資本市場的表現(xiàn)說明依然對傳言的落實有所期待，海航到底是否會被接管或分拆收購?

今日開盤，海航系股票大多繼續(xù)上漲，在此之前的前一天，海航創(chuàng)新，海航控股等帶“海航”字頭的股票更是直接封在漲停板。

股價的上漲源于網(wǎng)間廣為流傳的兩張截圖，一是說海航集團將在19日被接管，二是說海航的航空資產(chǎn)將被瓜分(主體給國航，剩下的東航南航分)。

19日一天，傳言中的主角海航集團并沒有正面回應，不過在海航集團的官微，當晚掛出了一則海航集團黨委書記、董事長陳峰慰問海航美蘭基地員工的新聞，提到陳峰的每一句都在強調(diào)“黨委書記、董事長”，似乎是在通過這種方式回應“明天接管介入……陳峰任副董事長”的傳言不實。

然而，資本市場的表現(xiàn)說明依然對傳言的落實有所期待，海航到底是否會被接管或分拆收購?

海航是否會被接管

最初傳出海航被接管的消息，源自19日的一張在各個微信群中廣為流傳的，但并沒有任何來源的截圖，稱“明天接管介入……王年生擔任董事長，陳峰副董事長。”

很顯然，截圖里的任命在19日并沒有成為現(xiàn)實，不過，王年生的確增加了一個新的身份：入駐海航集團工作組的組長。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，這個工作組其實在一年多前就已經(jīng)入駐海航集團了，成員主要由海南省政府和銀行等債權人組成。19日之前，這個工作組的組長還是國開行海南分行的副行長李懋(國開行也是海航集團最大的債權銀行)，19日之后，工作組組長換為了截圖中提到的王年生。

王年生還是海南銀行的董事長，由于海南銀行是海南省旗下國資，“新一屆”工作組的組長是由海南省委派，并被賦予了新的任務和要求：徹底摸清海航的債務情況，推進更有效的救助/重整方案，主導政府控股相關資產(chǎn)。

多位海航集團人士透露，過去一年多來，入駐海航集團的這一工作組，主要是幫海航化解流動性危機，包括監(jiān)管集團獲得的新增貸款的流向，以及監(jiān)管集團不得挪用航空等封閉運營企業(yè)的資金等，但對海航集團的具體經(jīng)營，資產(chǎn)處理和人事任命等，是沒有決定權的，也就是說，過去一年里海航集團出售的資產(chǎn)，旗下相關航司與地方政府的重組簽約，還都是海航集團自己在主導。

而一旦企業(yè)被“接管”，人，財，物，經(jīng)營管理包括處理資產(chǎn)的權力，都將不再由企業(yè)的實際控制人掌握。

記者咨詢相關律師，海航是否被接管，取決于相關各方對其償債能力，自身造血能力，以及相關客戶利益影響的判斷。

根據(jù)海航集團的發(fā)債報告，截至2019年上半年，海航集團仍有7067.26億債務待償，2019年全年的數(shù)據(jù)尚未披露。

不過，根據(jù)海航旗下眾多上市公司發(fā)布的業(yè)績預告，2019年的造血能力依然堪憂。

其中，海航控股預計凈利潤4.5億-6.75億，但主要來自海航控股轉(zhuǎn)讓給集團的天津航空股權實現(xiàn)的22億元收益，扣除類似的資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益，海航控股2019年的凈利潤依然虧損16-22億;海航科技2019年凈利潤預計在3-4.5億，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤也是虧損4500萬-7500萬;供銷大集2019年預虧10-19.5億;海航基礎2019年凈利潤同比減少14.5-15.5億;海航創(chuàng)新2019年預虧2.4-3.3億元;海航投資2019年凈利潤同比下降89.92% - 86.90%。

進入2020年，疫情帶來的航班量銳減，更讓作為主業(yè)的航空板塊很受傷。據(jù)記者了解，不只海航，由于飛的不如停的多，中型航司每天虧損都是千萬級，大型航司每天虧損更是億級。

“海航去年流動性就很緊張，近一個月，航空公司當天賣票收的錢，都還不夠退票付出去，每天都有大量的現(xiàn)金凈流出。”民航業(yè)內(nèi)人士林智杰對記者指出，身體好的公司都難過，“有基礎性疾病的都是重癥”，面臨生死考驗，如果疫情持續(xù)2-3個月，海航能不能撐下去要打一個“問號”。

航空資產(chǎn)是否會被瓜分

目前，海航集團旗下仍有包括海航控股(600221)，天津航空，首都航空，祥鵬航空等多家航空公司。

過去一年，除了海航控股外的幾乎所有海航系航司，都在與當?shù)卣⒄勗鲑Y或重組，包括烏魯木齊航空，首都航空，北部灣航空，西部航空都陸續(xù)與當?shù)卣炇鹆酥亟M框架協(xié)議。

不過值得注意的是，上述框架協(xié)議到目前為止沒有一家正式交割，也就是說這些航司依舊屬于海航集團。

為什么框架協(xié)議遲遲沒有落實?以首都航空為例，在2019年6月首旅與之簽署的協(xié)議中，有一個重組過渡期，要求海航方面在9月之前處理好相關員工理財，資產(chǎn)和債務問題后才能交割，用大白話說，就是首旅不負責處理首航員工的“聚寶匯”問題，之前首都航空被集團抽調(diào)的資金，也要進行“資產(chǎn)回填”。

顯然，上述兩個問題都沒能在9月解決，直到現(xiàn)在，首旅也沒有完成對首都航空的絕對控股。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，還在忙于抗疫，降本，運物資的三大航，目前并沒有主動參與也沒有被授權參與瓜分海航的計劃。不過從去年開始，海航旗下的相關航空資產(chǎn)，已經(jīng)是多家賬上現(xiàn)金比較充足的航空公司(不止三大航)持續(xù)關注的目標，不過后者普遍認為“機會還沒到”，“資產(chǎn)和債務賬本有待進一步看清”。

林智杰則對記者指出，如果海航被“接管”，航空板塊可能有幾種思路：一是整體剝離，航空板塊經(jīng)營基本面相對好，由財團整體接手，從海航集團中獨立出去發(fā)展;二是政府收編，子公司目前地方政府都是二股東，有優(yōu)先收購權，按此前協(xié)議，海航把家產(chǎn)分清楚，加快交割，成為地方控股航空公司;三是航司分包，地方政府缺乏專業(yè)經(jīng)營團隊，原有海航團隊的經(jīng)營能力也參差不齊，各大航司也在虎視眈眈，由航司控股，不僅有財務上的支持，經(jīng)營更加專業(yè)，市場份額更加集中，也能夠創(chuàng)造協(xié)同價值，但同時競爭減少，對旅客不一定是好事情。