在滬深交易所存量平移過來的260余家IPO企業中，10家銀行引起了市場的關注，在過去的核準制下，這10家銀行少則排隊2~3年，多則排隊4~5年。而在注冊制下，上市節奏將更加清晰可控。

如果進展順利，未來的一年到一年半左右，這批存量平移過來的銀行將陸續登陸資本市場，成為銀行板塊的新生力量。

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那么，這是否意味著，其余未上市銀行也迎來了注冊制的“春天”？答案卻不一定。

專家認為，銀行業與實體經濟不同，并不是所有的銀行都應該上市，即便是在注冊制之下，大多數中小銀行依然難以獲得上市機會。

艱難的上市歷程

存量平移過后，滬市主板、深市主板各自新受理了5家銀行，10家銀行預計募集資金合計570億元，其中，廣州銀行、湖北銀行預計募集資金超過了90億元，而規模較小的藥都銀行，預計募集資金僅16.38億元。

在保薦人方面，國泰君安包攬了3個項目，分別為海安銀行、南海銀行和廣州銀行，另外，中金公司、中信證券也分別承攬了兩個項目。

招股書顯示：上述銀行均表示，公開發行新股所募集的資金扣除發行費用后，將全部用于補充核心一級資本，提高資本充足率。

IPO是商業銀行最基礎的核心一級資本補充手段，但是，相對于普通企業，銀行的上市歷程顯得更加艱難曲折。

回顧過去的20年可以發現，在A股市場，銀行的上市分布呈現出明顯的波段性特點，比如，2007年、2016年、2019年、2021年都是上市高峰期，這些時段也常被業內稱為上市窗口期，而其他年份要么是零星一兩家，要么零上市。2022年，僅有蘭州銀行一家成功登陸A股市場。

另外，銀行的上市耗時也比普通企業更加漫長，比如，上述受理的10家銀行中，除了湖北銀行于去年11月在證監會披露招股書外，其余9家銀行均排隊超過2年。

包括藥都銀行、馬鞍山銀行、海安銀行、昆山銀行、東莞銀行、南海銀行、順德銀行、湖州銀行等在內的8家銀行排隊已超過3年，“資歷最老”的藥都銀行自2018年3月就已發布了招股書，截至目前排隊已近5年。

但等待是值得的。與其他企業相比，銀行的過會率特別高，在歷史上，A股銀行IPO審核“逢會必過”，不過，去年打破了這個慣例，大豐農商行IPO被否，而這家銀行早在2017年11月就遞交了IPO申報材料。

大豐農商行是一家典型的區域性農商行，客戶主要集中于鹽城市大豐區。發審委要求大豐農商行說明其是否具有較為全面的競爭力；在我國利率持續下行的趨勢下，如何保持持續盈利能力；結合經營區域、資金實力、科技投入等因素,說明提升抗風險能力采取的措施及有效性。

而這些也是擬IPO的中小銀行在問詢與上會環節，不可避免需要詳細闡釋的問題。

普遍存在的“出血點”

區域中小銀行最為典型的特征即為與區域經濟高度綁定，呈現出“一榮俱榮，一損俱損”的經營特點。

以上述10家銀行為例，位于廣東省佛山市的兩家農商行同步申請深市主板上市，其中，順德銀行在佛山地區的企業貸款總額占全行企業貸款總額的比重超過90%；南海銀行截至2022年6月末向佛山南海區發放的貸墊款占總額的88.53%。

江蘇的兩家農商行則同步申請于滬市主板上市，截至2022年6月末，海安銀行93.38%的貸墊款投放在海安市；昆山銀行貸款客戶主要集中于昆山市內，且未來相當長一段時間內，其貸款客戶、收入和利潤仍將主要源于昆山地區。

另外，東莞銀行大部分的貸款源于東莞地區，至2022年末于東莞地區發放的貸墊款占總額的69.54%；藥都銀行的貸款資產和客戶主要位于亳州地區；湖州銀行向湖州地區投放的貸墊款總額占比接近80%。

如果上述區域經濟發展放緩或金融市場發生不利變化，或發生嚴重自然災害，都有可能導致該地區客戶的經營狀況集中惡化，影響其還款能力，進而對銀行的資產質量、財務狀況和經營業績造成不利影響。

另外，區域中小銀行的存貸款業務還普遍存在著“偏科”的問題，導致風險、收益高度集中于某一群體。

比如，藥都銀行的貸款資產和客戶主要集中于個人客戶，占比超過70%，且以經營類貸款為主。相對于企業貸款而言，個人貸款呈現單筆額度小、數量多、抵押品少、抗風險能力較低等特點。招股書顯示：近年來，藥都銀行的不良率也在攀升，2019~2022年上半年，其不良貸款比率分別為0.99%、1.52%、2.17%、2.34%。

南海銀行的對公貸款和墊款客戶多為中小微企業，向其發放的貸款總額占對公貸墊款總額的比例超過了90%，相比大型企業，中小微企業規模小、抗風險能力弱。另外，在這10家銀行中，還有多家提示了房地產業務的風險。

星圖金融研究院副院長薛洪言對第一財經表示，全面注冊制以后，看似有形門檻降低了，但無形門檻卻提高了。

“尤其現階段，已上市銀行股價普遍存在較大幅度折價的情況，若IPO定價較高，二級市場投資者不會買單；若折價明顯，又會損害原始股東利益，從這個角度看，這些擬上市銀行的IPO進程未必順暢。”他說。

依舊上市難

根據科創板、創業板2021年以來平均一年左右的上市時長（從受理到上市）來推斷，如果進展順利，未來的一年到一年半左右，這批存量平移過來的銀行將陸續登陸資本市場。

那么，這是不是意味著全面注冊制以后，對于銀行的上市環境更加友好，也將會有越來越多的中小銀行走進資本市場呢？

薛洪言認為，綜合來看，只有少部分經營有特色、發展有前景的銀行具有上市機會，而多數未上市中小銀行業務同質化、經營前景不明朗，很難得到投資者的認可，即便在注冊制下，上市過程也很難順暢。

“42家A股上市銀行總資產占銀行業的比重超過了80%，考慮到主要銀行均已上市，站在行業角度看，推動更多銀行上市不再是現階段行業的重點。此外，近些年銀行業競爭加劇，強者恒強，很多中小銀行的經營前景變得模糊不清，甚至受地方經濟拖累，面臨較大的潛在不良風險和經營困境，很難受到投資者追捧，也會增大上市阻力。”薛洪言說。

截至2022年6月末，我國共有125家城市商業銀行，其中21家（包括港股市場，下同）已經上市；約1600農村商業銀行，其中11家已上市，基本都是中小銀行中的“頭部”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也對第一財經表示，前期批量上市的銀行主要是國有行、股份行以及城商行、農商行的“頭部”，大行的主要任務就是做大做強，形成規模效應。而對于剩下的廣大的中小銀行來說，關鍵是要服務基層、下沉社區、服務三農，而不是單純的資本擴張，從這個意義上來說，并不是所有的銀行都應該上市。

“更何況，相當部分的中小銀行由原來的信用社改制過來，它們尚存諸多歷史遺留問題。比如，法人治理不健全、不完善；內部的風險管理不到位；經營管理能力有待提升等。”董登新說，“而且，一窩蜂地小銀行上市，對資本市場也沒有什么幫助，未來中小銀行上市一定是優中選優，要將有限的上市資源盡可能多地留給實體經濟。”

“展望未來，仍然只有少數經營有特色的中小銀行能夠合理定價、借助注冊制東風順暢上市，大多數中小銀行依然難以獲得上市機會。”薛洪言說。