本報記者 杜雨萌

由于銀行存在年初早放貸早收益和季末沖量的行為，社融口徑下的新增人民幣貸款有很強的季節性規律，一般情況下，1月份新增信貸規模可以說是全年最高點。

昨日，盤古智庫高級研究員吳琦在接受《證券日報》記者采訪時表示，1月份本就是信貸投放大月，再加上去年以來支持實體經濟政策的不斷加碼，使得市場流動性始終保持在合理充裕范圍。此外，去年11月份、12月份銀行加大了貸款核銷力度，通過資產證券化、清理表外低效風險資產、資產轉讓等方式，為1月份信貸投放騰出了更大空間。預計2019年1月份新增信貸規模會再創新高，達到3萬億元。

無獨有偶，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，考慮到今年春節與1月末相隔較近，疊加年初銀行搶貸款以及表外轉表內業務的需求將推動信貸高增，同時票據利率目前處在較低水平，預計今年信貸額度較去年年初將寬松很多，貸款水平或略高于去年同期，1月份新增信貸規模可能在3.1萬億元至3.3萬億元間。

事實上，無論是今年以來的央行降準落地、TMLF操作展開實施，還是春節前銀行間流動性維持在較為寬松的狀態，均體現出當前央行的維穩意圖。與此同時，近期還出臺了多項支持信貸擴張的政策。

章俊表示，從目前情況來看，政府解決“融資”問題和助力信貸增速企穩的決心較為堅定，紓困政策也在某種程度上拉動了商業銀行的信貸投放數量。但不可忽視的是，隨著居民就業和收入的下滑，棚改項目的退出使得居民部門加杠桿意愿明顯遏制;企業經營預期持續下滑，現金流和盈利能力均沒有出現明顯好轉，且擴產動力明顯不足;此外，票據融資的持續高增長也反映出目前商業銀行風險偏好不高，多數銀行仍舊依靠票據融資沖量，在企業融資方面仍未看到信用擴張的有效傳導。基于此，雖然1月份新增信貸規模將在春節因素的擾動下出現高增長，但信貸增速是否企穩、信用擴張傳導是否生效，仍有待驗證。