從PMI到固定資產投資、社會消費品零售總額等一系列宏觀經濟數據已經出現改善的跡象，業內人士普遍認為，隨著穩增長、減稅降費等一系列政策的落地，企業尤其是中小企業的經營狀況正在改善，二季度中國經濟持續向好值得期待。

PMI重回擴張區間

“穩增長”政策效果正在顯現。4月1日公布的3月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)錄得50.8，創8個月新高，較2月回升0.9個百分點，四個月來首次處于擴張區間。其中，新訂單指數小幅回升，創4個月以來最高，新出口訂單指數也反彈至榮枯線以上，制造業內需和外需均溫和回升。

財新制造業PMI走勢與官方制造業PMI基本一致。此前一日，國家統計局公布的中國3月官方制造業PMI為50.5%，比上月上升1.3個百分點，為6個月內新高。這也是月度PMI數據時隔3個月后重回臨界點以上。從企業規模看，大型企業PMI為51.1%，低于上月0.4個百分點，高于臨界點;中、小型企業PMI為49.9%和49.3%，分別比上月上升3.0和4.0個百分點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，3月份生產活動加快，內需繼續改善，生產指數和新訂單指數均升至6個月高點，其中生產指數為52.7%，高于上月3.2個百分點;新訂單指數為51.6%，高于上月1.0個百分點，連續兩個月擴張加快。表明隨著國家支持實體經濟發展的簡政減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。新動能較快增長，消費品行業運行穩定。高技術制造業、裝備制造業和消費品制造業PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%，均明顯高于制造業總體。此外，在流通領域部分生產資料價格上漲的帶動下，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數升至53.5%和51.4%，分別高于上月1.6和2.9個百分點，均為5個月高點。隨著供需兩端回暖，企業加大采購力度，本月采購量指數升至擴張區間，為51.2%。

“各分項指數環比均有不同程度回升，表明經濟有進一步回暖跡象。”國盛證券首席分析師熊園說，3月中小企業PMI分別回升至49.9%和49.3%，表明在一系列簡政減稅降費政策逐步落地后，中小企業景氣度也有所回升。恒大經濟研究院院長任澤平也指出，供給側結構性改革升級版和逆周期調節提振企業信心，寬貨幣到寬信用、財政發力等促使企業經營預期指數和采購量大幅上升，中小企業明顯改善，成為3月PMI上升的主要力量。

行業企業盈利改善預期形成

除了宏觀層面的數據外，在中觀行業和微觀企業層面，盈利水平改善的預期也正在進一步形成。在汽車行業，2019年一季度以來，行業復蘇預期正在形成。招商證券研究顯示，一季度以來行業零售銷量、庫存、終端折扣價格已邊際好轉。1月全月零售數據開始環比復蘇，但仍未至拐點，最早可能于5-6月迎來拐點。

在工程機械行業，第一商用車網最新數據顯示，2019年3月份，我國重卡市場共銷售各類車型約14.4萬輛，環比今年2月上漲85%，比上年同期的13.89萬輛上漲4%，刷新了重卡市場月銷量的歷史新高。

在微觀端，從上市公司的盈利水平來看也正在出現邊際改善的跡象。WIND統計數據顯示，截至2019年4月1日，兩市共有654　家上市公司發布了一季報業績預告。從類型上來看，預增163家、續盈22家、略增128家、扭虧48家，正向類型合計為361家，占比為55.1%。以預告凈利潤同比增長下限計算，將有328家上市公司一季度實現凈利潤增長，其中增幅在50%以上的有181家;以預告凈利潤同比增長上限計算，則將有418家上市公司一季度實現凈利潤增長，其中增幅在50%以上的將有254家。

國金證券則預計，一季報A股業績增速將繼續回落，但中小創業績環比將出現明顯改善。去年四季度大量商譽減值、資產減值等導致出現了較大的非經常性損益，但由于一季報基本不會受到商譽減值和資產減值等因素的明顯影響，并且隨著前期并購重組導致的外延式增長對企業盈利的影響式微，中小創業績逐漸回歸到內生增長的狀態，2019年一季度中小創業績增速環比將明顯改善。

二季度經濟升勢可期

事實上，除了PMI之外，最近公布的多個宏觀經濟數據均可圈可點。1-2月份，共完成固定資產投資(不含農戶)44849億元，同比增長6.1%，增速比去年全年加快0.2個百分點。其中，基礎設施投資同比增長4.3%，增速比去年全年提高0.5個百分點。社會消費品零售總額66064億元，同比名義增長8.2%。進出口總額45441億元，同比增長0.7%，上年12月份為下降1.2%。

“預計隨著減稅降費政策的鋪開、貨幣傳導機制的疏通，企業的生產信心將逐步修復，有利于經濟的穩定增長。”廈門大學宏觀經濟研究中心副主任林致遠說。興業證券首席宏觀分析師王涵認為，二季度經濟顯現向好趨勢。一方面，從社融到經濟可能有3個月左右的滯后，效果在二季度可能體現更明顯，企業經營感受比較好的情況逐漸落地;另一方面，減稅降費更多從4月開始實施，對經濟的效果在4月可能會有更多體現。

海通證券首席經濟學家姜超認為，在從去杠桿轉入穩杠桿之后，全社會的融資增速已經在2018年末見底，這預示著中國經濟有望在2019年二季度企穩。而本輪經濟企穩的動力并非是基建和地產投資等傳統刺激，而是來自于減稅降費政策推動下，居民消費和企業研發的回升，這種模式下經濟回升的力度或許不大，但是經濟增長將更加穩定、也更可持續。

中國銀行國際金融研究所研究員李赫也表示，受內需持續回暖、出口增速低基數等因素影響，預計3月進出口數據會有所好轉。此外，3月PPI同比也將有所改善，助力工業企業利潤有所好轉。隨著政策托底作用進一步顯現、工業企業利潤將觸底回升，市場預期正逐步趨好。