3月17日，閱文集團公布了2019年全年業績報告。報告顯示，公司2019年實現營業收入83.5億元，同比增長65.7%;實現凈利潤11.12億元，同比增長21.9%。

從營收結構來看，閱文集團收入來自兩個板塊：一是在線業務，主要是在線付費閱讀、網絡廣告以及在公司平臺上分銷第三方網絡游戲所得的收入;二是版權運營，來自制作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影、授權版權改編權、運營自營網絡游戲及銷售紙質圖書的收入。

2019年，閱文集團在線業務收入37.1億元，同比下滑31.33%。主要增長來自于版權運營板塊，由于新麗傳媒全年整體并表，促使閱文傳媒2019年版權運營板塊收入達46.37億元，同比增長283%。

新麗傳媒是一筆劃算的買賣嗎?

事情要回溯到2018年，閱文傳媒以不超過155億元的價格收購新麗傳媒。新麗傳媒是一家業內頗有名氣的影視公司，曾參與出品《我的前半生》、《白鹿原》、《如懿傳》、《余罪》等作品。

“這起并購可謂轟動一時”，一位不愿具名的券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，2018年影視融資已經收緊，百億元級別的并購更是罕見，“朋友圈里被刷了屏，全是恭喜聲。”

一家是運營網絡文學平臺的公司，一家從事影視劇內容及其衍生產品的投資、制作和運營，二者合并無疑是從IP到播放的互補組合。在版權運營方面，雙方合作的空間也非常大。

但是二級市場并未買賬。2018年8月13日，閱文集團收盤價67港元/股，當收購方案公布后，公司股價直線下挫，5個交易日內跌幅26%。此后公司股價一路陰跌，直至2020年3月17日，公司收盤價27.75港元/股，市值280.9億元港元。要知道，2017年年底，閱文上市首日時，市值曾逼近千億港元(928.2億港元)。

難道是一次收購引發的蝴蝶效應?

事實上，當時新麗傳媒也做出了業績承諾：2018年、2019年和2020年的凈利不低于5億元、7億元和9億元。

沒想到，收購至今，新麗傳媒的業績承諾一次都未兌現。根據閱文集團財報，2018年，新麗傳媒完成業績3.24億元，僅為承諾業績5億元的64.8%。2019年，新麗傳媒完成業績5.49億元，完成了承諾業績的78.43%。

“受限薪、稅收改革等多重政策影響，最近兩年影視板塊處于低谷，中小影視公司艱難求生，新麗傳媒沒有完成業績也在意料之中。”上述券商分析師認為，2020年新麗傳媒的任務更為艱巨，“受疫情影響，影視劇從融資到拍攝都出現了不同程度的滯后情況，業內普遍認為，上半年影視劇難有大突破。”