產(chǎn)業(yè)過度多元化，往往成為追逐熱點(diǎn)代名詞，也意味著缺乏主業(yè)，最終多以失敗告終，重融資輕回報(bào)更是難以讓投資者安心。然而，該公司實(shí)控人魯小均家族卻已套現(xiàn)超10億，公司業(yè)績平平并不影響魯家的財(cái)富暴增。

魯小均家族掌控的這家企業(yè)，就是A股市場上以“多元化發(fā)展”著稱的露笑科技(002617.SZ)。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2011年登陸A股市場以來，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)漆包線盈利能力不佳，為此，公司全力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)跨界轉(zhuǎn)型，先后追逐機(jī)電、藍(lán)寶石、新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等部件，涉足六大領(lǐng)域。為了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，露笑科技完成了4次定增，加上IPO募資，直接融資接近27億元(不含收購資產(chǎn)的定增)。

然而，上市11年來，公司主營業(yè)務(wù)累計(jì)虧損7.42億元。而且，股權(quán)融資27億元，僅派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90億元。

備受質(zhì)疑的是，為了進(jìn)一步布局碳化硅產(chǎn)業(yè)，露笑科技又在籌劃定增募資，這一次，公司獅子大開口，擬募資29.40億元。

頻頻跨界進(jìn)行產(chǎn)業(yè)多元化布局，并未形成競爭力，露笑科技經(jīng)營業(yè)績慘淡，但這似乎并未影響實(shí)際控制人套現(xiàn)。不完全統(tǒng)計(jì)，魯小均家族累計(jì)套現(xiàn)超過10億元。

剛募資6億又要募資29億

向市場伸手要錢，于露笑科技而言，似乎無止境。

11月23日晚間，露笑科技披露定增預(yù)案，公司擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行不超過4.81億股(含)股票，募集資金總額不超過29.40億元。所募資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于第三代功率半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、大尺寸碳化硅襯底片研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

據(jù)披露，上述三個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額分別為21億元、5億元、5億元，擬分別使用募資19.40億元、5億元、5億元。

定增預(yù)案一經(jīng)披露就受到質(zhì)疑。今年3月，公司剛剛完成一次定增，募資6.43億元。不過，公司原本計(jì)劃募資10億元，實(shí)際募集到的資金未達(dá)到預(yù)期。

當(dāng)時(shí)，公司擬將所募資金用于新建碳化硅襯底片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、碳化硅研發(fā)中心項(xiàng)目及償還銀行貸款，原計(jì)劃分別使用募資6.50億元、0.50億元、3億元。

到今年9月底，所募資金已經(jīng)使用3.01億元，尚未使用3.18億元，尚未使用募集資金占募集資金總額的51.62%。

對比發(fā)現(xiàn)，本次擬募資29.40億元，所投項(xiàng)目基本上是今年三月募投項(xiàng)目的進(jìn)一步投入，可以視作募投項(xiàng)目升級。一個(gè)完全相同的項(xiàng)目，就是使用募資補(bǔ)充流動資金，兩次募資擬共計(jì)補(bǔ)充8億元流動資金。

不只是這兩次募資，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市以來，露笑科技籌劃了9次定增，實(shí)際實(shí)施4次，5次失敗。

2011年9月，露笑科技IPO募資5.40億元，所募資金用于年產(chǎn)1.5萬噸微細(xì)電子線材項(xiàng)目、年產(chǎn)7000噸新能源汽車專用線材項(xiàng)目、技術(shù)中心改造項(xiàng)目0.90億元補(bǔ)充流動資金等。

2016年4月，公司通過定增募資13.19億元，用于露通機(jī)電節(jié)能電機(jī)建設(shè)、露通機(jī)電油田用智能直驅(qū)電機(jī)建設(shè)、收購露笑光電藍(lán)寶石切磨拋設(shè)備及存貨等。

后來，募投項(xiàng)目有所調(diào)整，使用部分未使用募資收購上海正昀新能源技術(shù)公司(簡稱上海正昀)100%股權(quán)等。

2019年5月、9月，露笑科技完成了兩次定增，一次是定向發(fā)行股份收購順宇股份92.31%股權(quán)，交易作價(jià)14.85億元，一次是定增募資1.65億元，投資寧津旭良3.5兆瓦分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目、補(bǔ)充公司流動資金。

綜上所述，2011年上市以來，露笑科技已經(jīng)完成了4次定增，剔除定向發(fā)行股份收購上海正昀，再加上IPO募資，公司累計(jì)股權(quán)融資為26.67億元。

露笑科技本次籌劃定增，一次性募資29.40億元，大幅超過上市以來11年的累計(jì)募資，募資力度之大可見一斑。

備受質(zhì)疑的是，頻頻通過定增募資向市場伸手，公司向市場回報(bào)的又有多少呢?

wind數(shù)據(jù)顯示，近三年，露笑科技未實(shí)施現(xiàn)金分紅，上市以來，其累計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金紅利僅為8883.12萬元，約占累計(jì)股權(quán)融資的3.33%，堪稱少得可憐。

五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型累虧7.42億

頻繁定增募資的背后，是露笑科技頻頻推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型布局。遺憾的是，目前來看，轉(zhuǎn)型效果欠佳。

從露笑科技籌劃定增、募資投向來看，公司涉足產(chǎn)業(yè)眾多，除了傳統(tǒng)的漆包線業(yè)務(wù)外，還涉足了機(jī)電、藍(lán)寶石、新能源汽車、光伏等領(lǐng)域，還包括目前正在大舉募資實(shí)施建產(chǎn)業(yè)布局的半導(dǎo)體，由此可見，公司實(shí)施了五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

大規(guī)模推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，始于2016年，公司通過定增，籌劃布局機(jī)電、藍(lán)寶石等產(chǎn)業(yè)。也是在這一次募資，公司通過并購切入新能源領(lǐng)域。

重點(diǎn)是新能源。2017年，露笑科技先后以5.5億元、3.5億元收購了江蘇鼎陽綠能電力有限公司(簡稱鼎陽電力)、上海正昀，形成商譽(yù)3.7億元、2.68億元。

結(jié)果呢，鼎陽電力承諾2017年至2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于4億元，實(shí)際完成約0.90億元，上海正昀三年盈利1.9億元，實(shí)際虧損0.42億元。

2018年，露笑科技虧損9.73億元，就是因?yàn)閷ι鲜鰞蓸?biāo)的計(jì)提商譽(yù)減值損失5.70億元，另外當(dāng)年還產(chǎn)生壞賬損失5.88億元。

最終，露笑科技將這兩家標(biāo)的公司合計(jì)作價(jià)2.03億元出售給關(guān)聯(lián)方，相較9億元的收購價(jià)，虧損約7億元。

2019年，公司通過定增收購了順宇股份，由此進(jìn)入光伏發(fā)電領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)，交易對方承諾，2019年至2021年，順宇潔能實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于2.20億元、2.21億元、2.23億元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于6.64億元。實(shí)際情況為，2019年完成2.23億元，完成率101.36%，精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。2020年完成1.87億元，未完成承諾。

2019年，露笑科技又向半導(dǎo)體領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。公司成立內(nèi)蒙古露笑藍(lán)寶石有限公司(簡稱內(nèi)蒙古露笑)，主營碳化硅長晶爐成套設(shè)備的生產(chǎn)與銷售。此外，公司還打算生產(chǎn)碳化硅襯底等業(yè)務(wù)。

去年8月，露笑科技與合肥市長豐縣政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同投資建設(shè)碳化硅產(chǎn)業(yè)園，總投資預(yù)計(jì)100億元，并共同出資設(shè)立了合肥露笑半導(dǎo)體材料有限公司(簡稱合肥露笑)。

去年12月，合肥露笑與內(nèi)蒙古露笑簽訂了5.1億6英寸碳化硅長晶設(shè)備定制合同，二者關(guān)聯(lián)方。奇怪的是，內(nèi)蒙古露笑持續(xù)虧損。

盡管產(chǎn)業(yè)布局不斷，但露笑科技的經(jīng)營業(yè)績較為慘淡。2014年虧損0.39億元，2017年，受收購標(biāo)的公司業(yè)績貢獻(xiàn)，凈利潤達(dá)到3.08億元的歷史高位，2018年再度虧損。

整體而言，上市11年來，露笑科技實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為-0.96億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)累計(jì)數(shù)為-7.42億元。

值得一提的是，并購標(biāo)的公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)，業(yè)績補(bǔ)償似乎也不了了之，盡管公司采取了司法途徑，但追回補(bǔ)償?shù)目赡苄圆桓摺?/p>

目前，公司正在通過募資推進(jìn)碳化硅項(xiàng)目，試圖借此翻盤。但是，今年3月，公司募資未達(dá)預(yù)期，原本計(jì)劃投入6.50億元用于新建碳化硅襯底片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，而實(shí)際募資只有6.43億元，為此，公司將使用募資的金額調(diào)減至2.85億元，而擬使用募資3億元補(bǔ)充流動資金的計(jì)劃并未調(diào)整。從這方面看，該項(xiàng)目建設(shè)似乎并不具有緊迫性。

從目前的財(cái)務(wù)狀況看，露笑科技確實(shí)存在流動性壓力。截至今年9月底，公司貨幣資金6.21億元，而長短期債務(wù)合計(jì)為26.30億元，其中，短期債務(wù)為15.67億元。

頻頻產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、頻繁募資，仍存在流動性壓力，主營業(yè)務(wù)大幅虧損，這些，并未影響露笑科技實(shí)際控制人減持套現(xiàn)。

露笑科技的實(shí)控人為魯小均、李伯英夫婦及其兒子魯永，控股股東露笑集團(tuán)由魯小均、李伯英夫婦直接控制。其中，李伯千、李國千分別是李伯英的哥哥和弟弟。

從2018年四季度開始，露笑集團(tuán)開始減持，持股比例從2018年三季度末的37.77%減持到如今的11.65%。此外魯永、魯小均、李伯英也進(jìn)行了減持。李伯英的哥哥和弟弟李伯千、李國千也通過二級市場減持。

據(jù)長江商報(bào)記者粗略估算，魯小均家族(含李伯千、李國千)累計(jì)套現(xiàn)約10.40億元。(長江商報(bào)記者魏度)