在國際油價上周觸及2014年10月以來新高后，市場進入高位震蕩的走勢。投資者正在密切關注周四將召開的產油國組織（OPEC+）部長級會議，成員國將分析石油市場現狀并決定12月原油產量配額。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者采訪時表示，面對美國等方面的增產壓力，產油國內部依然保持團結。OPEC+本周可能會繼續推進現有協議，較11月再釋放提高40萬桶/日的產能。在能源危機陰霾下，公用事業部門從天然氣到石油的轉換將進一步使得原本緊張的供需形勢進一步惡化，至少在年底前油價依然有上行的空間。

需求旺盛、庫存持續回落

在寒冷天氣、經濟復蘇等多重因素助推下，全球原油庫存正在迅速回落。最新數據顯示，經合組織（OECD）原油和成品油石油庫存已經較五年均值低1.65億桶，美國商業庫存則從2020年7月峰值下降2.25億桶，完全抵消了此前疫情期間累積的剩余產能。

第一財經記者注意到，機構普遍預期這種供不應求的情況將至少延續到年底。供應面上，OPEC+對產能的控制對平衡市場起到了決定性影響。最新公布的調查顯示，10月OPEC+整體減產履約率達到118%，連續第三個月未完成增產目標，尼日利亞、安哥拉等國受疫情影響制約了新增產能的釋放。需求面上，歐美假日季的來臨增加了能源消費的壓力。在美國，WTI原油的交割中心——俄克拉荷馬庫欣地區原油庫存已經降至2700萬桶以下，為2018年10月以來最低水平。大宗商品分析公司Kpler對此發出警告，按照目前的下滑速度，庫欣的庫存或在12月末“見底”。

期貨市場上，各合約貼水的情況繼續擴大。洲際交易所ICE布倫特原油明年1月和后年1月合約差價已經擴大至9美元，處于近三十年高位。結合高額貼水和目前的庫存形勢，投資者預期短期全球能源供應的緊張形勢很難得到實質性好轉。

美國銀行發出預警，如果接下來北半球出現寒冬，布倫特原油可能會自2014年以來首次飆升至100美元/桶以上。報告稱支持油價的因素包括，天然氣價格高企下原油替代可達200萬桶/日，寒冬可能再新增需求50萬桶/日，經濟開放推動全球航空復蘇新增需求50萬桶/日。“換句話說，我們可能只差一場風暴，就會迎來下一場宏觀颶風。”美銀稱。

瓦爾加向第一財經記者表示，短期內燃料需求驟增正在不斷消耗全球庫存，加劇了價格上漲的風險。對于OPEC+而言，具備短期內增產條件的國家并不多，比如沙特、俄羅斯、伊拉克。但這些國家近期都表達了對額外擴大產能的拒絕態度，因此如果沒有意外情況發生的話，OPEC+將繼續靜觀其變。

瓦爾加認為，氣候因素對油價的影響需要引起關注。8月末襲擊美國墨西哥灣的Ida颶風造成了長時間的供應中斷，而歐洲地區的天然氣危機也與天氣情況有關。在冬季即將來臨的時候，氣象預報對各類能源的聯動影響將加劇市場波動性，歐洲和亞洲的能源競爭為油價進一步上漲創造了條件。

美國施壓與產油國轉型

不斷上漲的油價正在推高各國通脹壓力，進而對經濟復蘇造成威脅。近日全球三大能源消費國美國、日本和印度齊齊發聲，呼吁產油國盡快增加產能。

上周公布的數據顯示，美國9月個人消費支出物價指數（PCE）同比增長4.4%，剔除食品和能源的核心PCE也保持在3.6%的近30年高位。美國總統拜登本周在講話中將石油和天然氣價格飆升歸咎于OPEC國家拒絕增加產量，這已經是8月以來美國政府第三次向OPEC方面施壓。

然而無論俄羅斯、沙特雙巨頭，還是科威特、阿爾及利亞、尼日利亞和安哥拉等成員國都不愿對增產作出承諾。擺在美國面前最實際的解決方法除了自身增產之外，還有重啟與伊朗的核談判。根據此前媒體的報道，新一輪伊核協議對話將從本月底恢復，但達成協議依然有很長的路要走。荷蘭國際集團（ING）大宗商品戰略主管帕特森（Warren Patterson）在一份報告中表示，如果伊朗出口大幅度增加，OPEC成員國可能更不愿意進一步增產。

就在各方角力增產的同時，本周在英國格拉斯哥舉行的《聯合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會（COP26）正在為未來能源轉型構建框架和目標。聯合國秘書長古特雷斯（Antonio Guterres）在峰會上表示，自巴黎協定通過以來的六年是有記錄以來最熱的六年。“我們對化石燃料的依賴正在把人類推向邊緣。”他說，“我們必須保持1.5攝氏度的目標。這需要更大的減排雄心，并立即采取具體行動，到2030年將全球排放量減少45%。我們面臨著一個嚴峻的選擇。”

沙特上月公布了2060年實現凈零排放的目標，為后化石燃料時代做準備。2016年，沙特王儲穆罕默德·本·薩爾曼（Mohammed bin Salman）公布了2030愿景戰略框架的細節，該框架旨在減少對石油的依賴并使該國經濟多樣化。 經濟轉型需要大量投資，在可預見的未來，這些投資必須由石油美元提供資金。數據顯示，三季度錄得兩年多以來首次季度預算盈余，當季原油收入約為1480億里亞爾，較去年同期增長60%。

瓦爾加向第一財經記者表示，中長期看，能源生產國將面臨不小的轉型壓力。然而短期而言，化石燃料在能源結構中繼續發揮作用。OPEC的目標是盡可能保持油價穩定，為接下來的經濟結構轉向做準備。他認為，OPEC本周將繼續對市場和經濟前景謹慎態度，確保供給端在短期內保持支撐能力，這將有助于幫助布油沖擊90美元。需要警惕的依然是疫情反彈下的需求沖擊，目前其影響依然處于可控狀態。