6月9日，杉杉股份發(fā)布重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，擬收購(gòu)韓國(guó)LG化學(xué)旗下在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)基準(zhǔn)購(gòu)買價(jià)為11億美元，上市公司以增資的形式取得該標(biāo)的70%股權(quán)，對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)購(gòu)買價(jià)為7.7億美元。

若收購(gòu)?fù)瓿珊?，杉杉股份將成為?guó)內(nèi)偏光片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。受此影響，杉杉股份今日開(kāi)盤(pán)漲停，盤(pán)中漲停雖打開(kāi)，但最終仍以漲停價(jià)報(bào)收。

有分析師表示，LCD面板市場(chǎng)前景廣闊，上游的偏光片仍舊存在較大的供應(yīng)缺口，毛利率也處于較高水平。隨著偏光片國(guó)產(chǎn)化不斷提速，杉杉股份有望持續(xù)獲得市場(chǎng)紅利。

成偏光片行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)

產(chǎn)業(yè)持續(xù)獲得政策支持

根據(jù)公告，本次交易標(biāo)的為L(zhǎng)G化學(xué)旗下在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。根據(jù)上市公司與LG化學(xué)、中國(guó)樂(lè)金投資、南京樂(lè)金、廣州樂(lè)金、北京樂(lè)金、中國(guó)臺(tái)灣樂(lè)金簽署的《框架協(xié)議》，LG化學(xué)將在中國(guó)境內(nèi)以現(xiàn)金出資設(shè)立一家持股公司(以下簡(jiǎn)稱“持股公司”)，上市公司以增資的形式取得該持股公司70%的股權(quán)，LG化學(xué)持有剩余30%的股權(quán)。雙方實(shí)繳資金用于收購(gòu)整合后的交易標(biāo)的。

交易為現(xiàn)金收購(gòu)，上市公司將通過(guò)自有資金、非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價(jià)款并按照交易進(jìn)度進(jìn)行支付。公司擬向杉杉集團(tuán)有限公司、寧波朋澤貿(mào)易有限公司和寧波市鄞州捷倫投資有限公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票合計(jì)不超過(guò)3.37億股(含本數(shù))，對(duì)應(yīng)募集資金總額不超過(guò)31.4億元。

杉杉股份表示，本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入和經(jīng)營(yíng)能力將得到進(jìn)一步提升，上市公司將成為國(guó)內(nèi)偏光片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。

作為全球領(lǐng)先的偏光片制造商及分銷商，LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)在全球增長(zhǎng)最快的中國(guó)市場(chǎng)份額連續(xù)多年保持第一。

通過(guò)本次交易，上市公司將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿?，?shí)現(xiàn)上市公司股東利益最大化，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，這幾年，LCD面板作為國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，上游的偏光片企業(yè)也得到了國(guó)家的大力支持。

2016年12月，財(cái)政部等部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于扶持新型顯示器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)進(jìn)口稅收政策的通知》規(guī)定，對(duì)符合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)自主化發(fā)展規(guī)劃的彩色濾光膜、偏光片等屬于新型顯示器件產(chǎn)業(yè)上游的關(guān)鍵原材料、零部件的生產(chǎn)企業(yè)，可享受進(jìn)口國(guó)內(nèi)不能生產(chǎn)的自用生產(chǎn)性原材料、消耗品免征進(jìn)口關(guān)稅的優(yōu)惠政策;2017年1月，發(fā)改委發(fā)布《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》，將174個(gè)子行業(yè)的近4000種細(xì)分商品和服務(wù)確定為戰(zhàn)略新興行業(yè)，旨在引導(dǎo)地方政府、企業(yè)和投資者將資源向這些行業(yè)傾斜。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，我國(guó)正在加速LCD面板產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)化，杉杉股份此次收購(gòu)有望進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

LCD面板市場(chǎng)前景廣闊

偏光片仍存巨大產(chǎn)能缺口

據(jù)了解，目前，我國(guó)已成為全球最大、增長(zhǎng)速度最快的LCD市場(chǎng)。受益于我國(guó)下游面板行業(yè)的迅速發(fā)展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

偏光片作為T(mén)FT-LCD面板的關(guān)鍵原材料之一，其市場(chǎng)未來(lái)供需狀況和成長(zhǎng)性與TFT-LCD面板市場(chǎng)息息相關(guān)。

“隨著包括手機(jī)、電腦、液晶電視等終端市場(chǎng)的增長(zhǎng)，以及新型應(yīng)用市場(chǎng)如穿戴式產(chǎn)品、智能家居等的迅猛發(fā)展，均將帶動(dòng)偏光片市場(chǎng)需求的增加。”西南證券分析師劉言表示，偏光片是液晶面板關(guān)鍵原材料之一，約占面板成本的10%左右。隨著我國(guó)液晶面板產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，作為液晶面板產(chǎn)業(yè)上游的偏光片行業(yè)發(fā)展重心正在向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，加之進(jìn)口偏光片產(chǎn)品存在成本高、交付周期長(zhǎng)等問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)偏光片國(guó)產(chǎn)化配套勢(shì)在必行。

公告稱，杉杉股份通過(guò)本次收購(gòu)進(jìn)入全球僅由少數(shù)幾家公司主導(dǎo)的LCD偏光片市場(chǎng)，并繼續(xù)維持原LG化學(xué)在LCD偏光片市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，利用其關(guān)鍵解決方案及技術(shù)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額。同時(shí)偏光片的本土化生產(chǎn)，有助于提高我國(guó)偏光片業(yè)務(wù)的自給率，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)上市公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

事實(shí)上，近年來(lái)，我國(guó)LCD產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷提速，以京東方、華星光電、天馬等為代表的面板企業(yè)迅速崛起。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，日韓面板產(chǎn)能逐步退出。公開(kāi)信息顯示，LGD將在2020年年底關(guān)閉韓國(guó)本土所有LCD廠，三星也從2019年起逐步縮減、關(guān)閉LCD產(chǎn)能，LCD產(chǎn)業(yè)中心向我國(guó)加速轉(zhuǎn)移。

根據(jù)WitsView預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，到2020年中國(guó)大陸LCD電視面板出貨量占比將達(dá)到58%。假設(shè)我國(guó)LCD面板在建和已投產(chǎn)線處于滿載情況下，合計(jì)需要偏光片面積為4.38億平方米，而根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)偏光片產(chǎn)能僅為2.07億平方米，供需缺口達(dá)2.31億平方米。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)LCD面板產(chǎn)能增長(zhǎng)與偏光片產(chǎn)能之間的供應(yīng)缺口為杉杉股份未來(lái)的快速發(fā)展提供了一個(gè)絕佳的機(jī)遇。

劉言還表示，偏光片行業(yè)具有技術(shù)密集和資金密集的特點(diǎn)，近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)液晶面板產(chǎn)能擴(kuò)展較快，而偏光片新生產(chǎn)線投產(chǎn)較少，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)偏光片市場(chǎng)供給緊張。因此，偏光片利潤(rùn)水平短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下降的可能性較小。毛利率約為40%，在LCD產(chǎn)業(yè)鏈中處于較高水平。