董少鵬 袁 華 閆立良

2018年，我國經濟實現穩定增長，有效應對了相關風險和挑戰，改革開放繼續深入推進。展望2019年，困難挑戰和發展機遇同時存在，堅持穩中求進、推動高質量發展是主旋律，整體經濟與資本市場改革發展都要有新氣象、新作為。證券日報十大預言研究組根據國內外最新政經形勢的發展，并結合相關智庫研究成果，推出以下十大預言：

1、預計2019年GDP增速為6.3%左右，CPI增速為2.5%左右。

2018年我國經濟平穩運行、穩中有進，預計全年主要目標任務可以較好完成。中央經濟工作會議對2019年經濟工作重點作出很有針對性的部署，強調制造業升級、做大做強國內市場，并著眼補短板、調結構，擴大有效投資，推動消費供給升級。

決定經濟增長的主要因素是消費和投資，在國際貿易減緩背景下，國內須保持投資合理穩定，促進消費需求穩定增長。消費提質升級是目前我國經濟的一個亮點，2019年CPI增長高于2018年是大概率事件。雖然貿易摩擦仍然是一個客觀存在，但我國今年出口貿易仍有望保持增長，但增速可能回落。

綜合國內外權威機構預測情況，我們預計2019年全年實際GDP增速約為6.3%左右，CPI增長2.5%左右。

2、預計至少實施三次降準，繼續推出創新型貨幣政策工具。

從2018年8月份中央政治局會議到12月份中央經濟工作會議，都強調保證流動性總量合理充裕，更加重視打通貨幣政策傳導機制。這就要求，貨幣政策要在“穩健”基調不變的基礎上，適當加大預調微調。

我們預計，2019年將至少實施三次降準，以保證流動性合理充裕?？傮w看，定向利率調整仍會適時適度啟用。

為打通貨幣政策傳導機制，央行將繼續推出創新型貨幣政策工具，支持中小微企業和“三農”發展。已有的MLF中期借貸便利等工具將進一步優化，公開市場業務操作將加大力度。

貨幣政策將致力于啟動內需，進一步解決國內市場“不充分不平衡”的問題，同時強調政策獨立性，降低美聯儲加息影響。

3、預計減稅降費規模將超2.2萬億元，比2018年高出一倍。

中央經濟工作會議已明確，2019年將推動更大規模減稅、更明顯降費，有效緩解企業融資難融資貴問題。

我們認為，“更大規模”意味著今年減稅降費規模比2018年有明顯的增長。2018年年初，國家確定的全年減稅降費目標為1.1萬億元。目前評估，實際規模將超過1.3萬億元。

根據今年經濟增速下行壓力和國際不確定性增加的情況，做大做強國內市場是上選，也是優選，2019年減稅降費規模可以按照2萬億元來考慮。從目標引領來看，可以確定2.2萬億元的規模。

減稅降費的方式包括普惠性減稅和結構性減稅，具體措施為簡并調降增值稅，減免部分企業和行業的所得稅，進一步降低社保費率，落實好六項個稅專項附加扣除政策。此外，還應清理規范地方收費項目，加大對亂收費查處和整治力度。

4、上交所設立科創板并試點注冊制有望二季度落地。

2018年11月5日，習近平主席在首屆中國進口博覽會上提出“在上交所設立科創板并試點注冊制”。目前，這項工作正積極推進中。

科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排。目前，雖然相關執行細則尚未出臺，但各方對設立科創板的預期穩定。

我們預計，科創板相關細則將很快進入公開征求意見階段。今年上半年推出科創板的概率非常大。如果一切順利，最快有望在5月份推出。

5、新三板將實施整體性改革，重點是增強流動性、優化交易機制。

2018年，新三板市場流動性、交易冷清成為“多層次資本市場之痛”。2018年最后兩個月，新三板推出包括發行制度改革、做市商評價方法、優化并購重組制度規則等存量改革舉措，推出了創新成指、三板龍頭等5只三板引領指數。

新三板規范運行、保持活力，對于促進中小企業發展，改善資本市場結構具有不可替代的作用，應當盡快實施整體性改革。預計2019年新三板改革將圍繞增強流動性、完善發行機制、優化交易機制、精細化分層展開。可以考慮在創新層試行連續競價交易模式。

6、中美經貿磋商積極推進，有望如期達成雙方可接受的協議。

2018年12月1日，習近平主席同特朗普總統在阿根廷成功舉行會晤，就雙邊經貿問題達成重要共識。

目前，中美雙方工作團隊正加緊磋商，為達成雙方都接受、都滿意的協議而努力。“落實阿根廷中美元首會晤共識，推進中美經貿磋商”已寫入了中央經濟工作會議新聞稿。

12月11日上午，國務院副總理劉鶴應約與美國財政部長姆努欽、貿易代表萊特希澤通電話。雙方就落實兩國元首會晤共識、推進下一步經貿磋商工作的時間表和路線圖交換了意見。12月21日，中美雙方進行副部級通話，再次就彼此共同關心的貿易平衡、加強知識產權保護等問題深入交換意見，取得新的進展。雙方還討論了下次通話和互訪的有關安排。

我們認為，中美兩國在經貿問題上利益高度重合，具有天然互補的結構性需求，即便存在干擾因素，但大道至簡，合作有利于雙方。通過雙方團隊坦誠交流、求同存異、按照合作共贏思路商談，預計將在預定期限前達成雙方可接受的協議，為兩國工商界創造相對穩定的貿易環境。如果談判順利，達成雙方可接受協議的時間甚至可以提前。

7、上證綜指有望逆轉走強，政策紅利行業是投資重點。

2018年，滬深兩市成交低迷，從技術上看，上證綜指若出現慣性下探，擊穿2245點則為空頭陷阱;若能重返2835點之上，特別是攻克3070點上下50點這一區域，則中長期轉強趨勢有望形成。預計上證綜指將有效突破3100點一線，隨即展開升勢。

我們預計，2019年投資熱點主要在兩個方向上：一是價值回歸。估值洼地個股、超跌的藍籌股有望上漲。二是政策紅利。中央經濟工作會議提出，推動制造業高質量發展。先進制造業、現代服務業會成為2019年投資的潛在熱點，包括5G、集成電路、新能源車、航空航天、高端醫療器械、物聯網等;教育、醫療、養老等現代服務業也將成為重點。

8、樓市調控允許三四線城市“一城一策”，租賃房市場將快速補上短板，實現快速發展。

2018年，房地產市場經歷了“過山車”式的轉變，尤其在第四季度，房地產市場降溫趨勢越發明顯。全國房地產開發投資增速已從兩位數回落到一位數水平，連降3個月。土地流拍數量持續增加，且溢價率持續下降，疊加目前房企融資壓力猶存。如果沒有對沖措施，預計今年全國房地產開發投資增速將進一步放緩。

近日召開的全國住房和城鄉建設工作會議提出，2019年要以穩地價、穩房價、穩預期為目標，促進房地產市場平穩健康發展。堅持因城施策、分類指導，夯實城市主體責任，切實把穩地價穩房價穩預期的責任落到實處。

我們認為，雖然最近出現了部分城市的微調，但從整體看基本原則不會改變，中央遏制房價上漲的決心不會發生改變。但是，按照“分類指導”的原則，地方政府可以根據具體情況實施相關政策。預計2019年部分地區尤其是三四線城市，地方政府將根據實際情況為樓市“松綁”，即“一城一策”。

本次會議還提出，要以解決新市民住房問題為主要出發點，補齊租賃住房短板。預計今年各地將進一步完善住房租賃市場政策，尤其是熱點城市“租售同權”有望進一步落實。

9、國資劃轉社保提速加碼，規模有望達到3萬億元至5萬億元。

中央經濟工作會議提出，要繼續劃轉部分國有資本充實社保基金。12月28日，中國人保發公告稱，控股股東財政部將其持有的10%股權一次性劃轉給全國社會保障基金理事會持有。這成為落實中央經濟工作會議精神的第一單。

我們預計，在2019年，國資劃轉社保行動將提速加碼，粗略估計規模有望達到3萬億元至5萬億元。

此前，國資委新聞發言人彭華崗在央企2018年前三季度經濟運行情況發布會上表示，國資委開展了劃轉社?；鸬脑圏c，目前三戶試點企業已經劃轉了國有資本200多億元。同時，將著手研究第二批劃轉企業名單，將更多符合條件的中央企業列入劃轉范圍，加大劃轉力度，盡快推動劃轉工作。同時，國資劃轉社保在地方層面也不斷有新進展，新疆、安徽、云南等多地發布相關方案以提速地方國企劃轉。

預計2019年國企劃轉社?；鸬囊幠：头秶鷮⒕邆浯蠓嵘臻g，將為養老金提供更多儲備資金。根據財政部去年9月底公布的數據顯示，全國國企(刨除金融類國企)所有者權益超50萬億。按10%比例計算，劃轉國企所有者權益有望達到3萬億元至5萬億元。

10、長線資金入市風起云涌，A股將成全球資本寵兒。

2018年10月31日，人社部新聞發言人盧愛紅在新聞發布會上表示，截至9月底，北京、山西等15個省(區、市)政府與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到賬并開始投資。最新消息稱，上海市職業年金基金投資運營工作正在有序推進中，預計今年可實際投入運營。

2018年9月28日，《商業銀行理財業務監督管理辦法》發布，《理財新規》中允許銀行私募理財產品直接投資股票、公募理財產品可通過投資公募基金間接投資股票;10月25日，銀保監會發布了《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押風險，為優質上市公司和民營企業提供長期的融資支持。這部分資金不納入保險資金權益投資比例的限制。

從境外長期增量資金來看，2019年，A股在MSCI指數和富時羅素中國指數的比例會大幅提高。同時，滬股通、深股通以及即將啟動的滬倫通都將成為A股市場穩定的長線資金來源。