休閑零食龍頭企業鹽津鋪子（002847.SZ）三季度凈利潤大幅下滑，股價也在半年內“腰斬”。

眼下，休閑零食行業集中度出現下滑，新品進入門檻降低，小品牌陸續崛起?？v觀數家龍頭休閑零食企業，分別在嘗試增加市場投入、剝離非主營業務、回購股票、拓寬零食種類等不同策略，以繼續在競爭激烈的休閑零食賽道繼續站穩腳跟。在業內看來，創新、升級以及迭代是整個中國休閑食品乃至整個中國快消品行業都要去持續去做的，在當下的競爭格局下，線上線下一體化經營也尤為重要。

10月14日，休閑食品龍頭之一的鹽津鋪子披露了2021年前三季度業績預告，公司預計前三季度實現凈利潤為7362.21萬元至8362.21萬元，同比下降55.64%至60.95%；第三季度公司預計實現凈利潤2500萬元-3500萬元，同比下降40.22%-57.3%。

在本次業績預告中，鹽津鋪子將2021年和2020年進行比較，分析了利潤下降的原因。鹽津鋪子坦言，2020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數較高，銷售費用配比較低。2021年上半年公司在第二季度在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關市場費用投入過多(部分有冗余)，但渠道銷售收入及渠道業績未達預期高增長。

除此之外，原料方面，2021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價格上漲幅度較大，導致部分產品生產成本上升。甚至在2021年9月中下旬，鹽津鋪子部分產能因限電原因未能及時供貨而影響了部分貨品銷售，對9月份業績及1-9月業績有所影響。

從股價表現上來看，鹽津鋪子曾在今年4月站上過144.8元/股的高點，此后持續下跌至10月15日的56.1元，股價下跌約57%。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，相對于2020年來說，整個營商環境、消費環境得到了很好的改善。但至于鹽津鋪子利潤下滑的原因，他表示：“除了成本上升，限電也有影響，但并不是像鹽津鋪子在公告里所說的這么大。目前來看，鹽津鋪子的產品核心競爭力在不斷下探，其主打的烘焙產品紅利已逐漸下滑。”

在鹽津鋪子發布半年報之際，還提到了社區團購的沖擊。2021年半年度業績預告，公司上半年預計實現凈利潤為4500萬元–5500萬元，同比下降57.68%-65.38%。公司表示低估了社區團購等新零售渠道對傳統商超渠道影響，商超渠道銷售收入增長及渠道業績未達預期。

不僅是鹽津鋪子。10月14日，在告別帶來巨大盈利的子公司百草味一年半之際，好想你(002582.SZ) 也公布了表現不佳的業績預告。公司預計2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1750萬元-2270萬元，同比下降98.99%–99.22%；第三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損3250.77萬元-3770.77萬元，同比下降82.52%–112.88%。

好想你表示，一方面是由于公司2020年6月完成對郝姆斯（百草味母公司）100%股權轉讓，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約22億元，導致上年同期基數較高。另一方面是由于2021年8月，鄭州爆發疫情，公司在鄭州的大部分專賣店臨時閉店，對線下銷售造成了較大的不利影響。此外，在鄭州發生暴雨時，公司進行了捐贈，也產生了一筆支出。

實際上，今年在披露半年報之時，好想你的營收和凈利就已出現大幅滑坡。2021年上半年，公司營收5.01億元，同比下降79.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5521萬元，同比下跌97.55%。好想你在財報中坦言，將百草味移出合并報表直接導致半年報中各項財務數據大不如前。

好想你此前曾表示，出售百草味的原因之一是希望回歸棗類主業。但目前來看，好想你在出售百草味之后，短時間內難以單憑棗類主業為公司獲取較高的盈利。二級市場上，好想你的股價也從一年前的13元左右跌至如今的不到9元。

值得一提的是，9月30日，兩大零食巨頭良品鋪子(603719.SH)、三只松鼠(300783.SH)均遭大股東減持。高瓴系股東擬合計減持良品鋪子不超過6%的股份；IDG旗下基金擬合計減持三只松鼠不超過6%的股份。兩大資本的退出在二級市場也產生了波瀾，節后的第一個交易日10月8日開盤后，兩公司一度跌超8%。

良品鋪子（603719.SH）雖然在今年上半年的凈利潤較去年有所增長，但除了股東減持還面臨著公司回購股份的局面。10月9日，良品鋪子表示，截至2021年9月30日，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份約302萬股，占公司總股本的比例為0.75%，購買的最高價為人民幣35元/股、最低價為人民幣31.35元/股，已支付的總金額約為9983萬元。

不過，良品鋪子眼下仍在繼續加碼兒童零食賽道，繼去年率先上架兒童零食小食仙系列后，9月17日又投資新成立了武漢良品兒童食品有限公司。

對于當下休閑零食的競爭格局，太平洋證券在研報中分析道，目前行業集中度出現下滑，主要原因是直播帶貨等營銷模式興起，新品進入門檻降低，小品牌陸續崛起。長期來看，三只松鼠、良品鋪子等龍頭資金及資源優勢仍在，伴隨線下銷售回暖，集中度有望持續提升。

朱丹蓬認為，在當下電商尤為發達的競爭環境下，休閑食品企業應該堅持線上線下一體化經營、線上與線下資源互融共通，線上與線下短板互補的這樣的發展趨勢。“良品鋪子、洽洽食品都是非常好的典范。特別是良品鋪子，在去年疫情這么嚴重的時候，它的重心是在湖北和武漢的背景之下，他都能夠取得好的一個業績，就是基于我剛才說的那三點。”

此外他還提出，創新、升級以及迭代是整個中國休閑食品乃至整個中國快消品行業都要去持續去做的。他舉例道：“在2020年初的時候，洽洽食品把他的‘小黃袋每日堅果’也進行了升級，加入了益生菌。整體來說，讓它的每日堅果這個品類得到了高速的發展，因為當時來說整個中國做每日堅果的企業超過300家，這也就說明了創新、升級以及迭代是整個行業未來的一個趨勢。”