨幣在開啟印鈔機的同時也向全球輸出通脹，美元指數從去年的高點103跌到今天的90，自去年5月份以來人民幣對美元離岸匯率從7.18到今天的6.35累計升值11%。李昌民認為，未來人民幣對美元匯率主要取決于疫情的發展以及美國印鈔的速度。

奶酪基金董事長莊宏東也表示，4月以來人民幣兌美元匯率持續升值，是由于美國推行寬松的貨幣政策和財政政策，美元資產負債表激增，美元指數走弱，推動了人民幣兌美元匯率的升值。莊宏東認為后市人民幣長期升值不可持續，升值空間有限。

同樣認為本輪人民幣匯率上升不可持續的還有翼虎投資董事長余定恒。長余定恒指出，人民幣攀升的原因來自于美聯儲的天量量化寬松導致的美元指數走弱，以及疫情下我國率先復工復產制造業領先全球復蘇帶來的人民幣自身走強，導致匯率攀升。在疫苗加速接種背景下，隨著美國經濟的預期復蘇，美元或隨之走強。對內而言，人民幣匯率持續攀升或削弱我國出口企業的競爭力，并且無法實際對沖本輪大宗商品上漲，預期未來人民幣將會保持合理的彈性。

至于如何看待近期人民幣對美元匯率走強及其原因，華炎投資基金經理方翀在接受私募排排網采訪時表示，人民幣持續升值，已經創了2018年5月中以來的新高，主要原因既包括在疫情背景下，美元的大規模寬松，此外還有我國率先緩解疫情帶來的沖擊，經濟穩步復蘇，成為穩定全球經濟的基石，提升了人民幣資產在全球的吸引力。至于還有多少升值空間，需要留意幾個方面的變化，一個是全球疫情何時退潮，一個是美聯儲何時開始縮表計劃，另一個是我國能否延續較好的復蘇和發展勢頭。

人民幣升值加速外資流入A股，這些行業最受益

人民幣的升值，也是吸引了外資的凈流入，并對股市形成強有力的支撐。在上周，上證指數一舉站上3600點，北向資金更是單周凈流入468.1億元創歷史新高。整個五月份，北向資金累計凈買入557.77億元，外資的回流，不僅利于市場重拾信心，也主推A股重回上升通道。

對于人民幣升值的利弊，華炎投資基金經理方翀表示，人民幣升值不利于出口型企業，但直接利好于進口比重較大的行業以及重資產的行業，比如鐵礦石進口量巨大的鋼鐵行業、木材進口量大的下游造紙行業、重資產的房地產行業等，當然，畢竟我國仍然是出口大國，人民幣持續單邊上行也并不是好跡象，因此，央行和管理層或將采取更多的手段來平衡匯率變化對實體經濟的影響。

對于人民幣升值背景下A股的投資機會，雪球投資董事長李昌民指出，從歷史上來看人民幣升值利好原料外購類企業如造紙、冶煉類行業，受益成品油下降的民航以及旅游酒店等，但目前疫情原因民航以及旅游酒店受限較大。不過從長遠來看還是要著眼于企業的核心競爭力，選好賽道好行業好公司，因為人民幣升值僅能看做短期的概念，不適用于長期的投資判斷。

人民幣升值背景下，外資持續流入A股搶籌，券商金融打響頭陣，消費股緊追其后共同推動股指上漲，市場情緒回暖。翼虎投資董事長余定恒介紹，北向資金偏好安全邊際較高的品種，在此背景下翼虎投資將重點尋找估值見底，毛利穩定有邊際提升的品種。如漲價主線的科技股(半導體)，當前集成電路出口旺盛，元器件、半導體行業或仍將受益，外需強勁背景下，龍頭制造高端出海的投資機會依然可期。受惠于美國電動車政策穩步推進，排產持續向上，新能源汽車產業鏈盈利能力有望超預期。

隨著全球貨幣超發，我國具備稀缺性的核心資產開始成為全球資金追逐的對象。伊洛投資研究員莊椀筌指出，短中期來看，受壓制板塊或出現不錯表現。如深受大宗商品漲價影響，利潤端受壓制的中下游，在成本壓力減緩后或有明顯表現。此外，值得注意的是，人民幣升值對于部分出口型企業來說，不只產品成本提高，同時也可能存在較大匯率風險導致匯兌損失，同時再疊加原材料上漲、海運價格上漲等因素，或將進一步壓縮企業利潤和國際競爭力。

奶酪基金董事長莊宏東也表示，在人民幣走強背景下，外資大幅流入中國，可關注盈利能力穩定的行業龍頭等核心資產的投資機會。但需要同時注意如果美國經濟企穩復蘇，貨幣政策收緊后，可能帶來外資流出，造成市場震蕩。