寧波華翔10月19日發布一則分紅公告，向全體股東每10股派發現金股利32元（含稅），共計派發超過20億元的現金紅利。

一紙公告 ，市場嘩然。且不說寧波華翔2020年年報后剛剛分過紅，于三季度分紅在A股市場本就少見，且擬分紅金額超過其2020年凈利潤的兩倍，更令市場驚嘆。

2021年2月，寧波華翔發布定向增發預案，向公司實際控制人周曉峰控制的企業——寧波峰梅實業發行1.88億股，發行價格為12.31元。

而2021年三季報顯示，寧波華翔每股凈資產只有17元，此發行價格較每股凈資產下折近三成，而寧波華翔的最新收盤價達到24.7元，更較定增價格翻倍。

有投資者分析，一方面，寧波華翔讓大股東以近七折的價格取得股份；另一面，寧波華翔又大手筆分紅，大股東在大手筆分紅之前，依靠低價定增獲得大量股份，該部分股價又可獲得分紅，如此兩面討好，伸手“摘桃“，實際上寧波峰梅實業取得的定增股份，股價只有10元，較每股凈資產折價超過四成，實屬“財技超群”。

慷慨分紅

4個月前，寧波華翔年報發布后剛剛向全體股東每股分紅0.5元。合計現金分紅3.1億元。現在又慷慨分紅逾20億元，是寧波華翔賺得太多嗎？

寧波華翔2005年上市以來，截至2020年年底，累計實現凈利潤77.67億元，累計現金分紅11.7億元，分紅率只有15.16%。

盡管2021年三季報賬面，寧波華翔合并報表層面有未分配利潤63.28億元，但按交易所相關分紅規定，上市公司制定利潤分配方案時，應當以母公司報表中可供分配利潤為依據。寧波華翔三季報母公司可供投資者分配的利潤為50.85億元。

按50.85億元可供分配利潤計，此次逾20億分紅，使得公司分紅率接近近40%。

賬面有足額未分配利潤，并不代表現金充足。雖然三季報顯示，公司合并報表賬面現金超過30億元， 但母公司報表層面的現金額，只有13.53億元，以交易所規定的口徑來看，要分紅逾20億元，顯然捉襟見肘。

都是套路

市場投資者普遍注意到，2021年2月，寧波華翔還有一次大手筆的定增。而定增對象只有一個，即周曉峰控制的寧波峰梅實業。

寧波華翔股價自2020年7月，至2021年6月，均在16元左右徘徊，定增預案發布時股價約為14元，最終定增確定的價格為12.31元，是一年多來的相對低點。

自2021年6月30日跳空一字漲停起，寧波華翔股價展開一輪上攻，近四個月股價累計漲幅接近50%。

定增價除遠低于市場股價之外，還遠低于公司的每股凈資產。

2021年三季報顯示，寧波華翔歸母凈資產106.5億元，按其總股本6.26億股計，其每股凈資產為17元。

其2021年2月的增發預案，發行價格為12.31元，該定增價較每股凈資產折價近三成。

實際上，定增與分紅的時間巧妙合縫，使得實際定增價比12.31元還要低。

投資人曾先生向記者算了一筆賬，如果定增股份參與這次分紅，則定增價格將低至10元。

魔鬼出在細節里。寧波華翔本次分紅公告中有一句話，顯示定增進來的新股份，將參與分紅，且將稀釋每股分紅數。公告稱：“若在分配預案實施前公司總股本由于股份回購、再融資新增股份上市等原因而發生變化的，分配比例將按分派總額不變的原則相應調整。”

8月9日，寧波華翔的定增方案獲得證監會審核通過，本次發行1.88億股，再加上公司原有總股本6.26億元，公司總股份將變為8.14億元。

依上述公告所述，按分紅總額20.04億元計算，每股分紅額將由3.2元變更為2.46元。

那么寧波梅峰實業剛入股，什么貢獻都沒做，就將獲得4.6億元分紅。以其發行價格12.31元計，寧波梅峰實業本應斥資23億元來參與定增，扣除獲得的4.6億元分紅，其定增出資總額將減少到18.84億元。

按此定增出資總額，與獲得的1.88億元定增股相比，其定增價格低至10元。“實際上，寧波梅峰實業獲得的定增股價，較每股凈資產折價超過了四成。”曾先生計算后告訴記者。

不僅如此，周曉峰及其一致行動人原來持有的股份即有1.85億股，此次分紅亦將分得超過4億元現金。也就是說，分紅前火速定增的大股東，將合計分得超過8億元現金。而真正能分給股民的，只有10億現金多一點點。

老股東獲得分紅后，周曉峰及其寧波梅峰實業實際定增出資額將減少到14億元左右。而14億出資，將使得周曉峰及其一致行動人持有的公司總股東比例翻倍，達到45.76%。

“這相當于公司用歷年來的經營積累，超低價補貼大股東，讓大股東的控制權握得更穩，而小股東獲得分紅因火速定增稀釋股價而被動減少。”曾先生說。