4月28日收盤后不久，傳音控股發(fā)布了2019年年報(bào)，并同時披露2020年一季報(bào)。由于早在今年2月26日，傳音控股便公布了2019年業(yè)績快報(bào)，因此今晚公布的數(shù)據(jù)并沒有超出市場預(yù)期。

2019年扣非凈利潤增速為何大“縮水”？

數(shù)據(jù)顯示，2019年傳音控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253.46億元，同比增長11.92%;實(shí)現(xiàn)凈利潤17.93億元，同比增長172.8%，然而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為15.53億元，同比增速大幅縮水至26.84%。為何這位非洲“手機(jī)之王”在凈利潤扣非前后的增速差別如此之大?

傳音控股于2019年9月30日上市，至今未滿一年，因此可觀察的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對有限。根據(jù)其披露的財(cái)務(wù)信息，2018年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6.57億元，然而扣非之后的凈利潤則高達(dá)12.24億元。問題來了，扣非后凈利潤遠(yuǎn)高于扣費(fèi)前，這說明2018年傳音控股出現(xiàn)了營業(yè)外的異常虧損，且虧損金額龐大，才導(dǎo)致扣非前凈利潤僅有6.57億，但這虧損究竟出在哪里?

傳音控股在此前公布的2019年業(yè)績快報(bào)中曾表示，公司2018年度購入外匯遠(yuǎn)期合約產(chǎn)品形成虧損7.79億元，對2018年歸母凈利潤影響較大。原來傳音控股2018年是由于外匯市場操作不利導(dǎo)致虧損，從而形成了金額巨大的非經(jīng)常性損益。再將2018年扣非后12.24億元的凈利潤與2019年扣非后15.53億元的凈利潤對比，兩者差別并不算大，這也就是為何傳音控股2019年扣非后凈利潤增速大幅縮水的原因。

再看其2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，扣非前凈利潤為6.71億元，扣非后為6.29億元，因此，2018年12.24億元的扣非后凈利潤，比2017年大漲94.63%。由此可見，2017至2018年，傳音控股在主營業(yè)務(wù)上真正實(shí)現(xiàn)了高速增長，而2019年的高增長只是表象，實(shí)際已經(jīng)大幅放緩。

2020年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流快速惡化

而到了2020年一季度，傳音控股的業(yè)績面臨不小的挑戰(zhàn)。根據(jù)公司隨年報(bào)一同披露的2020年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.45億元，同比增長15.12%;扣非后凈利潤2.95億元，同比增長16.23%。值得注意的是，一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-9.49億，而2019年年報(bào)中該項(xiàng)數(shù)據(jù)為40.41億。傳音控股的超高速增長似乎一去不復(fù)返，并且一季度公司現(xiàn)金流惡化的程度有些超預(yù)期。

傳音已“摸到”非洲市場“天花板”？

今年以來新冠肺炎引發(fā)的疫情，已經(jīng)從國內(nèi)擴(kuò)散到全球，這對于全世界企業(yè)來說無疑于“黑天鵝”，而對于傳音控股來說，疫情影響是一方面，另一方面，其深耕多年的非洲手機(jī)市場，其實(shí)也在放慢增長的腳步。IDC此前曾預(yù)計(jì)，2019年非洲的整體手機(jī)市場總量為2.182億部，其中智能手機(jī)的出貨量總計(jì)為9100萬臺，比2018年增長3.2%，2019年功能手機(jī)的出貨量預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，為1.272億部，同比增長0.1%。而傳音控股，已經(jīng)占據(jù)非洲功能機(jī)市場的“半壁江山”，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，在2019年第三季度中，傳音在非洲功能機(jī)的市場份額為64%，其次是諾基亞;在非洲智能手機(jī)領(lǐng)域，傳音以32.6%的市場份額暫列第一;三星(23.9%)和華為(11.4%)緊隨其后。

但若以出貨金額來計(jì)算，三星則大幅領(lǐng)先傳音。據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2019年第二季度，非洲市場手機(jī)以出貨的金額(按美元價值)計(jì)算，三星出貨金額最高為40.3%，其次是傳音21.9%和華為12.2%。此外，在非洲個別地區(qū)，各個品牌的市場占有率也大相徑庭。Statcounter的數(shù)據(jù)顯示，2019年9月份，三星在南非市場的份額高達(dá)43.94%，華為28.52%位居次席，而傳音在南非市場的份額還不到1%。高端智能機(jī)銷售不暢，也在傳音控股的招股書中有所提及，據(jù)招股書顯示，2019年上半年，傳音旗下高端品牌Infinix銷售占比下滑至26%。

非洲作為全世界經(jīng)濟(jì)最落后的大洲，其市場潛力也最大，然而再大的市場也終究有飽和的一天，從業(yè)績表現(xiàn)上看，傳音控股似乎已經(jīng)摸到了非洲市場的“天花板”。