中新經緯客戶端1月24日電 (羅琨)手持貨幣150億，卻還不起15億的債，昔日千億市值大白馬康得新的爆雷引發了市場對“存貸雙高”公司的關注。

據中新經緯客戶端梳理，除了康得新外，A股市場還有不少上市公司也存在存貸雙高的現象，并往往伴隨著大股東的高比例質押。

那么，誰會是下一個“康得新”?

“存貸雙高”是指報表上的存款和借款余額都維持在比較高的水平，這樣的企業資金使用效率比較低。

中金公司研報指出，財報可靠很重要的一個判定方法是各個科目、指標的存量和變動合理或能夠得到合理解釋，而“存貸雙高”就是其中一個不合理的情況，這意味著發行人在賬面資金充沛情況下仍在舉債，極有可能是實際可動用資金并不多而且企業沒有對此進行充分披露，或者存在沖時點動機，報表期間實際流動性狀況遠沒有財報表現得那么優質。

市場分析人士指出，控股股東的質押比例過高(高于50%)反映出大股東對于資金需求極大，而質押比例過高易帶來控制權的轉移，如果不是窮盡了其他的融資方式，大股東一般不會選擇這一激進方式，公司此后的再融資能力令人擔憂。

公開資料顯示，東旭光電是國內集液晶玻璃基板裝備制造、技術研發及生產銷售于一體的高新技術企業和光電顯示材料供應商。

2018年三季報顯示，東旭光電賬上貨幣資金有215.08億元，而短期和長期借款合100.40億元，貨幣資金高達短期和長期借款的兩倍。

在康得新爆雷后，東旭光電這一財務數據也引發了市場高度關注，股票盤中還一度出現閃崩。不少投資者在投資者關系互動平臺上質疑稱東旭光電賬上有兩百多億元資金，為什么還要發行債券，是否和康得新一樣存在大股東占款可能，200億貨幣資金又是否真實存在?

對此，東旭光電回應稱，貨幣資金已經第三方獨立審計機構函證確認。公司嚴格按照上市公司相關規定，不存在大股東占用上市公司資金的情況，采用發債方式進行股份回購只是擬根據國家出臺的新政策進行的嘗試。

從大股東質押比例來看，截至去年8月16日，大股東東旭集團及一致行動人持有的公司股份累計被質押9.53億股，占東旭集團及其一致行動人合計持有公司股份的71.60%。

此外，東旭光電在三年內頻繁更換了四任財務總監也令市場側目。財務總監對上市公司的重要性不言而喻，其頻繁更換也往往被視作風險信號之一。

Wind數據顯示，當前東旭光電發行債券包括“16東旭光電MTN002”“16東旭光電MTN002B”“16東旭光電MTN001A”和“16東旭光電MTN002”四只中期票據，以及“15東旭債”，當前余額合計為56.56億元。

泛海控股

公開資料顯示，泛海控股成立于1989年，于1994年在深圳證券交易所掛牌上市。近年來泛海控股重新規劃了產業發展方向，在繼續發揮房地產業務優勢的基礎上，融合金融、戰略投資等業務板塊，將公司打造成涵蓋金融、房地產、戰略投資等業務的綜合性控股上市公司。

2018年三季報顯示，泛海控股賬上貨幣資金218.83億元，短期和長期負債為583.08億元。

此外，值得注意的是，泛海控股對外擔保669.14億元，已經達到凈資產227.78%。分析人士指出，近年來尤其是2018年房地產行業融資渠道受限，不少公司通過擔保方式為旗下子公司提供開發建設所需資金，債務風險也在持續提升。

同樣，泛海控股的大股東質押率也很高。截至12月3日，第一大股東及一致行動人中國泛海已辦理質押登記的總股數為34.72億股，占其所持有本公司股份的99.56%。

近期，泛海控股還擬發行50億公司債。1月23日，深圳證券交易所披露了泛海控股的50億公司債狀態更新為已接受反饋意見。該期債券面向合格投資者發行，類別為小公募，中信建投證券股份有限公司作為管理人和承銷商。

恒逸石化

公開資料顯示，恒逸石化主要從事PTA(精對苯二甲酸)、聚酯纖維的生產和銷售。去年年末，恒逸石化曾斥巨資收購了三家公司拓展主業，交易總額達44.95億元;此外，公司還將募集不超過30億元配套資金，用于其中兩家標的公司的技術提升項目。

2018年三季報顯示，恒逸石化貨幣資金102.07億元，長期和短期借款220.62億元，對外擔保額度超過凈資產100%。

截至12月24日，控股股東恒逸集團及其子公司共持有公司股份11.93億股，恒逸集團及其一致行動人所持有的公司股份累計被質押9.37億股，質押比例達78.54%。

目前恒逸石化發行債券余額為30億元，包括“18恒逸01”“18恒逸02”“18恒逸R1”等，最新主體評級“AA+”。

1月24日，恒逸石化發布公告稱，公司及子公司擬在總借款不超過20億元的額度范圍內向控股股東恒逸集團借款，借款用途為補充日常經營用流動資金。

恒逸石化稱，恒逸集團發債資金必須用于公司主營業務經營，且為滿足恒逸石化股份有限公司發展需要，考慮公司控股股東浙江恒逸集團有限公司發債資金需用于主營業務經營，同時為拓寬恒逸石化股份有限公司信用資金的來源，降低信用資金的財務成本，提高資金的管理效率，公司及子公司擬在總借款不超過20億元的額度范圍內向控股股東恒逸集團借款，并授權公司董事長辦理上述借款事項相關文件的簽署等事宜，本次借款不提供抵押、質押或擔保措施。