新的一年將至，市場(chǎng)人士對(duì)明年行情的展望各異。12月10日，前海開源基金經(jīng)理魏淳接受第一財(cái)經(jīng)專訪，闡述對(duì)明年市場(chǎng)的看法。她認(rèn)為，人工智能是未來(lái)最值得投資的方向之一，擁有核心技術(shù)和資源整合能力的公司，未來(lái)可能為投資人帶來(lái)巨大回報(bào)。

第一財(cái)經(jīng)：你如何展望2022年的市場(chǎng)行情？

魏淳：2021年四季度之后出口、投資增速都可能見(jiàn)頂，消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)暖但可能恢復(fù)偏緩慢，同時(shí)CPI逐季向上而PPI逐季向下，預(yù)計(jì)未來(lái)一年時(shí)間我國(guó)可能都處于一個(gè)衰退式寬松的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)滯脹的可能性較低。而衰退式寬松有利于股票行情，并且在國(guó)家政策引導(dǎo)下越來(lái)越多的資金向可持續(xù)發(fā)展、碳中和、制造業(yè)升級(jí)的方向上面聚集，我看好2022年市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

第一財(cái)經(jīng)：你對(duì)A股中小市值企業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)有什么看法？

魏淳：站在中長(zhǎng)期角度來(lái)看，我們看好新經(jīng)濟(jì)龍頭的崛起，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新基建產(chǎn)業(yè)鏈為代表的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)中小成長(zhǎng)股將帶來(lái)新的機(jī)遇。雖然部分細(xì)分板塊短期靜態(tài)估值偏高，但隨著業(yè)績(jī)提升會(huì)逐步和估值匹配。

第一財(cái)經(jīng)：聊聊你的投資理念和投資策略？

魏淳：投資思路自上而下，先選賽道，然后在好賽道特別是朝陽(yáng)賽道中優(yōu)選好公司。一般具有成長(zhǎng)屬性的公司估值相對(duì)偏高，因此不會(huì)把估值作為唯一選股依據(jù)，主要還是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和空間來(lái)進(jìn)行研究，選擇有高技術(shù)壁壘高成長(zhǎng)性的企業(yè)。

第一財(cái)經(jīng)：明年你看好哪些投資賽道？為什么？

魏淳：當(dāng)前我國(guó)在芯片制造的上游設(shè)備、設(shè)計(jì)軟件、核心材料以及制造工藝上均與國(guó)外有較大差距，作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)展的基礎(chǔ)，半導(dǎo)體行業(yè)將是國(guó)家未來(lái)政策重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象；此外，計(jì)算機(jī)行業(yè)在人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等主題催化下，行業(yè)增長(zhǎng)空間也將逐步擴(kuò)大。

第一財(cái)經(jīng)：都說(shuō)科技股是“渣男”，你怎么看？

魏淳：當(dāng)前，我們國(guó)家正處于新一輪科技上行周期，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)的自主可控，真正解決“卡脖子”的技術(shù)瓶頸。在國(guó)家政策引導(dǎo)下，科技行業(yè)是一個(gè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的行業(yè)，下面多個(gè)細(xì)分行業(yè)均具有可期的發(fā)展?jié)摿屯顿Y收益。但是一個(gè)行業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，科技公司受技術(shù)變遷影響較大，在一個(gè)公司的發(fā)展過(guò)程中，難免遇到技術(shù)問(wèn)題、下游客戶認(rèn)證問(wèn)題等，而這些因素都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)較大。只有深入產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行研究、長(zhǎng)期積累才能對(duì)行業(yè)和公司形成更深入的理解。

第一財(cái)經(jīng)：半導(dǎo)體缺芯潮還在持續(xù)，你預(yù)計(jì)缺芯會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？

魏淳：全球半導(dǎo)體景氣處于周期高位，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月仍將在高位震蕩，其中模擬IC、功率IC等依賴于成熟制程產(chǎn)品的景氣持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)缺貨還將維持一段時(shí)間；而智能手機(jī)、PC等個(gè)人終端設(shè)備相關(guān)的芯片產(chǎn)品景氣持續(xù)時(shí)間可能有限，目前相關(guān)芯片廠商已走出缺貨的境況。展望2022年，全球半導(dǎo)體供需將逐步趨于平衡，普遍的缺貨情況將不會(huì)再現(xiàn)，大部分產(chǎn)品價(jià)格亦將逐步回落。

第一財(cái)經(jīng)：由于產(chǎn)能不足，芯片產(chǎn)能頻繁漲價(jià)，廠商也在大力擴(kuò)產(chǎn)。半導(dǎo)體會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況嗎？

魏淳：芯片投資和產(chǎn)能釋放之間存在時(shí)間差，從開工、測(cè)試、試生產(chǎn)到產(chǎn)能利用率的提高，大約需要12個(gè)月到24個(gè)月。去年到今年以來(lái)芯片缺貨導(dǎo)致全球資本聚焦半導(dǎo)體行業(yè)，相關(guān)公司投資了大量新產(chǎn)能，目前看產(chǎn)能釋放時(shí)間集中在2023年；但從需求端來(lái)看，汽車電子、HPC、AR/VR、AIOT等產(chǎn)業(yè)近兩年對(duì)芯片需求處于快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期芯片需求不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的情況。從當(dāng)前情況判斷，預(yù)計(jì)2022年全球半導(dǎo)體產(chǎn)能緊張的態(tài)勢(shì)大概率會(huì)全面緩解，但后續(xù)仍應(yīng)觀察新冠疫情等因素對(duì)全球供應(yīng)鏈的影響。

第一財(cái)經(jīng)：有消息稱，蘋果將明年上半年iPhone出貨目標(biāo)定為1.7億部，比今年的1.3億部高出30%，年出貨量超過(guò)3億臺(tái)，并向各大零部件廠商通報(bào)了供需計(jì)劃。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待明年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)？

魏淳：明年蘋果將發(fā)布 iPhone14和5G版本iPhone SE，并且可能發(fā)布帶有血糖監(jiān)測(cè)功能的智能手表和AR/VR 眼鏡。明年蘋果的新品發(fā)布有望帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度，其中積極參與新產(chǎn)品開發(fā)和份額不斷提升的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

第一財(cái)經(jīng)：人工智能的前景如何？目前行業(yè)應(yīng)用落地最大的痛點(diǎn)是什么？

魏淳：人工智能是未來(lái)最值得投資的方向之一。人工智能在替代或輔助人類工作上有提效降本的潛能，且可以通過(guò)自動(dòng)駕駛、智慧醫(yī)療等方式創(chuàng)造全新的生活體驗(yàn)并推動(dòng)多行業(yè)效率的提升，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。人工智能目前仍處于早期發(fā)展階段，在下游行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)下，擁有核心技術(shù)和資源整合能力的公司，未來(lái)可能為投資人帶來(lái)巨大回報(bào)。

任何新技術(shù)想要在行業(yè)中實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用都需要為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，當(dāng)前人工智能仍處于早期發(fā)展階段，行業(yè)應(yīng)用落地的最大痛點(diǎn)是人工智能通常只能在一些單點(diǎn)功能上幫助企業(yè)，無(wú)法提供全面的解決方案。