昨日，建業股份(603948.SH)巨量換手，打開漲停，盤中再次漲停，該股此前連續6個交易日封于漲停，截至昨日收盤，建業股份報36.34元，漲幅9.99%，成交額6.71億元，換手率48.29%。

建業股份于3月2日登陸上交所主板，公開發行股票4000萬股，發行價格為14.25元/股，保薦機構為浙商證券。建業股份控股股東、實際控制人為馮烈，直接持有公司67.26%的股份，同時通過建業投資、建屹投資間接控制公司3.03%的股份，合計控制公司70.29%的股份。馮烈為中國國籍，無境外永久居留權。

建業股份全稱為浙江建業化工股份有限公司，主營業務為低碳脂肪胺、增塑劑、醋酸酯、電子化學品等的生產、研發和銷售。建業股份此次募集資金總額為5.70億元，募集資金凈額為4.97億元。

建業股份2月18日在上交所網站發布招股書顯示，此次募集資金扣除發行費用后，將投資于以下項目：

1.年產8萬噸有機胺項目(年產5萬噸乙基胺、年產3萬噸正丁基胺)，投資金額2.09億元，募集資金投入金額2.08億元;2.年產11萬噸環保增塑劑項目(年產10萬噸DOTP、年產1萬噸塑料助劑)，投資金額1.98億元，募集資金投入金額1.14億元;3.年產1.30萬噸超純氨項目，投資金額8753.90萬元，募集資金投入金額8025.38萬元;4.補充流動資金，投資金額1.00億元，募集資金投入金額1.00億元。

建業股份分別于2018年10月9日、2019年8月16日、2020年2月18日發布招股書，其中，2020年2月18日招股書中擬募集資金金額與前兩版招股書相比有所減少。

建業股份2018年10月9日、2019年8月16日招股書中擬募集資金金額均為5.86億元，2020年2月18日招股書中擬募集資金金額為5.02億元。

從募投項目來看，建業股份2018年10月9日、2019年8月16日招股書募投項目中年產11萬噸環保增塑劑項目(年產10萬噸DOTP、年產1萬噸塑料助劑)募集資金投入金額均為1.98億元，2020年2月18日招股書中該項目募集資金投入金額為1.14億元。

建業股份此次發行費用為7345.58萬元，其中，浙商證券獲得保薦承銷費5744.90萬元，立信中聯會計師事務所獲得審計驗資費792.45萬元，北京市康達律師事務所獲得律師費273.58萬元。

2015年至2019年，建業股份營業收入分別為16.15億元、15.50億元、18.20億元、18.32億元、16.76億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12.49億元、11.41億元、14.22億元、12.77億元、10.60億元。

2015年至2019年，建業股份歸母凈利潤分別為2943.30萬元、5534.58萬元、1.67億元、1.98億元、1.43億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1492.98萬元、4964.57萬元、8539.34萬元、1.47億元、9296.99萬元。

據中國經濟網記者計算，建業股份2015年至2019年歸母凈利潤增長384.26%，而營業收入增長僅為3.78%。

建業股份2018年10月9日招股書中，2017年凈利潤、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤三個數據與2019年8月16日、2020年2月18日招股書中存在差異。其中，2017年凈利潤、歸母凈利潤均相差1607.27萬元，扣非后歸母凈利潤相差123.90萬元。

2018年10月9日招股書：2017年凈利潤為18283.58萬元，歸母凈利潤為18283.58萬元，扣非后歸母凈利潤為9434.18萬元;

2020年2月18日招股書：2017年凈利潤為16676.31萬元，歸母凈利潤為16676.31萬元，扣非后歸母凈利潤為9310.28萬元。

2015年至2019年，建業股份應收賬款賬面價值分別為6870.04萬元、9152.75萬元、6006.46萬元、8908.64萬元、1.15億元;應收賬款余額分別為7243.71萬元、9641.32萬元、6329.29萬元、9385.26萬元、1.21億元;應收賬款余額占營業收入比例分別為4.49%、6.22%、3.48%、5.12%、7.24%。

2015年至2019年，建業股份應收賬款周轉率分別為22.52次、18.36次、22.80次、23.32次、15.58次。

2015年至2019年，建業股份存貨平均余額分別為9867.41萬元、1.04億元、1.26億元、1.48億元、1.44億元;存貨賬面價值分別為9985.97萬元、1.09億元、1.43億元、1.52億元、1.36億元;占流動資產的比例分別為23.54%、22.63%、22.12%、22.94%、20.37%;存貨周轉率分別為14.60次、12.88次、12.14次、9.84次、9.50次。

2015年至2019年，建業股份綜合毛利率分別為10.79%、13.30%、15.76%、20.38%、18.32%，其中，低碳脂肪胺產品毛利率分別為15.32%、18.45%、27.17%、29.87%、24.98%;增塑劑產品毛利率分別為3.94%、5.68%、3.46%、4.88%、4.42%;醋酸酯產品毛利率分別為8.33%、11.03%、7.43%、5.32%、9.75%。

中國經濟網記者發現，在建業股份三版招股書中，同行業公司毛利率數據與年份均為錯亂顯示，甚至一個數據在三版招股書中出現在不同的三個年份。

2018年10月9日招股書中，可比公司嘉澳環保增塑劑產品2015年毛利率為19.90%，2016年該產品毛利率為21.32%;但在2019年8月16日招股書中，嘉澳環保增塑劑產品2016年該產品毛利率為19.90%，2017年該產品毛利率為21.32%，2018年該產品毛利率為16.48%;而在2020年2月18日招股書中，嘉澳環保該產品2017年毛利率為16.48%，2018年該產品毛利率變為14.56%。

建業股份三版招股書中可比公司百川股份醋酸酯產品毛利率數據也出現同樣問題。

2018年10月9日招股書中，百川股份醋酸酯產品2015年毛利率為4.81%，2016年為10.26%，2017年為9.06%;但在2019年8月16日招股書中，百川股份該產品2016年毛利率為4.81%，2017年為10.26%，2018年為9.06%;到了2020年2月18日招股書中，百川股份該產品2017年毛利率為9.06%，2018年為6.40%，2019年為8.04%。

建業股份員工人數連降四年。2015年至2019年，建業股份在冊員工人數(含子公司)分別為716人、700人、606人、592人、586人。

建業股份招股書顯示，2016年至2019年，公司第一大經銷商客戶為淄博大潤化工有限公司，銷售金額分別為2304.75萬元、2812.27萬元、3088.54萬元、2467.29萬元;占營業收入比例分別為1.49%、1.55%、1.69%、1.47%。

中國經濟網記者查詢天眼查發現，淄博大潤化工有限公司人員規模小于50人，參保人數為1人。

2018年5月3日，建業股份2017年度股東大會通過利潤分配決議，決定以2017年末總股本1.20億股為基數，每股派發現金股利0.4元(含稅)，共計分配4800萬元。截至本招股書簽署日，該利潤分配方案已實施完畢。

建業股份及其子公司因違法違規共受到四次處罰，其中，公司受到中華人民共和國洋山海關處罰一次，子公司建業熱電受到杭州市物價局處罰兩次，子公司泰州建業受到泰州市公安消防支隊醫藥高新區大隊處罰一次。

建業熱電在2016年12月12日、2018年1月3日分別收到杭州市物價局出具的《行政處罰決定書》，兩次處罰原因均為建業熱電在部分期間存在煙氣排放濃度小時均值超過限值要求仍執行環保電價政策的情況，多收環保電價加價款。其中，2016年處罰因多收環保電價加價款5.14萬元，2018年處罰因多收環保電價加價款1.56萬元。杭州市物價局兩次處罰均沒收了建業熱電多收的環保電價加價款。

泰州建業在2016年9月17日收到泰州市公安消防支隊醫藥高新區大隊出具的《行政處罰決定書》，因泰州建業單位食堂未進行消防設計備案、未進行竣工消防備案，泰州市公安消防支隊醫藥高新區大隊對其合計罰款1000元。

建業股份在2019年9月11日收到中華人民共和國洋山海關出具的《中華人民共和國洋山海關行政處罰決定書》，處罰原因為，公司2019年7月22日申報出口一批品名為異丁胺的貨物，根據相關要求，應就該批貨物先行向屬地海關申報檢驗，并進行包裝容器的性能鑒定，在完成前述出 口檢驗工作后，方可向洋山海關申報。但因相關工作人員及報關代理機構的疏忽，建業股份僅進行了包裝容器的性能鑒定，獲取了《出境危險貨物運輸包裝使用鑒 定結果單》，未將該批貨物向屬地海關申報檢驗。

建業股份還曾頻繁遭到環保處罰、安全生產處罰。

據金證研報道，據生態環境部數據，2018年，建業股份因CODcr、氨氮不合格，而被生態環境部通報，且被列入廢水自動監測設備比對不合格企業名單。

據杭州市生態環境局數據，建業股份在2018年第一季度隨機抽查的現場檢查中，被要求進行整改，整改方面包括了：簽訂危險廢物處置合同;完善隱患排查制度，加強隱患排查臺帳管理;完善雨污分流標識標牌，加強管理和員工培訓;據杭州市生態環境局數據，2014年5月23日，建業股份更化分公司因不正常運行大氣污染物處理設施被建德市環境保護局處以罰款5萬元，以及立即整改。

除環保處罰外，建業股份還曾因存在安全隱患被 “點名”。

2019年5月，在應急管理部組織的化工行業明查暗訪工作中，建業股份存在的問題包括了：主要負責人安全生產責任制缺項漏項，具體表現為“總經理有關安全生產的職責只有簡單的四條，安環部經理與副經理的職責也完全相同”;企業自動化控制系統不健全，安全設施使用隨意，具體表現為“直接切斷了液氨儲罐的液位連鎖報警裝置”。

建業股份業績狀況遭到證券市場紅周刊、長江商報質疑。其中，證券市場紅周刊報道指出公司營業收入涉假，有虛增之嫌;長江商報報道指出公司凈利暴增暴降。

據證券市場紅周刊，建業股份2017年營業收入為182048.34萬元，其中93.27%的內銷收入需計征17%增值稅，由此測算2017年的含稅營業收入為210913.74萬元。從財務數據勾稽角度看，這部分含稅營業收入必然有相應規模的現金流入，以及有相應規模的應收票據及應收賬款等經營性債權增減變化與之匹配。建業股份2017年年末的應收票據及應收賬款金額有25051.78萬元，同期壞賬準備為322.82萬元，合計的25374.60萬元相比上一年年末相同項目新增了145.43萬元，這與同期210913.74萬元含稅營業收入勾稽，意味著有210768.31萬元含稅營收需要現金流數據與之匹配。

事實上，建業股份2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”卻只有142189.98萬元，明顯少于理論現金流入金額，即使考慮到這年的預收款項比上一年新增2012.46萬元影響，仍有高達70590.78萬元的含稅營業收入沒有獲得相應現金流量和新增債權數據支持，顯然有虛增之嫌。建業股份在2016年也有58452.63萬元含稅營收存在虛增的可能。

據長江商報，建業股份2015年至2018年，營業收入僅增長13.44%，而凈利潤增長了571.19%，二者嚴重不匹配。真正能體現一家公司主營業務盈利能力的是扣非凈利潤。2015年至2018年，建業股份的扣非凈利潤分別為1790.77萬元、4158.37萬元、9310.28萬元、1.63億元，同樣為穩步增長，但與凈利潤數據相比，二者之間存在較大差距。此外，2019年上半年，建業股份實現的營業收入為8.18億元，同比下降25.07%，凈利潤、扣非凈利潤為7913.77萬元、7043.43萬元，降幅分別為44.95%、47.14%，幾近腰斬。