根據萬得資訊數據，目前A股市場中已發布年報的193家化工企業歸母凈利潤總體較去年同期下降60.41%，出現大幅下滑。3月15日晚間，高端煤基新材料領軍企業寶豐能源(600989)發布2019年年報，報告期內公司實現營收135.68億，同比增長3.95%;實現歸母凈利潤38.02億，同比增長2.88%，業績逆勢增長，在行情低迷，多數公司業績同比大幅下滑的化工板塊中表現可謂中一枝獨秀!截至2019年12月31日，公司資產總額達到332.95億元，較期初增長24.10%;歸屬于上市公司股東的凈資產達到233.52億元，較期初增長70.67%。公司資產負債率低，經營性現金凈流量充裕，擬向全體流通股股東10派3.2元(含稅)，分紅力度在A股上市公司中居于前列。

聚焦主業 晉升單體規模最大煤制烯烴企業行列

2019年公司持續聚焦主業，現有裝置和新裝置產能、產量穩步提升。IPO募投項目后段——甲醇制60萬噸/年烯烴裝置于2019年10月投產，公司雙烯年產能翻番至120萬噸，占國內煤制聚烯烴產能的10%以上，成為國內生產規模最大的煤制烯烴企業之一。

通過優化流程管控，實現生產規模、效率雙提升。主要產品產量均創歷史新高。全年一期烯烴項目產量70萬噸，同比增加12%;二期烯烴項目去年10月投產，次月達產，兩個月新增產量16.2萬噸;焦炭產量455萬噸，同比增加6%。2020年，公司二期烯烴項目將實現全年滿產，聚烯烴產量計劃125萬噸，同比增長45%以上。

提質增效 打造煤制烯烴“最低成本曲線”

作為煤制烯烴工藝路線的標桿企業，公司通過不斷研究引進試用新型催化劑、優化配煤方案、改進技術工藝等有效降低能耗指標，聚烯烴產品生產成本比上年同期降低約14%。甲醇用煤單耗降低6%;烯烴用甲醇單耗降低4.1%;煉焦用精煤單耗降低3.3%，相關運營指標均領先同業。成本降低、產量增加有效抵御了產品價格下行對公司業績的影響。

展望2020年，IPO募投項目前段——焦炭氣化制220萬噸/年甲醇裝置主體工程已經完工，預計2020年上半年投入運行，屆時生產所需甲醇將實現全部自給;另外，年產能240萬噸的紅四煤礦正在辦理投產手續，投產后將進一步提升煤炭自給率，預計上述兩個項目在2020年有望節約成本近11億元。

優化產品銷售 華南華中銷售增長541%

報告期內，公司不斷優化銷售區域布局，加大華東、華中、華南等高效市場的拓展力度，聚烯烴在華南和華中區域的銷量同比增長541%。積極向終端客戶延伸，公司聚烯烴產品工廠用戶增加22家，依據客戶需求切入定制化生產、訂單化銷售，專用料比例不斷提升，定制化生產焦炭71.22萬噸。

引進與創新并舉 注重產品結構高端化、差異化

今年以來，公司根據市場需求已經轉產了高熔指聚丙烯纖維料S2040、聚丙烯注塑料V30G和小中空聚乙烯BM593。其中，小中空料BM593為鈦系雙峰產品，是國內煤制烯烴中首款雙峰小中空產品，該產品可用于農藥瓶和化學品瓶等介質條件更苛刻的產品包裝。公司產品牌號擴展至薄壁注塑、低熔共聚、低壓注塑等新領域，產品開發能力明顯提升。

規模快速擴張的同時，公司注重產品高端化、差異化，提升產品附加值。二期烯烴項目將利用現有技術工藝優勢，今年重點開發鉻系、鈦系聚乙烯雙峰產品，茂金屬聚乙烯產品。聚乙烯雙峰產品目前進口依存度為55%，茂金屬聚乙烯產品進口依存度更是高達90%以上。屆時，寶豐能源將成為國內第一家生產茂金屬聚乙烯產品的民營企業，有效替代進口。

空間廣闊 煤制烯烴領軍企業高速成長

據卓創資訊數據，2019年，國內聚乙烯產能1906萬噸，產量1794萬噸，表觀消費量3282萬噸，供需缺口1488萬噸，達到45%;聚丙烯產能2446萬噸，產量2235萬噸，表觀消費量2550萬噸，供需缺口315萬噸，缺口依靠進口補充。

三期烯烴項目規劃烯烴產能180萬噸/年、甲醇600萬噸/年、焦炭300萬噸/年、精細化工產品57萬噸/年，計劃今年開工建設。三期項目首套將配套25萬噸EVA裝置。EVA作為塑料中較為高端的產品之一，國內EVA產品依舊處于供不應求的狀態。

同時，公司還規劃了300萬噸/年煤焦化多聯產項目，項目配套高端差異化產品針狀焦。已獲政府備案同意，投產后公司焦化年總產能將達到700萬噸，成為中國獨立焦化企業中產能最大的企業。

公司還將開工建設光伏發電配套電解水制氫項目，探索新能源與現代煤化工產業一體化融合發展新模式，加快推動新能源替代化石能源發展進程，進一步實現資源的清潔、高效利用。

據測算，三期項目全部建成后，寶豐能源的年產能將達到：烯烴300萬噸、聚乙烯150萬噸、聚丙烯150萬噸、甲醇1000萬噸、焦炭700萬噸、精細化工135萬噸。公司將實現聚乙烯、聚丙烯產品牌號全覆蓋，屆時甲醇年產能約占全國甲醇年總產能的10%，聚烯烴相關產品產能約占到全國年總產能(包括各種生產工藝產生的雙烯產品)的7%，盈利空間和抗風險能力將大幅提升。

寶豐能源總裁劉元管表示：公司一直強調做好主線業務，在煤化工行業深耕細作，做細、做強、做大烯烴產業。同時，不斷強化公司產品結構的高端化、差異化，實現精細化工與烯烴產業的有效融合，引導產業布局的先進性和科學性。

開源證券的分析報告稱：公司作為國內煤化工龍頭企業，構建了完整的多聯產循環經濟產業鏈，實現原材料高度自給，具備良好的盈利能力。公司正處于成長期，且正在加大現代煤化工布局，類似于美錦能源的布局氫能源業務，所以相比于同行，應當給予公司更高的估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。