匯豐控股與平安之間關(guān)于重組的分歧再掀波瀾。

匯豐控股（00005.HK，下稱“匯豐”）將于下月召開的股東大會上投票表決由部分股東提出的分拆亞洲業(yè)務(wù)并將股息恢復(fù)到疫情前水平的建議。但匯豐控股董事長Mark Tucker近期再次反復(fù)表示拒絕。

第一財(cái)經(jīng)獲悉，作為這兩項(xiàng)議案的支持方，匯豐大股東平安資管董事長兼首席執(zhí)行官黃勇于4月18日晚間發(fā)表聲明稱，匯豐有必要推動結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革，并對匯豐不溝通態(tài)度表示失望。

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在第一財(cái)經(jīng)記者獲得的這份聲明中，黃勇稱，2015年起，平安資管逐步增持匯豐，成為匯豐的長期投資者。在投資初期，匯豐的業(yè)績表現(xiàn)樂觀，但后續(xù)卻逐漸呈現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績惡化、表現(xiàn)顯著落后合理同業(yè)對標(biāo)組、對股息政策進(jìn)行破壞性調(diào)整、市值持續(xù)下滑、對全球商業(yè)模式挑戰(zhàn)反應(yīng)遲緩等情形。

黃勇表示，近兩年，隨著雙方持續(xù)友好的溝通，匯控管理層采納了包括退出部分業(yè)業(yè)務(wù)條線、改進(jìn)同業(yè)對標(biāo)體系、落實(shí)高管薪酬改革、提高長期回報(bào)目標(biāo)、承諾恢復(fù)季度股息等建議，這些舉措也幫助匯豐最近的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了一定改善。

盡管如此，平安仍對以下五個(gè)方面深感擔(dān)憂：第一，匯豐絕對業(yè)績的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見頂；第二，盡管絕對業(yè)績有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)；第三，匯豐管理層設(shè)定的RoTE（有形資產(chǎn)經(jīng)常性回報(bào)率）及成本目標(biāo)不夠充分；第四，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)。包括本地化能力偏弱、成本基數(shù)過高、資本效率低下、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等；第五，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對較低的非亞洲業(yè)務(wù)。雖然匯豐已退出部分非核心業(yè)務(wù)，但退出規(guī)模很?。▋H占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的4.7%），其余非亞洲業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)仍高達(dá)51%，但回報(bào)僅為亞洲業(yè)務(wù)的四分之一。

近年來，部分匯豐股東多次向管理層建議，分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港注冊總部并獨(dú)立上市。黃勇在聲明中稱，平安認(rèn)為匯豐多年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，對亞洲業(yè)務(wù)投入不足，上述給予亞洲業(yè)務(wù)更多自主權(quán)的提議值得認(rèn)真考慮。過去兩年，平安資管還向匯豐管理層提出了諸多結(jié)構(gòu)性重組建議，包括推動匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港上市，以及整合匯豐亞洲的所有業(yè)務(wù)。

在這份聲明中，平安建議從原來的分拆方案(spin-off)調(diào)整為戰(zhàn)略重組（strategic restructuring)方案。“戰(zhàn)略重組方案完全可以解決匯豐的顧慮，包括但不限于環(huán)球價(jià)值、運(yùn)營成本、法律障礙等問題。這次提出的戰(zhàn)略重組方案將建立一家聚焦亞洲的銀行，其架構(gòu)更精簡、靈活，本地化與競爭能力更強(qiáng)，可受益于大灣區(qū)發(fā)展和人民幣國際化等國家戰(zhàn)略，專注亞洲資源投入，更適應(yīng)亞洲市場的本地發(fā)展動態(tài)。我們相信，獨(dú)立上市的亞洲業(yè)務(wù)，將為匯豐亞洲股東提供更高的分紅保障，免受匯豐非亞洲業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。”黃勇稱，“無論是哪個(gè)方案，平安始終堅(jiān)持兩個(gè)原則：第一，匯豐仍是總部在亞洲的上市銀行的控股股東，以維持全球業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)；第二，都將為匯豐股東帶來巨大收益，包括釋放價(jià)值、減少資本要求、提升長期效率、緩解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和重新定位競爭局勢。”

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，在匯豐用以向投資者和分析師介紹2022年中期業(yè)績的PPT中，就用了一整頁的PPT闡述了部分股東提出的結(jié)構(gòu)性重組建議將對其價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響的14條理由，包括“未來，匯豐亞洲和匯豐之間的交易安排不可能完全抵消收入的損失”、“須建立新的、完全獨(dú)立的IT服務(wù)系統(tǒng)”、“根據(jù)獨(dú)立適用于匯豐亞洲的規(guī)則，須建立約400億美元的MREL債（Minimum Required Eligible Liabilities,即符合自有資金與合格負(fù)債的最低規(guī)定），再融資成本約為數(shù)十億美元”等。

黃勇在聲明中認(rèn)為，匯控管理層不僅拒絕承認(rèn)提議的任何優(yōu)勢，還夸大了許多成本和風(fēng)險(xiǎn)。“我們也認(rèn)識到，結(jié)構(gòu)性重組方案在初期會產(chǎn)生一些增量成本，但我們認(rèn)為應(yīng)該以開放的態(tài)度權(quán)衡這些成本與收益。”

在聲明中，黃勇對上述理由進(jìn)行了部分駁斥。

例如針對IT系統(tǒng)，他表示，沒有明確的香港上市規(guī)則表明，申請人所有的IT系統(tǒng)都必須獨(dú)立才有資格在香港上市；其次匯豐亞洲可繼續(xù)使用匯豐的核心系統(tǒng)，避免高額的IT成本。

針對收入損失，黃勇表示，匯豐作為任何部分分拆實(shí)體的主要控股股東，對確保全球業(yè)務(wù)協(xié)同所需的商業(yè)有效運(yùn)作仍保持很強(qiáng)的影響力。匯豐亞洲可能會繼續(xù)使用與匯豐簽訂的服務(wù)協(xié)議下的現(xiàn)有業(yè)務(wù)系統(tǒng)，就如匯豐與恒生多年來的成功案例一樣。分拆亞洲業(yè)務(wù)后改善的運(yùn)營情況，可能會抵消獨(dú)立公司職能帶來的額外成本。

針對MREL債和再融資，黃勇則駁斥稱，數(shù)十億美元的再融資成本已是極端情況。匯豐約400億美元的MREL債務(wù)將于未來兩至三年內(nèi)到期，如果香港金融監(jiān)管局能夠給予匯豐亞洲過渡期或?qū)捪奁冢@將極大減少甚至避免MREL的再融資成本。

黃勇表示，平安資管對其資金投資于匯豐的客戶負(fù)有受托義務(wù)，將繼續(xù)進(jìn)行建設(shè)性的股東交流，并希望匯豐以開放的態(tài)度聽取、研究股東意見。