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1月9日，天津一汽夏利汽車股份有限公司(簡稱“一汽夏利”)披露了2018年12月的產銷數據。數據顯示，在夏利系列停產、停銷的情況下，2018年全年一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30.57%;盡管駿派系列銷量有所微增，但一汽夏利想要靠汽車銷售盈利恐怕難以實現。

2018年，一汽夏利宣布將持有的天津一汽豐田有限公司(簡稱“一汽豐田”)15%股權轉讓給控股股東一汽股份。至此，一汽夏利不再擁有一汽豐田股權。剝離了利潤的“奶牛”，銷量下滑趨勢明顯，業績表現羸弱，主營業務表現不佳，一汽夏利未來將何去何從成為關注的焦點，如何自贖似乎是當前一汽夏利的主要課題。

清空價值資產求生存

2018年11月27日，一汽夏利發布公告，稱擬將公司持有一汽豐田15%股權轉讓給控股股東一汽股份，轉讓價格為29.23億元，一汽股份以現金方式支付對價;截至2018年12月28日，一汽夏利已經完成全部轉讓手續;2019年1月3日，一汽夏利發布《重大資產出售暨關聯交易之標的資產過戶完成》的公告，公告內容顯示，截至目前本次交易已經完成標的資產的過戶手續及相關股權變更登記，公司持有的一汽豐田15%的股權已經過戶至一汽股份名下。至此，一汽夏利不再持有一汽豐田的股份。

一汽夏利轉讓一汽豐田的股份在業內看來頗有斷臂求生的意味，似乎很難理解一個企業會出售最賺錢、最有價值的資產;但若對象是一汽夏利似乎就不難理解了。談及本次交易轉讓股權的意義，一汽夏利在回復深圳證券交易所的問詢函時表示，“通過本次交易，一汽夏利可以獲得較大規模營運資金，改善公司現金流狀況，實現企業資源合理配置，保證企業平穩運行，并為未來企業經營改革發展奠定良好基礎。”

實際上，從2012年開始，一汽夏利就陷入虧損的漩渦里，為避免被退市，一汽夏利選擇變賣資產保“殼”。四年以來，一汽夏利先后出售了內燃機制造分公司、產品研發中心、一汽豐田、一汽華利等旗下資產，其中既有不良資產也有最賺錢的資產。

公開信息顯示，2015年，一汽夏利作價29億元向一汽股份打包出售包括內燃機制造分公司、產品研發中心在內的多項資產;2016年，一汽夏利將一汽豐田以25.6億元的價格出售給一汽股份;2017年，一汽夏利作價253萬元將其下屬動力日常生產制造等相關部分資產和負債轉讓給一汽股份;2018年9月，一汽夏利以1元的價格將一汽華利100%股權轉讓給拜騰汽車。經統計，一汽夏利多次資產轉讓累計換取資金超過80億元。

靠變賣資產活下來的一汽夏利最終還是將最后一張王牌套現了，在中融創投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴看來，“一汽夏利的目的就是為了活下去，避免被退市。”

銷量下滑利潤虧損自救恐無望

變賣了最后一張王牌一汽豐田后，一汽夏利依靠自身東山再起的原因也恐怕要落空。一汽夏利發布的數據顯示，2018年12月一汽夏利銷量為980輛，同比下滑74.66%;在夏利品牌停產、停銷的情況下，2018年全年一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30.57%。

駿派系列12月的累計銷量為820輛，同比下滑72.10%;2018年全年駿派系列累計銷量17671輛，同比微增0.42%。此前，為了扭轉局勢，一汽夏利制定了駿派計劃;但無論是銷量還是在市場上所占的份額，顯然駿派系列難以承擔扭轉一汽夏利銷量下滑局面的重任。

而銷量下滑的同時，一汽夏利從2012年開始長期陷入虧損的泥潭。2013年和2014年連續虧損，且虧損逐年擴大。對此，2015年開始，一汽夏利的股票被ST;2015年-2016年兩年的時間里，一汽夏利靠變賣資產實現了短暫的盈利;但數據顯示2017年一汽夏利再次出現虧損，虧損金額過16億元。若按照扣除非經常性損益后的凈利潤計算，2014年-2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。換句話說，變賣資產是讓一汽夏利避免被退市活了下來，但它的實際上狀況并沒有得到改善反而陷入了惡性循環。

根據資本市場規則，若2018年一汽夏利虧損，將會再次被ST。一汽夏利財報顯示，2018年前三季度一汽夏利虧損10.03億元。但此番經過變賣一汽豐田之后，一汽夏利將實現盈利。業內分析師認為，“一汽夏利雖然活了下來，但產品力羸弱的根本問題并沒有得到解決。”一汽夏利在此前回復深交所的問詢函中也提到，“公司對國內汽車市場的認識和前瞻研究不夠，自身產品開發、營銷能力和意識、品牌塑造能力不強等問題導致近年來公司產品升級和結構調整的步伐未能跟上汽車市場消費升級快速變化的需求。”

種種跡象說明一汽夏利已經進退兩難。“從一汽集團方面來看，將一汽夏利納入一汽奔騰后相當于為老品牌提供了一個養老場所;后續對于一汽夏利的安排不排除賣‘殼’資源或引入其他戰略投資者。”曹鶴表示，“實際上，此次一汽夏利拋售一汽豐田股權頗有一番與一汽集團‘疏遠關系’的意味。”

賣掉利潤的“奶牛”，一汽夏利雖在2018年實現了扭虧為盈，但汽車市場瞬息萬變，缺乏核心競爭力、產品力、熱銷車型的一汽夏利接下來將何去何從，又將如何保殼?