3月23日，上海宏力達信息技術股份有限公司(簡稱“宏力達”)科創板申報材料獲受理，招股書顯示，公司主要從事配電網智能設備的研發、生產和銷售，此次IPO擬募資12億元用于上海生產基地及研發中心和總部大樓建設項目、泉州生產基地建設項目以及補充流動資金。

《科創板日報》記者了解到，宏力達所處的配電網智能設備行業日常經營流動資金需求量較大，盡管其下游客戶主要為國家電網下屬的供電公司以及產業集團，信譽良好，但由于公司采用謹慎的收入確認方式，銷售業務周期較長，因此為了縮短收款時間，緩解資金壓力，宏力達曾在2018年通過采取1101.01萬元的“現金折扣”來加速回款。

需要注意的是，“現金折扣”的負作用是減少現金流量，因為折扣部分沖減了財務費用，實際收到的錢就變少，香頌資本執行董事沈萌向《科創板日報》記者表示，“現金折扣”屬于“丟車保帥”，“一般都是資金面緊張時的手段，不屬于常規之舉”。

應收賬款“打折”

宏力達的主要產品為智能柱上開關、故障指示器，由于前述兩項產品主要應用于配電網架空線路上，因此宏力達的最終用戶為電網系統內各級供電公司。

招股書顯示，國家電網是報告期內宏力達的第一大客戶，銷售占比從2016年66.54%上升至2019年1至9月87.54%，但宏力達并不直接與國家電網進行交易，其客戶主要為國家電網下屬的供電公司以及產業集團。

這里需要說明的是，基于謹慎性原則，宏力達主要采用最終用戶投運為收入確認時點，即公司智能柱上開關和故障指示器以設備在供電企業實際投運后才確認為收入，“設備發貨以后需要由客戶/用戶進行安裝、投運，而安裝和投運需要大約 4-6個月的周期”，招股書中稱。

上述情況下，不僅會影響公司當年產量和銷量之間的匹配度(比如2019年1至9月故障指示器的產銷率為1387.27%)，并且較長的收入確認周期也考驗著公司的現金流。

2018年末，宏力達簽署了 2018 年華云科技項目與 2018 年平高集團浙江項目等大規模配電網智能設備銷售合同，為了給前述項目提前準備原材料，公司需要向供應商預付大額的采購款，招股書顯示，宏力達2018年預付款項賬面價值為3108.33萬元。

但彼時宏力達陷入了資金緊張的局面，為此公司決定與部分客戶協商并簽訂現金折扣協議，通過一定的現金折扣由客戶先行預付一定的款項以緩解資金壓力，招股書顯示，2018年，公司對華云科技項目現金折扣847萬元，對其他項目現金折扣254.01萬元。

上述措施的效果“立竿見影”，招股書顯示，宏力達2018年的應收賬款賬面余額較 2017 年度下降1686.15 萬元;另外公司2018年度經營活動現金凈流入達到 2.18億元，較2017年有大幅的提升。

沈萌向《科創板日報》記者表示，現金折扣就是在應收款尚未到支付期限時，(銷售企業)希望盡快收回應收款， 所以愿意對應收款打折，盡快回籠資金，“現金折扣屬于丟車保帥，一般都是資金面緊張時的手段，雖然對資產或收益產生損失，但是能改善現金流”。

除上述非常規之舉外，為了進一步提高資金的周轉速度 ，縮短企業應收賬款收款天期，宏力達還在2019年1至9月實施了應收款項融資，對應的金額為3169.95萬元。

三個“單一”

《科創板日報》記者梳理發現，報告期內，宏力達存在三個“單一”的情況。

首先是產品結構單一。

招股書顯示，智能柱上開關是宏力達最核心的產品，報告期內智能柱上開關的銷售額分別為 8360.43 萬元、4871.30 萬元、2.65億元和4.17億元，分別占營業收入 26.45%、19.30%、63.90%和 79.77%。

公司另一主要產品故障指示器產品較為成熟，但在配網一二次融合的大背景下，近年來國家電網對其采購數量逐步下降，報告期內，前述產品的銷量由 4.27 萬套下滑至2.29 萬套，因此公司需要拓展除智能柱上開關產品外的新的盈利增長點。

招股書顯示，公司正在研發配電網智能環網柜、20kV 一二次融合開關等項目，以培育自身新的盈利增長點，但效果如何尚待后續時間檢驗。

其次，宏力達在報告期內還存在裝配供應商單一的風險。

《科創板日報》記者了解到，智能柱上開關包括開關本體、控制終端和研判軟件三個部分，其中開關本體由宏力達委托德普樂裝配加工，后者自2017 年起，成為公司的第一大供應商，宏力達向德普樂采購金額分別占公司同期總采購金額的4.59%、38.97%、50.99%和 69.34%。

宏力達稱，其在當前對德普樂構成一定程度的依賴，但并不存在核心技術、銷售渠道、以及其他方面對德普樂的實質性依賴。并且為了減少對德普樂的“依賴”，宏力達于2019 年決定自行開展開關本體的加工和裝配業務，截至招股說明書簽署日，公司自行生產的產品已經下線，并處于測試環節。

可以預見的是，隨著宏力達向上游產業鏈拓展，其與德普樂的的交易額或將出現一定程度的下滑。

最后，宏力達的業務還存在區域單一的情況，即市場集中度較高。

招股書顯示，公司在浙江省實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為 65.29%、59.27%、81.88%和98.18%。

宏力達解釋稱，上述情況符合行業普遍特點，浙江市場對產品的需求強，且其產品在浙江市場具有較長時間的穩定運行經驗，宏力達表示，當前的業務收入依然高度集中于浙江市場，并且在未來期間，浙江市場依然是公司營業收入中重要區域之一。

不過公司也在朝著其他網省公司的開拓。截至2019年9月30日，宏力達向國網山東、國網河南下屬共19個市級供電局合計發貨(均智能柱上開關)3905.68萬元，占期末發出商品的21.10%。