金價隔夜重新逼近本周稍早觸及的八個月高位（約1879美元/盎司）。

分析師認為，得益于避險情緒，烏克蘭局勢將繼續利多金價，另一方面，通脹加劇也可能會令黃金在年內開啟新一輪牛市。

烏克蘭局勢重新升溫、美聯儲紀要未放“鷹”

本周初，現貨黃金一度攀升至去年6月11日以來新高1879.55美元/盎司，在俄羅斯從邊境部分撤軍消息傳出后轉跌。隔夜，現貨黃金再度逼近8個月高位，4月交割的COMEX黃金期貨周三也上漲0.8%收于1871.5美元/盎司。今日亞太早盤，現貨黃金徘徊于1870美元關口附近，在接近午間時分，短線快速拉升，截至第一財經記者12點截稿時，進一步上攻至1873.41美元/盎司。

券商OANDA的資深市場分析師莫亞（Edward Moya）表示，黃金重新吸引了眾多尋求避險的投資者，金價有明顯的上漲趨勢。MKS PAMP Group的金屬策略主管希爾斯（Nicky Shiels）也稱，地緣政治形勢看起來對黃金格外有利，盡管地緣政治擔憂通常是推動金價上漲的臨時因素。

Kitco的高級分析師威克夫（Jim Wyckoff）在電郵中稱：“從技術面上來看，黃金多頭目前擁有完全的短線優勢。日線圖暗示，金價在目前點位呈現上升趨勢，黃金期貨2月有望收于去年11月高位1882.50美元/盎司的強阻力位上方。”

除了地緣政治風險導致避險情緒重燃外，國信期貨在今日的研報中指出，美聯儲最新公布的1月會議紀要公布的增量信息有限，且相比當前市場激進的加息預期略顯溫和，美聯儲官員預計很快加息，但未透露可能單次加息50個基點；多數官員認為年內開始縮表是合適的，但未提及縮表的時間點和規模。這也給予了黃金較強的下方支撐。并且，歷史走勢顯示，美聯儲加息落地后黃金存在向上驅動力。

事實上，在1月會議紀要公布后，市場對3月加息50個基點的預期已然回落，從一天前的58%降至40%。高盛表示，美聯儲會議紀要暗示，3月加息50個基點的可能性不大。

不僅如此，市場近期事實上還開始反手押注，美聯儲可能正在犯下新的政策錯誤，稍晚有重啟降息的可能性。如若成真，去年下半年開始縈繞黃金的最大中長期利空因素也可能逆轉。

即使在上周CPI數據再度爆表后，歐洲美元期貨市場的交易員也正加大對美聯儲從2023年底開始降息的押注，使得2023年12月合約與2025年12月合約之間的價差在本周一進一步跌至負值，意味著市場預計，聯邦基金利率在這24個月內將下調近25個基點。7年期和10年期美國國債的利差在上周五最低跌至-2.5個基點后目前仍保持負值，即繼續保持倒掛，也暗示著市場預期美聯儲稍后可能重啟降息。

年內觸底后將開啟新一輪牛市？

基于對地緣政治、通脹預期以及美聯儲政策前景的綜合考慮，一些分析師認為，金價在年內觸底后有開啟新一輪牛市的可能性。

Goehring&Rozencwajg Associates的管理合伙人戈林(Leigh Goehring)表示，石油市場看起來越來越緊張，隨著能源價格飆升波及更廣泛的市場，市場通脹擔憂仍然在累積中，農產品和黃金價格也將因此更上一層樓。

“美國今年的通脹率為9%～10%，我認為這遠未結束。我們現在正面臨食品通脹，假設油價進一步上漲至超過5美元/加侖，會產生更大的通脹恐慌，這將刺激黃金需求。”他稱。

不過，戈林也考慮到了美聯儲加息的影響。他認為，隨著美聯儲在春季和夏季持續加息，金價將走軟。但美聯儲加息數次后就會產生巨大的問題：2018年，當美聯儲加息時，給全球回購市場造成了巨大問題，美聯儲因而不得不撤銷所有緊縮政策。這次也會發生同樣的事情。金融系統可能出現他們預料不到的問題，美聯儲將再次不得不放棄收緊利率。因此，戈林預計，今年春季夏季的金價下跌將標志著金價觸底，在下一輪上漲之前，給投資者提供一個買入機會。戈林認為，今年投資黃金的最佳時機是在秋季和冬季。

具體而言，戈林預計金價2022年的底部可能會低至1625美元/盎司，也就是2018年8月開始的上一輪黃金牛市的中間回撤點。在那輪牛市周期中，金價從1200美元攀升至2000美元以上。“今年夏季美聯儲加息時金價或將回落至1650～1625美元，然后在該水平附近觸底，黃金牛市將在第四季開始。”他稱。

希爾斯則從2014年克里米亞行動時金價的表現判斷，黃金仍有上漲空間。他稱：“黃金最近的漲幅為80美元，流入資金相當于83萬盎司的黃金。而當時整個行動期間的漲幅為140美元，流入資金為230萬盎司。也就是說，目前80美元的‘價格上漲溢價’到目前為止是2014年的4/7，流入資金也只有當時的1/4。”如果以此為參考，希爾斯預計，金價可能還有60美元的上漲空間。但他也承認，金價在過去一周走高很大程度上也得益于通脹風險上升，更多投資者選擇黃金對沖通脹。

整體而言，他稱：“鑒于目前相對較輕的倉位，強勁的實物需求，圍繞黃金的多空博弈將會加劇，1850下方的買盤支撐有望幫助金價震蕩上攻。”