4月29日，“白酒老三”的洋河股份(002304)發(fā)布2019年業(yè)績報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，與“白酒老三”的身份有點(diǎn)格格不入。

在公司業(yè)績下滑的背景下，公司主營就產(chǎn)品白酒、紅酒的庫存量卻不增反降。仔細(xì)對(duì)照年報(bào)發(fā)現(xiàn)，主要是由于公司當(dāng)年白酒、紅酒的生產(chǎn)量受到壓縮所致。雖然庫存量下降，但通過壓縮生產(chǎn)量來降低庫存，從長期來看，這樣的方式并不可取。

業(yè)績下滑走下坡路

資料顯示，洋河股份是白酒行業(yè)唯一擁有洋河、雙溝兩大中國名酒，兩個(gè)中華老字號(hào)，六枚中國馳名商標(biāo)的企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品夢(mèng)之藍(lán)、洋河藍(lán)色經(jīng)典、雙溝珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等綿柔型系列白酒。

報(bào)告期內(nèi)，洋河股份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為231.3億元，同比下降4.28%。具體來看，洋河股份的酒類行業(yè)的營業(yè)收入為221.6億元，同比下降4.42%，其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為9.65億元，同比下降0.79%。從產(chǎn)品角度來看，洋河股份的白酒的營業(yè)收入為219.67億元，同比下降4.13%，紅酒的營業(yè)收入為1.94億元，同比下降29.01%。

報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為73.8億元，同比下降9.02%，扣非后的凈利潤為65.6億元，同比下降11.04%。

除了營收、凈利潤出現(xiàn)雙降之外，其現(xiàn)金流表現(xiàn)也是差強(qiáng)人意，報(bào)告期內(nèi)，洋河股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為6.85億元，較去年同期的18.65億元相比，呈現(xiàn)斷崖式下滑，下降幅度高達(dá)63.29%。具體來看，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為67.97億元，同比下降24.94%;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-12.93億元，較去年同期的33.49億元相比，同比增加61.39%;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-48.23億元，較去年同期的-38.41億元相比，同比下降25.56%。

由此可見，洋河股份在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流不足的情況之下，并未通過銀行借款方式來彌補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)金流。

公司還表示，截止已披露的白酒行業(yè)定期報(bào)告，公司的營業(yè)收入和利潤規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)第三的位置。但洋河股份營業(yè)收入和凈利潤的增速卻走下坡路，折讓洋河股份“白酒老三”的身份有點(diǎn)尷尬。

“白酒老大”貴州茅臺(tái)(600519)，2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入854.30億元，同比增長了16.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤412.06億元，同比增長了17.05%。同期，“白酒老二”五糧液(000858)，2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入501.18億元，同比增長25.20%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤174.02億元，同比增長30.02%。

壓縮產(chǎn)量降低庫存量

事實(shí)上，在公司營收、凈利潤以及現(xiàn)金流等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)下滑的背景下，公司通過壓縮白酒、紅酒的產(chǎn)量，來降低公司酒產(chǎn)品的庫存量。

報(bào)告期內(nèi)，洋河股份白酒的銷售量、生產(chǎn)量分別為18.6萬噸、17.93萬噸，同比下降13.09%和15.26%;紅酒的銷售量、生產(chǎn)量分別為4854噸、4138噸，同比下降8.22%和34.48%。

在產(chǎn)量、銷量均出現(xiàn)下滑的情況之下，洋河股份白酒和紅酒的庫存量卻沒有增加。數(shù)據(jù)顯示，同期，白酒和紅酒的庫存量分別為1.8萬噸和644噸，同比下降了26.98%和52.65%。

我們發(fā)現(xiàn)，2019年洋河股份通過降低新生產(chǎn)的白酒和紅酒的總量 ，與其去庫存的壓力無不存在關(guān)系。

2018年報(bào)顯示，洋河股份白酒的庫存量為2.49萬噸，同比下降8.95%，表現(xiàn)還讓人滿意，但其紅酒的庫存量卻大幅增加，同期紅酒的庫存量為1361噸，同比增加了307.36%。

對(duì)于自譽(yù)為“白酒老三”的洋河股份來說，現(xiàn)階段貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液無論是營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模、或者是營業(yè)收入和凈利利增速來看，都繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，而洋河股份業(yè)績卻走下坡路，這樣的成績單對(duì)于洋河股份來說，未來是否能夠在白酒市場(chǎng)上持續(xù)發(fā)力，值得公司管理層認(rèn)真思考。