今年春節后，國內生豬出欄價格降幅明顯。養豬數據中心顯示，本周之前，國內外三元生豬價格連降10周，一度跌破22元/公斤。4月13日，全國外三元生豬價格報22.3元/公斤，稍有回暖。

生豬價格快速進入下降區間，主要因生豬產能恢復，供需端矛盾逐漸彌合。另一方面，近期多地均發布了自4月1日，要求進行嚴格排查生豬運輸的跨區域調運，這也在一定程度上對價格產生了壓制。

從A股頭部豬企披露的3月銷售簡報來看，生豬出欄量高價低的現象尤為明顯。根據銷售簡報，3月份多家豬企的商品豬銷售量同比翻兩番，銷售均價跌超20%。

豬周期下行，高價豬肉的紅利期不再，對龍頭豬企的“以量補價”能力提出考驗。從二級市場的股價表現來看，頭部豬企格局已生變。

豬價跌跌不休

連降10周的生豬價格直接影響到居民餐桌上的肉食。記者注意到，多天前還賣45元一斤的豬肋排，價格已經降到40元以內了。

一般來說，春節過后的3~5月是豬肉消費淡季。需求端下降疊加生豬產能不斷恢復的局面是令豬價大幅走低主要因素。

養豬數據中心顯示，3月1日至今，全國外三元生豬均價由29.98元/公斤的高點，一路跌至21.17元/公斤，累計跌幅近30%，價格更是創下了自2020年以來的最低點。

豬肉批發價方面，農業農村部監測數據顯示，4月13日，全國豬肉批發價格報31.27元/公斤，同比下降28%。而今年1月下旬，豬肉批發價格一度接近48元/公斤。

“需求低迷是一方面，商品豬的出欄幅度對豬價近期的影響是最大的。我們預計，大幅出欄的影響至少將持續到5月份。”一位農業分析師對第一財經記者表示。

商品豬的出欄幅度從上市豬企的銷售簡報中一覽無余，且有逐季增長的趨勢。3月份，龍頭股牧原股份(002714.SZ)生豬銷售達283萬頭，同比增長144%，超過去年任意單月的銷量。1~3月份，牧原股份共計銷售生豬772萬頭，超過去年上半年總和(678.1萬頭)。

新希望的銷售簡報顯示，3月份公司銷售生豬85.39萬頭，環比增長22.37%，同比增長215.44%;正邦科技3月份銷售生豬103.82萬頭，環比增長37.76%，同比增長155.81%。

出欄大幅增長又適逢豬肉消費淡季，豬價還會繼續跌嗎?在一位農業分析師看來，從產能恢復的速度來看，目前豬價走低的態勢符合業內預期。二季度末，生豬價格或會迎來小幅反彈，預計反彈力度不會很大。

“去年冬天多地散發的非洲豬瘟對生豬產能恢復稍有阻礙，但影響不大。一季度，仔豬和母豬銷量出現下降，可能是由于中小養殖戶因外購仔豬成本過高，持觀望狀態所致。總體來看，二季度后半段商品豬估計會稍有下降，豬價相應回暖。短期來看，當前凍品庫存較高，豬價繼續承壓。”該分析師說。

上市豬企業績迎考驗

成本關乎了豬企的盈利規模，在豬價大幅下跌之際，規模化養殖的A股上市豬企的盈利能力不免令市場擔憂。

據記者獲悉，仔豬育肥戶的成本約23-24元/公斤，若3月份出售以外購仔豬育肥的商品豬，很可能已經出現虧損。此外，豬價大跌也令自繁自養的盈利跌幅超40%，成本線岌岌可危。

新希望的3月銷售簡報顯示，公司當月的商品豬銷售均價23.50元/公斤，環比下降20.01%;牧原股份該月的商品豬銷售均價23.21元/公斤，比2021年1-2月份下降13.88%。

豬價紅利期，自繁自養模式能夠實現巨大利潤效應，2020年大賺超200億元的牧原股份就是例子。當豬價進入下行區間時，自繁自養的養殖時間成本和投資成本會對企業形成不小壓力，這也是部分上市豬企選擇以“公司+農戶”形式養豬的原因之一。

“‘公司+農戶’的主要差異在于母豬場。一般來說，育肥場占比固定資產投入最大，從小豬斷奶到出欄，約150~160天，主要生長時間在斷奶后，因此豬舍占用時間長。自繁自養模式的前期投資很大，與‘公司+農戶’的模式投入相差約1.8~2倍。”上述分析師說。

上市公司會不會出現季度虧損的情況?在前述分析師看來，豬價下跌正在逼近自繁自養的成本。“自繁自養的成本約為14~16元/公斤。若考慮到產能擴張投入、固定資產折舊等資本開支，成本將上浮至約18元/公斤。”他說

“實際上，規模化養豬企業的50%開支集中于固定資產。盡管豬舍建設工藝要求較低，但場地大、耗材多。另外，飼料價格一直居高不下;非洲豬瘟的隔斷式養殖要求、仔豬成本都是上市豬企需要直面的問題。”他補充說。

因忌憚飼料成本上漲帶來的風險，4月13日，新希望公告稱，公司及其子公司擬使用大豆、豆粕、豆油、棕櫚油等與公司生產經營相關的產品或者所需的原材料對應的期貨品種開展期貨套期保值業務。預計公司及子公司開展商品套期保值業務所需保證金最高占用額不超過8億元。

從二級市場表現來看，資金對各家豬企的態度完全不同，頭部豬企格局正在進一步分化。

Wind數據顯示，4月以來，天邦股份、新希望股價分別跌去12%、9.8%，領跌豬板塊;溫氏股份(300498.SZ)、正邦科技(002157.SZ)分別跌4.3%、1.6%。

值得一提的是，去年以來，新希望股價表現一直不理想。近7個月以來，該公司股價已經跌破20元關口，總市值蒸發超1000億元。

另外，牧原股份的股價自2月下旬觸及131元高點后，已累計跌去23%。4月以來，公司股價表現相對活躍，月漲幅達2.6%。

去年三季報顯示，牧原股份還有約250億元的固定資產開支投入。“今年仍是豬價相對不錯的年份，但牧原這兩年在高速擴張，面臨的挑戰很多，還需一一去解決。”牧原股份的相關負責人對記者說。