近日，杭州熱電集團股份有限公司(以下簡稱為“杭州熱電集團”)更新招股書顯示，公司擬在上交所上市。公司擬發行股份不低于4000萬股，且發行后的流通股股份占公司股份總數的比例不低于10%。本次杭州熱電集團擬募集資金2.04億元。其中，麗水市杭麗熱電項目集中供氣技術改造工程擬投資6689萬元，杭州熱電集團信息中心擬投資3010萬元，麗水市杭麗熱電項目集中供熱三期項目擬投資6706萬元，補充流動資金、償還銀行貸款擬投入4000萬元。

此前，去年6月杭州熱電集團提交了上市材料，時過半年后，于今年2月公布了證監會IPO申請反饋意見，證監會一口氣提出了56個問題，所有問題直擊公司要處，其中核心問題集中在關聯交易、募投項目可持續性存疑、環保污染被罰等問題。

2017年至2019年，杭州熱電集團的營業收入分別為16.45億元、19.45億元、20億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.59億元、1.52億元、2億元。

此外，杭州熱電集團還公布2020年上半年的業績預報。截止2020年6月末，杭州熱電集團預計實現營業收入為8.6億元-9億元，較去年同期相比下滑6.74%-2.40%，歸屬于母公司股東的凈利潤為6700萬-7200萬元，較去年同期相比下滑11.71%-5.12%。

在公司營業收入、凈利潤實現雙增長的背后，杭州熱電集團卻依然面臨著關聯交易問題突出、募投項目或將存被暫停、因環保問題多遭行政處罰等風險。

關聯交易問題突出

資料顯示，城投集團持有公司24,660 萬股股份，占公司總股本的68.50%，為公司控股股東。杭州市人民政府持有城投集團98.91%股權，為公司的實際控制人。

招股書披露，2017—2019年，公司的前五大客戶銷售占比分別為40.72%、38.84%、40.42%。其中，上虞杭協作為公司第一大客戶，報告期內來自該客戶的銷售收入分別達3.58億元、4.39億元、4.13億元，占當期營業收入比例分別為21.75%、22.55%、20.61%。

從招股書中可以發現，上虞杭協不僅是杭州熱電集團的第一大客戶，還是該公司的參股子公司。

招股書披露，杭州熱電集團持有上虞杭協40%的股權，對上虞杭協的長期股權投資按照權益法進行核算，是上虞杭協的第一大股東。2017—2019年，杭州熱電集團按照權益法核算確認的對上虞杭協投資收益分別為5,147.16 萬元、5,778.58 萬元和7,950.72 萬元，占同期歸屬于母公司股東凈利潤的比例分別為32.41%、38.08%和38.98%。未來若上虞杭協盈利能力發生波動或將影響杭州熱電集團整體利潤水平。

募投項目可持續性存疑

招股書顯示，本次杭州熱電集團擬募集資金2.04億元。其中，麗水市杭麗熱電項目集中供氣技術改造工程擬投資6689萬元，杭州熱電集團信息中心擬投資3010萬元，麗水市杭麗熱電項目集中供熱三期項目擬投資6706萬元，補充流動資金、償還銀行貸款擬投入4000萬元。

自2016年起，浙江省政府啟動煤改氣政策，計劃到2020年(“十三五”末)，全省能源領域二氧化硫、氮氧化物、粉塵等主要污染物排放量較2015年削減28%以上。杭州熱電集團本次IPO擬募資2.04億元，但募投項目卻無一涉及燃氣(天然氣)項目。未來若浙江省加大煤改氣力度，杭州熱電集團的募投項目或將存被暫停的風險。事實上，杭州熱電集團也對此風險也進行了特別提醒。

因環保問題多遭行政處罰

杭州熱電集團的生產模式主要分為燃煤熱電聯產、燃氣熱電聯產模式。生產流程主要是通過燃燒煤炭、天然氣生產出蒸汽，蒸汽推動汽輪機做功并帶動發電機發電，發電后的蒸汽通過園區的供熱管網輸送給用戶使用。

按杭州熱電集團主要原材料和能源構成看，公司主要原材料為煤炭、天然氣，主要能源為水、柴油、外購電。其中，煤炭占據主導地位。2017—2019年，煤炭占當期熱電業務成本的比例分別為66.18%、49.1%、46.07%，天然氣占比依次為4.33%、22.41%、25.12%。

事實上，目前，我國熱電聯產的原材料以煤炭為主，加上熱電集團熱電業務煤炭占成本的比重，可以看出該公司的生產模式主要以燃煤熱電聯產為主。招股書顯示，燃煤熱電聯產的產物除了電力、蒸汽等主要產品外，還將產出廢氣、廢水、固廢等環境污染物。

針對環保問題，報告期內，杭州熱電集團多次受到行政處罰。

2018年1月3日，杭州市物價局作出杭價檢處[2018]14 號《行政處罰決定書》，沒收臨江環保二氧化硫、氮氧化物和煙塵排放濃度超限的多收環保電價款27116.56元。臨江環保已于2018年2月2日繳納了沒收款項。

上述價格行政處罰系因上述公司因發電機組啟停機導致脫硫、除塵設施退出等原因，導致污染物排放濃度小時均值超過限值，為此，主管部門沒收多收環保電價款27116.56元。

2017年8月15日，安吉縣綜合行政執法局出具安執罰決字[2017]第685號《行政處罰決定書》，對熱電工程2017年8月8日10時20分擅自通過消防專用供水設施用水的行為予以罰款700元。

2019年2月26日，國家稅務總局杭州市拱墅區稅務局出具杭拱稅簡罰[2019]1141 號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，對協聯熱電未按規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料(2017年4月、6月、7月)的行為處以罰款合計300元。

然而，上述被處罰信息在天眼查等網站上均無法查到。

事實上，作為歷史悠久的熱電企業，杭州熱電集團是否能投突破重重問題實現上市夢想，我們將拭目以待。