賽道火熱就知道“賣賣賣”，只考慮短期規(guī)模擴(kuò)張，不考慮長(zhǎng)期投資回報(bào)，“基民”的產(chǎn)品體驗(yàn)很不理想，這是當(dāng)前公募基金發(fā)展的癥結(jié)所在。

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9月13日，A股市場(chǎng)CXO概念股集體大跌，14日跌勢(shì)延續(xù)，拖累了市場(chǎng)上多只知名醫(yī)療基金的表現(xiàn)。

作為備受矚目的“頂流”基金經(jīng)理之一，葛蘭面臨的爭(zhēng)議也越來越多。在業(yè)內(nèi)人士看來，葛蘭手握千億資金，一舉一動(dòng)深受市場(chǎng)關(guān)注也在所難免。市場(chǎng)一度有消息稱，葛蘭因業(yè)績(jī)不理想而要離職，不過針對(duì)該消息中歐基金緊急辟謠。

葛蘭管理的產(chǎn)品規(guī)模，雖然在公募基金行業(yè)位居第一，但過去一年多的業(yè)績(jī)卻很不理想，代表產(chǎn)品中歐醫(yī)療健康混合（003095）相比2021年6月的凈值已經(jīng)接近“腰斬”，而規(guī)模的擴(kuò)張也反映出不少“越跌越買”的投資者抄底抄在“半山腰”。

“葛蘭現(xiàn)象”在公募基金行業(yè)并不是個(gè)別案例，而是具有相當(dāng)普遍性。基民難以通過公募基金賺錢，已經(jīng)成為當(dāng)前公募基金的一大痛點(diǎn)。因此，如何改善基民對(duì)產(chǎn)品的體驗(yàn)，已是公募基金當(dāng)前面臨的難題之一。

導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的一個(gè)主要原因，就是公募基金的規(guī)模導(dǎo)向。

市場(chǎng)最火熱的時(shí)候，不少公募基金竭力擴(kuò)大管理規(guī)模，尤其是A股結(jié)構(gòu)性行情背景下，熱門行業(yè)的主動(dòng)管理產(chǎn)品受到基金公司和銷售渠道的追捧，更高傭金的導(dǎo)向，也導(dǎo)致銷售人員更傾向于銷售這類產(chǎn)品，這種短視的做法，是造成這個(gè)局面的重要原因。

這種情況在2021年表現(xiàn)頗為明顯。當(dāng)時(shí)，公募基金發(fā)行火熱，不少基金公司將業(yè)績(jī)好的產(chǎn)品包裝推向投資者，尤其是新能源、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體等熱門行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品，都獲得了積極認(rèn)購(gòu)，公募基金規(guī)模也因此得到了短期的規(guī)模擴(kuò)張，甚至部分發(fā)行火熱的新產(chǎn)品為舊產(chǎn)品的持倉個(gè)股“抬轎”。

然而，一旦市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，市場(chǎng)從“正反饋”轉(zhuǎn)向“負(fù)反饋”，從而大幅殺跌后，部分產(chǎn)品凈值“腰斬”，投資者的信心也大受打擊。

當(dāng)前大部分股票基金經(jīng)理的成長(zhǎng)路徑，都是從行業(yè)研究員開始，在成為基金經(jīng)理之后，這批基金經(jīng)理都對(duì)自己曾經(jīng)熟悉的行業(yè)投資有或多或少的路徑依賴，尤其是正在風(fēng)口上的熱門行業(yè)。然而部分基金公司管理層，卻為了短期擴(kuò)張規(guī)模不斷縱容這種路徑依賴。

基金公司的管理層在市場(chǎng)火熱之際，縱容這種“偏科”產(chǎn)品的發(fā)行擴(kuò)張，導(dǎo)致了基金經(jīng)理根本無法為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，背離了最基本的投資原則。這種“雞蛋放在一個(gè)籃子里”的后果，就是一旦某些熱門行業(yè)、板塊崩塌，基金凈值跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大盤的跌幅，基民體驗(yàn)就特別差，也打擊了廣大投資者的信心。

投資公募基金是提升居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要手段，如何改善投資者長(zhǎng)期體驗(yàn)，也是當(dāng)前公募基金的重要關(guān)注點(diǎn)。

目前來看，公募基金應(yīng)當(dāng)做到的幾點(diǎn)是：進(jìn)一步加大對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的考核，比如把業(yè)績(jī)考核期從三年延長(zhǎng)到五年甚至更多時(shí)間，這也是部分頭部公募基金正在努力的方向，不能因?yàn)榛鸾?jīng)理某個(gè)年度業(yè)績(jī)特別好，發(fā)獎(jiǎng)金就發(fā)的“毫無底線”；另一方面，要加強(qiáng)投資者教育工作，讓投資者意識(shí)到長(zhǎng)線投資需要有分散風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。近兩年，部分頭部公募基金開始充實(shí)投資者教育，但在人力資源等各方面投入依然不足夠；對(duì)公募基金和銷售渠道而言，也要逐步放棄什么產(chǎn)品火熱就賣什么的做法，應(yīng)當(dāng)為不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者配置相應(yīng)風(fēng)格均衡的產(chǎn)品，基金經(jīng)理為投資者提供更分散的資產(chǎn)配置，才是著眼于更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理性做法。