保險股近日在A股的表現可謂突出。

Wind資訊顯示，保險板塊近5日領漲A股，漲幅為8.91%；而11月初至今，保險板塊漲幅也高達16.67%，在Wind二級行業所有板塊中排名第二，大幅跑贏滬深300指數同期漲幅。

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業內分析師表示，一方面中國平安、中國太保等上市公司壽險轉型效果初現，再疊加針對客戶需求改變的“開門紅”策略有望成為新的增長點，負債端邊際改善；另一方面，針對房地產行業的支持政策以及經濟復蘇預期帶來的長端利率上行預期，將利好保險資產端的收益。總體而言，保險股未來基本面向好，疊加目前的估值低點，行情可期。

保險股領漲

防疫政策優化“20條”發布等因素，催動近日A股整體大幅上漲，保險股在其中的表現尤為亮眼。

Wind資訊顯示，截至11月16日收盤時，保險板塊收獲了8.91%的5日漲幅，領漲A股所有板塊。如果將時間拉長至11月初，則月初至11月16日收盤時，保險板塊漲幅達16.67%，在Wind二級行業中漲幅排名第二。這個漲幅，大幅超越滬深300指數2.36%及7.83%的5日漲幅和月漲幅。

而在保險個股中，中國平安的5日漲幅最高，達10.24%；同時其月初至今漲幅也達17.01%。除中國平安外，中國人壽、中國太保漲幅也靠前。

“保險股近日的大漲當然有政策利好下隨大盤上漲的因素，但保險股能夠領漲主要是因為其低估值的基數上對基本面的改善預期。”一名券商資深非銀分析師對第一財經記者表示。

該分析師表示，保險板塊之前長期處于底部，一是由于壽險業處于轉型陣痛期，二是保險的投資端受到權益市場和房地產市場雙重壓力。但目前包括中國平安、中國太保在內部分險企的壽險轉型已開始出現成效；同時房地產市場的扶持政策和長端利率走勢也有利于保險資產端，基本面未來向好。

安信證券亦表示了對保險板塊的看好。“我們看好保險板塊的估值修復。其中，負債端方面，考慮到去年底同期低基數業績，險企年底儲蓄型產品開門紅熱度提升，負債端邊際改善明顯；另一方面，房地產新政和各地放松房貸限制和鼓勵購買刺激，將有望帶動市場對于資產端信心。”安信證券表示。

資產、負債端均現改善信號

當“人海戰術”不再奏效，壽險業普遍開始轉型。從三季報來看，中國平安、中國太保等上市壽險公司的轉型效果已開始顯現。

以此輪領漲保險股的中國平安為例，其三季報顯示，2022年前三季度，中國平安代理人渠道新增人力中“優+”占比同比提升10.3個百分點，隊伍產能持續提升，代理人人均新業務價值同比提升超22%。

國泰君安分析稱，堅定推進渠道高質量轉型的上市險企，會堅持入口端高質量增員標準、考核端基本法利益及費用策略更多傾斜優質人力、出口端堅持清除虛假人力。而優質人力占比增加疊加階段性費用激勵舉措會帶動整體隊伍人均產能優化。根據其測算，2022年前三季度中國平安月人均新保保費同比增加40.7%。

“中國平安此輪能夠領漲保險股，壽險轉型的成效、對明年‘開門紅’的預期以及其綜合金融與醫療健康雙輪驅動模式是其中的主要因素。”上述分析師表示。

事實上，在去年的低基數下，業內普遍預計2023年的開門紅業績能夠出現回暖。國泰君安分析稱，在權益市場大幅波動疊加銀行理財產品破凈等影響，居民風險偏好明顯下降，同時歲末年初居民流通資金相對寬裕，支付能力和理財需求較強，消費者對于高收益確定性的保險理財類產品的需求正明顯提升。

根據當前已披露的保險公司2023年開門紅產品來看，紛紛主打滿足客戶中短期儲蓄需求的年金險+萬能險、兩全險以及增額終身壽險產品，業內普遍預計將較好滿足客戶的短期儲蓄需求，推動新單保費及新業務價值出現回暖。

同時，基于目前不同年齡層次的需求差異明顯，并且對養老、健康服務等需求越發明顯。綜合業內分析師觀點，能夠針對客戶多元化需求精準提供豐富產品并與醫養健康服務融合地更好的保險公司未來有望在產品端形成競爭優勢。在產品體系方面來看，國泰君安認為，中國平安“三經四緯”、中國太保“金三角”產品體系在A股上市險企中布局較為領先；從服務模式來看，方正證券則表示，中國平安持續深化“綜合金融+醫療健康”雙輪并行，不斷推進“管理式醫療模式”構建，長期有望成為公司價值增長新引擎。

而在資產端，2022年長端利率低位震蕩對保險公司投資端造成較大的投資壓力。在2023年經濟復蘇預期下，國泰君安預計長端利率有階段性上行機會，從而帶來保險公司新增及再配置資產的投資收益改善，利好利潤增長。