3月24日晚間，雙匯發展(SZ，000895)發布2019年年度報告，在豬價大幅上漲，屠宰行業開工率低下，肉制品利潤空間受到擠壓的情況下，公司當期營業收入、凈利潤卻穩定增長。記者通過翻閱財報及采訪供應商得知，盡管雙匯發展四季度屠宰量腰斬，但其生鮮肉與肉制品業務銷量穩定，由此帶來利潤增長。

關于屠宰量劇烈收縮原材料供應下降后，生鮮肉與肉制品“肉從何來”，雙匯發展董事會秘書張立文稱：“有一部分進口，也使用了一部分庫存肉。”

四季度屠宰量腰斬

3月24日，雙匯發展交出一份穩健的年度報告。報告顯示，2019年雙匯發展營業總收入603.48億元，同比增長23.43%，凈利潤54.38億元，同比增長10.70%。

報告背后，是“動蕩”的屠宰行業。首當其沖的是生豬價格的大幅波動，數據顯示，2019年上半年，全國外三元生豬平均價為14元/公斤左右，7月份生豬價格開始加速上漲，10月底已漲至41.40元/公斤，至今仍在35元/公斤左右波動。

生豬價格上漲與生豬供應短缺聯系緊密，農業農村部數據顯示，2018年國內能繁母豬存欄2973萬頭，同比下降13.25%，2019年年底能繁母豬存欄2045萬頭，同比下降31.21%。對于能繁母豬存欄下滑，牧原股份曾表示：“國內能繁母豬存欄量連續下降，意味著未來國內生豬行業將會出現較大的產能供需缺口。”

生豬供應短缺下，屠宰業面臨開工率收縮。卓創資訊日屠宰量數據顯示，2019年2月份后，生豬重點屠宰企業開工率降至40%以下，8月份之后又降至30%以下，10月底甚至降至20%左右。

作為屠宰行業龍頭，雙匯發展自然無法幸免。年報顯示，2019年雙匯發展屠宰生豬1320萬頭，同比下降19.04%。且雙匯發展三季度與四季度屠宰量不斷下滑，最終四季度屠宰量同比腰斬。

值得注意的是，雙匯發展此前發布的三季報顯示，2019年前三季度公司屠宰生豬1127萬頭，四季度單季雙匯發展生豬屠宰量為193萬頭，而2018年四季度雙匯發展屠宰量為427.56萬頭，同比下滑54.86%。

其實，雙匯發展三季度屠宰量就已經開始出現收縮，2019年半年報顯示，上半年雙匯發展生豬屠宰量為857.79萬頭，即2019年三季度雙匯發展屠宰量為269.21萬頭，較2018年三季度屠宰量375.55萬頭下滑28.32%。

“無中生豬”?

在下半年屠宰量大幅下滑時，雙匯發展卻“無中生豬”，創造了全年一半以上的收入與利潤。

這靠的是2019年雙匯發展生鮮肉與肉制品兩大業務銷量穩定、收入增長。年報顯示，2019年全年雙匯發展肉制品業務營業收入251.63億元，同比增長8.80%，當期完成銷售量148.49萬噸，同比變動幅度為-3.06%;同期生鮮屠宰(雙匯把屠宰和冷鮮肉合并計算)業務營業收入391.00億元，同比增長35.22%，完成銷售量160.16萬噸，同比增長0.05%。

除年報外，雙匯發展在其他報告中并未披露銷量數據，但季度財務數據顯示，在屠宰量下滑并最終腰斬的三四季度，雙匯發展營業收入與凈利潤大幅增長。

數據顯示，2019年第三季度與第四季度，雙匯發展營業收入分別為165.53億元與183.41億元，同比增長28.37%與49.71%，實現凈利潤15.44億元與14.95億元，同比增幅為21.86%與18.46%。下半年總計貢獻了全年57.82%的收入以及55.88%的利潤。

豬從存貨、海外來

關于雙匯發展屠宰量大幅下滑，冷鮮肉與肉制品業務無原材料供應的情況下仍然穩定增長，雙匯發展“肉從何來”的問題。記者致電詢問雙匯發展董秘張立文，對方回答：“有一部分進口，也使用了一部分庫存肉。”

記者從某凍肉流通商處了解到，2019年自美國進口凍肉約35萬噸，其中3至4成由雙匯發展采購，此外，雙匯發展還發揮體量優勢，從全球采購豬肉。該流通商介紹：“對雙匯來說，采購國外的豬肉存在一定的成本下降空間，正常的進口凍肉和國內鮮品差價在四五千元至六七千元一噸。”

不過，目前凍肉進口也在一定程度上開始受到疫情影響，該流通商表示：“現在國外開始停工了，很多廠說停產就馬上停了，國外凍品向國內進口已經受到影響。”

另外，雙匯發展的存貨也是其緩沖空間之一。但奇怪的是，雙匯發展庫存數據仍在不斷走高。財務數據顯示，2019年半年報、三季報、年報中，雙匯發展存貨分別為72.04億元、77.61億元與88.01億元。

財聯社記者翻閱雙匯發展財務報告發現，公司存貨按照成本與可變現凈值孰低計算。某財務人士稱：“現在終端售價較高，存貨一般按照成本價計算，如果雙匯發展賣出一部分低價儲備肉，再采購一些近期價格略高的肉，就會出現賣出部分庫存肉后，庫存總價反而上漲。”

值得注意的是，如今能繁母豬存欄量恢復緩慢，生豬缺口短期或難以補足，目前海外進口受到疫情影響，庫存緩沖空間也較為有限，2020年雙匯將如何應對高豬價?