■楊德龍

上周五美股出現大跌，拖累全球股市，周一早盤A股市場也出現大幅低開，全天大盤維持弱勢震蕩。雖然目前3000點之上市場的多空分歧加大，一些意志不堅定者和對牛市信心不足者可能會在調整中離場。而更多的資金，特別是前期踏空資金則有望不斷的入場。由于這一輪行情踏空資金很多，市場上許多資金等待入場，因此大盤很難再有大的調整。后市即使跌破3000點，也只會是短期現象，不會出現太大的回落，投資者不必過于擔心。

首先，隨著市場回暖，兩融規模也在不斷上升，這說明投資者情緒開始樂觀。截至3月20日，滬深兩市兩融規模突破9000億元，創下2018年7月6日以來的新高。隨著市場活躍度和風險偏好的不斷提升，后續兩融規模可能還會進一步走高。

市場的情緒在這段時間已經得到很好的提振，兩融余額是一個比較好的參考指標。可以看到投資者情緒的一個變化。當然對于一些場外高杠桿配資的行為，監管層從一開始便進行嚴格監管，防止出現2015年上半年那種瘋狂加杠桿的現象。目前監管方面要求在券商層面做好客戶風險管理，排查配資隱患，這會引起部分資金如融資融券等合規的杠桿工具回流，進而優化市場的杠桿結構，兩融的規模還會進一步上漲。

但筆者不建議投資者過度加杠桿，過度加杠桿可能會導致投資扭曲。本來是看好的股票，由于短期的波動便產生無法承受的風險，從而被動減倉，無疑是對投資不利的。投資成功不在于曾經賺過多少錢，而是最后能剩多少錢，所謂“剩者為王”。

其次，外資在去年市場大跌的時候加速流入到A股市場，今年一開年外資流入A股的速度還在進一步加快。很明顯，外資正在堅定地搶籌中國的優質股票。這也是很容易理解的，一是外資本身是看好中國一些優質股票股權，而之前外資配置的比例過低，這導致在A股開通滬港通、深港通后，外資加速流入A股市場，提高對A股的配置比例;另一方面是A股市場經過三年的下跌之后，確實具備投資吸引力，而今年美股出現高位回落，會促使外資從美股等發達市場進入到新興市場，A股無疑是新興市場里面估值最低的。

前不久MSCI宣布將中國A股在全球基準指數中的納入因子由當前的5%提升至20%，而很多外資基金的業績比較基準是MSCI的全球基準指數，這意味著外資流入A股的速度會加快。去年外資流入A股達到3000億元，今年可能會流入6000億元左右。當然外資也是由很多機構資金組成，在獲利比較大之后，一些外資可能提前獲利了結也屬于非常正常的現象，不必過于擔憂。外資配置中國資產并不是短期的行為，而是從五年到十年的尺度來布局的。所以不必過于在意短期外資的流向，而是要從長線來看外資是流入A股還是流出，這更重要。

外資流入給國內的投資者帶來很大的啟示，即真正抓住一些歷史大底建倉的機會，特別是對一些優質股票可以積極地進行建倉。最近出現一些爆款的基金，募集資金達到幾百億元，說明投資者的熱情高漲，只要有好的產品不愁賣不出去，投資者的投資熱情已經激發出來，許多產品成為未來增量資金的一個重要來源。

另外，近期一些私募也紛紛增倉。一些知名私募紛紛表達對市場的看好。從大的周期來看，過去十年是樓市的“黃金十年”，未來十年是A股的“黃金十年”。在此過程中，A股的一些能夠持續實現業績增長板塊將會迎來最佳的投資機會。即筆者一直以來給大家提供的三個方向，券商、消費和科技龍頭股。

上周末科創板首批九家受理的公司名單已經公布，基本上都是屬于符合國家戰略方向的行業，如計算機、生物技術、智能制造等領域，體現國家對于新興產業支持的力度不斷加大。科創板設立實際上是有利于提高科技股的投資熱度。近期一些受益于科創板的創投基金、創投概念股都出現大幅上漲，顯示市場對于科創板的關注度依然較高。

(作者系前海開源基金首席經濟學家)